Oracle: el círculo vicioso del endeudamiento que nubla su apuesta por la inteligencia artificial
Published on 07/28/2026 at 09:51 | Redaktion boerse-global.de
La historia de Oracle ha dado un giro radical. De ser la compañía de software corporativo más predecible del mercado, se ha convertido en un termómetro de la fiebre inversora que recorre el sector de infraestructura para inteligencia artificial. La pregunta que atenaza a los accionistas no es si la empresa crece, sino si podrá sostener el ritmo de gasto que exige la nueva era tecnológica sin poner en riesgo su propia viabilidad financiera.
La cotización del valor, que cerró el lunes en 105,52 euros con una subida del 4,31%, ofrece un espejismo de alivio. En lo que va de año, el desplome acumulado alcanza el 36,51% y el precio se sitúa apenas un 3% por encima del mínimo de 52 semanas registrado el pasado 24 de julio. El pasado viernes, de hecho, marcó un nuevo suelo en 101,06 euros. La tregua del lunes no oculta la tendencia de fondo: el mercado desconfía profundamente de la estrategia expansiva del gigante tecnológico.
La maquinaria de gasto se acelera sin control
El núcleo del problema no reside en la operativa diaria, sino en la magnitud de las inversiones comprometidas. Para el ejercicio fiscal de 2027, Oracle prevé desembolsar hasta 95.000 millones de dólares en capex. En el año anterior ya había gastado cerca de 55.700 millones. El problema es que estas cifras crecen más rápido que los ingresos que deberían respaldar.
Las consecuencias son inmediatas y contundentes. El flujo de caja libre se hundió hasta los 23.700 millones de dólares negativos en el ejercicio 2026. La agencia Standard & Poor's respondió rebajando la calificación crediticia de Oracle a BBB-, citando expresamente los masivos planes de expansión de centros de datos y el consiguiente apetito de capital. Para financiar la siguiente fase, la compañía busca unos 40.000 millones de dólares adicionales entre deuda y capital.
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El endeudamiento total ronda los 130.000 millones de dólares, con una ratio de apalancamiento cercana al 300%. Cualquier desviación en los planes de negocio dejaría un margen de maniobra prácticamente nulo.
El mercado de crédito lanza señales de alarma más nítidas que la bolsa
Mientras los accionistas observan los mínimos anuales, los inversores en renta fija ya han puesto precio al riesgo. El coste de asegurar la deuda de Oracle a cinco años mediante credit default swaps se ha disparado hasta los 215 puntos básicos, frente a los 144 que se pagaban al comenzar el año. Es un nivel récord que indica que el mercado descuenta una probabilidad creciente de impago.
Detrás de esta desconfianza late un debate que trasciende a Oracle. Los críticos hablan de un "modelo de financiación circular" en el sector de la inteligencia artificial: los gigantes de la nube inyectan miles de millones en startups como OpenAI o Anthropic, que a su vez devuelven ese dinero en forma de facturación por servicios cloud. Un bucle que se alimenta a sí mismo mientras nadie pregunte quién paga realmente la factura final.
El salvavidas de Nvidia y la sombra de la financiación circular
El rebote del lunes tuvo un catalizador externo. Según informaciones de prensa, Nvidia negocia una garantía de financiación de 250.000 millones de dólares para un macroproyecto de centro de datos de OpenAI en Ohio, con una capacidad de diez gigavatios. Oracle, como uno de los proveedores cloud clave para OpenAI, se beneficiaría directamente de cualquier expansión de esta naturaleza.
La lógica es sencilla: si Nvidia garantiza la deuda para el hardware de OpenAI, aumentan las probabilidades de que las capacidades cloud de Oracle se mantengan ocupadas a largo plazo. Los escépticos, sin embargo, ven en esta operación una nueva vuelta de tuerca a la financiación circular: la industria presta dinero a sus propios clientes para que compren sus productos.
Oracle reportó un crecimiento del 93% en los ingresos de su división cloud OCI durante el cuarto trimestre del ejercicio 2026, hasta los 5.800 millones de dólares. La cartera de pedidos (Remaining Performance Obligations) se ha disparado un 363%, hasta los 638.000 millones de dólares, impulsada por un contrato de diez años con el Departamento de Defensa de EE.UU. por valor de hasta 7.000 millones y una alianza con Ingram Micro para entrar en Australia.
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¿Suelo técnico o pausa antes de una nueva caída?
Los indicadores técnicos sugieren que la acción está sobrevendida. El RSI de 14 días se sitúa en 33,1, muy cerca del nivel de 30 que marca el umbral de sobreventa. La volatilidad anualizada alcanza el 47%, lo que anticipa un camino lleno de baches para cualquier intento de recuperación.
El consenso de los analistas fija un precio objetivo medio de 218,14 euros, más del doble del nivel actual. Pero para que esa previsión se cumpla, el mercado debería superar primero la fase de pánico por la liquidez. Los riesgos legales añaden incertidumbre: existen avales personales de la cúpula directiva y varios procesos judiciales abiertos en distintos estados de EE.UU.
Oracle está haciendo exactamente lo que el boom de la inteligencia artificial exige a cualquier hyperscaler: invertir, expandirse, crecer, cueste lo que cueste. La pregunta abierta es si el mercado está dispuesto a soportar ese coste durante el tiempo necesario para que la apuesta dé sus frutos. Mientras la brecha entre la cartera de pedidos récord y el flujo de caja negativo no se cierre, la presión sobre el valor continuará.
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