Oracle: la deuda récord y la rebaja de S&P ponen en cuestión la rentabilidad de la inteligencia artificial
Published on 07/18/2026 at 08:52 | Redaktion boerse-global.de
La historia de Oracle en los últimos meses es la de una empresa atrapada entre dos realidades: la de los pedidos récord que prometen un futuro dorado en la nube y la de una deuda que crece a un ritmo que asusta a los inversores. Mientras los analistas mantienen un precio objetivo medio de 220,24 euros, la acción cotiza en torno a los 110 euros, un 60% por debajo de su máximo de 52 semanas. El viernes, los títulos cerraron con una subida del 1,67%, hasta 110,56 euros, una tregua dentro de una tendencia claramente bajista.
El mercado de bonos fue el primero en reaccionar. Los credit default swaps (CDS) sobre la deuda de Oracle alcanzaron los 198,23 puntos básicos, un nivel récord. Poco después, S&P Global Ratings recortó la calificación crediticia de BBB a BBB-, a solo un escalón del 'bono basura'. El detonante: unos planes de inversión que superaron todas las expectativas. La compañía prevé gastar entre 90.000 y 95.000 millones de dólares en infraestructura para el año fiscal 2027, muy por encima de los 60.000 millones que se estimaban inicialmente.
Para financiar esa ambición, Oracle se ha convertido en uno de los mayores emisores de bonos no financieros, con unos 117.000 millones de dólares en obligaciones pendientes. A eso se suman 130.000 millones de deuda total. Solo para el año natural 2026, necesita captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares entre nuevas emisiones de bonos y ampliaciones de capital. Ya en febrero colocó 25.000 millones en bonos con vencimiento en 2029, acompañados de un acuerdo de emisión de acciones por 20.000 millones y una acción preferente obligatoriamente convertible con un dividendo del 6,50%. La dirección ha asegurado que, más allá de las operaciones ya cerradas, no prevé emitir más bonos durante 2026, en un intento de tranquilizar a los inversores sobre su compromiso con el grado de inversión.
El desembolso en inversiones de capital se disparó un 162% hasta casi 56.000 millones de dólares, mientras que el flujo de caja libre se situó en -24.000 millones. La compañía prevé un déficit aún mayor, de unos 42.000 millones, para el próximo ejercicio. Para colmo, Oracle ha reducido su plantilla en 21.000 empleos en el último año, una caída del 13%, en un intento de reestructurar su negocio tradicional y volcarse en la infraestructura de inteligencia artificial.
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La paradoja es que la demanda nunca ha sido tan fuerte. Los pedidos pendientes de ejecución (RPO) alcanzan los 638.000 millones de dólares, un récord absoluto. Sin embargo, alrededor de la mitad de esa cifra depende de un solo cliente: OpenAI. Esta concentración supone un riesgo de contrapartida significativo, y ha llevado a la firma a buscar fuentes de financiación alternativas, como un paquete de centros de datos con PIMCO por valor de 14.000 millones de dólares.
En el parqué, la acción no da tregua. Con un RSI de 14 días en 29,0, los títulos se encuentran en zona de sobreventa técnica. El descenso acumulado en 30 días ronda el 31%, y desde el máximo de 280,70 euros de septiembre de 2025 la pérdida supera el 60%. La volatilidad anualizada a 30 días alcanza el 47%, lo que refleja la intensidad con la que el mercado está reevaluando el valor.
Sin embargo, el consenso de los analistas sigue siendo optimista. El precio objetivo medio se sitúa en 220,24 euros, lo que implica un potencial de revalorización cercano al 100% desde los niveles actuales. La división de Oracle Cloud Infrastructure creció un 93% interanual, y la compañía insiste en que su estrategia de financiación es disciplinada. Morgan Stanley se mostró constructivo en el corto plazo, pero advirtió que el programa de gasto de capital se extenderá durante varios años.
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La gran incógnita es si el mercado de bonos seguirá dispuesto a absorber las emisiones de Oracle a tipos razonables. La aparición de nuevos competidores, como el modelo Kimi K3 de Moonshot AI, plantea dudas sobre si la ventaja tecnológica de Oracle se mantendrá intacta. La empresa construye la infraestructura del futuro de la inteligencia artificial, pero la factura por ese futuro ya está llegando, y resulta más elevada de lo que muchos inversores habían descontado.
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