Oracle: el récord de pedidos no logra frenar el castigo bursátil por la dilución y el retraso de OpenAI
Veröffentlicht: 27.06.2026 um 03:04 Uhr, Redaktion boerse-global.de
Oracle acaba de cerrar el mejor ejercicio fiscal en más de una década, con un récord de pedidos pendientes de 638.000 millones de dólares. Sin embargo, la acción se desploma un 18,75% en una sola semana. La paradoja no es fruto del azar, sino de dos fuerzas que operan en paralelo: la creciente dependencia de OpenAI y los planes de financiación que amenazan con diluir al accionista.
El detonante inmediato del desplome son los rumores sobre un posible retraso del IPO de OpenAI hasta 2027. El desarrollador de ChatGPT estaría posponiendo su salida a bolsa por la debilidad del mercado, un movimiento que recuerda al fiasco de SpaceX, cuyo valor se derrumbó un 24% en seis días tras su debut. Para Oracle, la conexión es directa: la compañía tiene firmado un contrato por valor de 300.000 millones de dólares para construir centros de datos para OpenAI hasta 2030. Ese acuerdo representa más de la mitad de la cartera total de pedidos en la nube. Si OpenAI no consigue liquidez del mercado, podría tener problemas para pagar las enormes capacidades de computación que Oracle ya está montando.
Pero el problema no se limita a OpenAI. La estrategia de expansión de Oracle exige un gasto de capital de aproximadamente 70.000 millones de dólares en el ejercicio 2027. Para cubrirlo, la compañía ha anunciado una captación de 40.000 millones mediante deuda y capital propio, de los cuales 20.000 millones corresponden a un programa de emisión de acciones en el mercado (ATM). Este programa, activado el 23 de junio de 2026, podría añadir más de 100 millones de nuevos títulos, según estimaciones de analistas. El resultado es una presión bajista que ha llevado el valor de la acción a 130,52 euros al cierre del viernes, un 52% por debajo de su máximo de 52 semanas. El RSI, en 29,6, indica un escenario de sobreventa extrema.
Las cifras operativas son impecables. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, los ingresos totales crecieron un 21%, hasta 19.200 millones de dólares, y los de la nube un 47%, hasta 9.900 millones, impulsados por un 93% de aumento en infraestructura cloud. Las obligaciones de rendimiento pendientes —contratos firmados aún no ejecutados— se dispararon un 363%, hasta los citados 638.000 millones. La utilización de las GPU alcanza el 97,5%, rozando el límite físico. Quien tiene esa ocupación no tiene un problema de demanda, sino de capacidad para entregar.
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Aun así, el mercado castiga la estructura financiera. En el ejercicio 2026, Oracle generó un flujo de caja libre negativo de 23.700 millones de dólares. Para 2027 prevé inversiones de 70.000 millones, antes de que la cartera de pedidos se convierta completamente en ingresos. El programa ATM ya está activo y cada nueva acción diluye a los actuales accionistas. Esa combinación de endeudamiento creciente y dilución pesa más, de momento, que el optimismo de los analistas.
La mayoría de la banca de inversión recomienda comprar. KeyBanc fija un objetivo de 300 dólares, Evercore ISI de 245 y BMO Capital de 220, tras elevarlo recientemente. El consenso sitúa el precio objetivo en 221,14 euros, un 67% por encima del actual. Los analistas destacan que los costes operativos bajarán y que el beneficio no-GAAP por acción para 2027 se prevé en 8,05 dólares, con un crecimiento anual de ingresos del 25% durante los próximos tres años, muy por encima del 17% estimado para el sector de software estadounidense.
Sin embargo, no todos los signos son favorables. Un problema de cumplimiento regulatorio ha emergido: las conversaciones entre Microsoft y Oracle para un acuerdo de arrendamiento de infraestructura cloud por valor de más de 3.000 millones de dólares se han roto por aparentes deficiencias en la certificación FedRAMP, necesaria para manejar datos gubernamentales estadounidenses. Oracle lo ha negado, pero si la brecha resultara real, limitaría su acceso a los segmentos más rentables, donde AWS y Google Cloud ya están firmemente posicionados.
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El próximo punto de inflexión será la presentación de resultados del primer trimestre del ejercicio 2027, prevista para el tercer trimestre de 2026. Allí se sabrá si el programa ATM está acelerando la dilución y si los ingresos de OCI crecen al ritmo necesario para justificar la previsión de 90.000 millones de dólares para el año completo. Mientras tanto, la acción se mantiene en terreno volátil: con una volatilidad anualizada del 72%, el soporte clave está en 113,86 euros, el mínimo de 52 semanas, a solo un 16% del precio actual. La apuesta por la inteligencia artificial sigue siendo real, pero su precio en bolsa se paga en efectivo, deuda y paciencia.
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