Oracle: la certificación que le costó un acuerdo de 3.000 millones con Microsoft y agrava las dudas sobre su cash flow
Published on 06/19/2026 at 14:06 | Redaktion boerse-global.de
El gigante de la nube corporativa atraviesa una paradoja que pone a prueba incluso a los inversores más optimistas. Los pedidos se acumulan hasta los 638.000 millones de dólares, los ingresos del cuarto trimestre fiscal alcanzaron 19.200 millones (un 21% más) y el negocio de infraestructura cloud se disparó un 93%. Sin embargo, la cotización se desploma: la acción ronda los 161 euros, un 42% por debajo del máximo de 280,70 dólares alcanzado en septiembre, y acumula una caída cercana al 11% en el último año.
Entre las cifras récord y el castigo bursátil se cuela un problema de cumplimiento normativo que acaba de truncar un acuerdo multimillonario. Según Business Insider, Microsoft canceló las negociaciones para alquilar infraestructura cloud de Oracle porque la nube pública de la compañía no cumple con FedRAMP, el estándar de seguridad que exige el Gobierno estadounidense para manejar datos oficiales. El contrato habría superado los 3.000 millones de dólares.
Oracle negó los detalles del reportaje, pero reconoció que integrar la certificación en su nube pública requeriría "un desarrollo significativo". La paradoja es que su nube gubernamental sí tiene el sello FedRAMP —de hecho, la compañía acaba de ganar un contrato de casi 400 millones de dólares con la Oficina de Gestión de Personal para su plataforma Fusion Cloud HCM. El problema es que cuando se trata de infraestructura cloud genérica, AWS y Google Cloud ya ofrecen el nivel de seguridad que Oracle no tiene. Y Microsoft, que busca capacidad externa para la demanda de IA, optó por no esperar.
El agujero de caja que no perdona
Esa brecha de cumplimiento se produce justo cuando Oracle más necesita convencer al mercado de que su gigantesco plan de inversión tiene sentido. En el último trimestre, los gastos de capital alcanzaron los 15.900 millones de dólares; en el conjunto del año fiscal sumaron 55.700 millones. Con un flujo de caja libre de -23.700 millones de dólares, la compañía no genera efectivo suficiente para sostener el ritmo. La solución pasa por el endeudamiento y la emisión de acciones: el año pasado captó 43.000 millones en deuda y 5.000 millones en capital, y ahora se prepara para una nueva ronda de 40.000 millones.
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La directora financiera, Hilary Maxson, prevé que los gastos netos de inversión para 2027 se sitúen en torno a los 70.000 millones de dólares —una vez descontados los anticipos de clientes. La cifra refleja la apuesta total por la inteligencia artificial: Oracle necesita levantar centros de datos a un ritmo vertiginoso para dar servicio a una demanda que, al menos sobre el papel, está asegurada. Cuatro clientes firmaron en el trimestre contratos individuales por más de 8.000 millones de dólares.
OpenAI, el elefante en la sala
La concentración del negocio es otro foco de tensión. Según estimaciones de analistas, cerca de la mitad del backlog total —unos 300.000 millones de dólares— corresponde a un único cliente: OpenAI. Morningstar ya ha señalado que esa dependencia supone "un riesgo real". Si la alianza con la startup de inteligencia artificial se debilitara, el castillo de pedidos se vendría abajo.
El mercado descuenta ese riesgo con un RSI de 43,3, muy lejos de la zona de sobrecompra. Los analistas, sin embargo, mantienen la fe: 36 de 43 recomiendan comprar, y el precio objetivo medio de 220,52 euros ofrece un recorrido al alza superior al 36%. El conflicto entre la valoración de los expertos y el escepticismo de los inversores no puede ser más evidente.
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La apuesta por la capacidad física
La gerencia insiste en que el plan funciona. Durante el cuarto trimestre, Oracle entregó más de 1,2 gigavatios de capacidad de cálculo. En el trimestre actual espera poner en marcha casi otro gigavatio, lo que igualaría prácticamente toda la potencia desplegada en el ejercicio anterior. La tesis alcista se apoya en esa conversión: los ingresos siguen a la capacidad, y si el despliegue no se retrasa, el flujo de caja libre dará un vuelco dramático. La compañía ya se ha fijado como objetivo alcanzar 90.000 millones de dólares de ingresos en 2027, con un beneficio ajustado por acción de 8,05 dólares.
Sin embargo, la historia reciente demuestra que la ejecución no depende solo de la voluntad. La falta de la certificación FedRAMP en la nube pública supone un obstáculo adicional para cerrar acuerdos con grandes clientes corporativos y gubernamentales. Para Oracle, el reto ya no es solo escalar la infraestructura, sino asegurarse de que cumple con los estándares que exigen los compradores más exigentes. De lo contrario, el prometido punto de inflexión del flujo de caja podría llegar demasiado tarde para los accionistas.
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