Oracle: la tormenta perfecta entre el endeudamiento récord y la desconfianza del mercado de bonos
Published on 07/18/2026 at 06:32 | Redaktion boerse-global.de
Los seguros contra impago de Oracle se han disparado a niveles nunca vistos: el 17 de julio de 2026, los credit default swaps alcanzaron los 198,23 puntos básicos, superando el anterior récord de 198,18. La señal de alarma coincide con la rebaja de calificación que S&P Global aplicó en julio, al situar el rating a largo plazo en BBB-, a solo un escalón del bono basura. El mercado de renta fija ya venía descontando el deterioro: los CDS habían superado los 125 puntos básicos incluso antes del recorte oficial, un umbral que no se registraba desde la crisis financiera de 2009.
Detrás de esta tensión crediticia se encuentra el plan de inversiones más agresivo de la historia de Oracle. Para el año fiscal 2027, la compañía prevé desembolsar entre 90.000 y 95.000 millones de dólares en centros de datos para inteligencia artificial, una cifra muy por encima de los 60.000 millones que S&P había estimado. El flujo de caja libre ya se ha tornado negativo: en el ejercicio 2026 cayó a -24.000 millones de dólares, y las proyecciones apuntan a que el déficit podría rondar los 42.000 millones de dólares próximamente. Con unos 117.000 millones de dólares en bonos en circulación, Oracle se ha convertido en el mayor emisor no financiero del índice Bloomberg de grado de inversión en Estados Unidos. La desconfianza se refleja en una rentabilidad del 7,8% en sus bonos, un nivel inusualmente elevado para una empresa considerada 'investment grade'.
La paradoja es que la demanda de sus servicios nunca ha sido tan abultada. En el cuarto trimestre del ejercicio 2026, Oracle reportó un beneficio por acción de 2,11 dólares y unos ingresos de 19.180 millones de dólares. La cartera de pedidos —las obligaciones de rendimiento pendientes— se disparó un 363% hasta los 638.000 millones de dólares, y los ingresos anuales crecieron un 17% hasta los 67.400 millones. Sin embargo, cerca de la mitad de esa cartera depende de un único cliente: OpenAI, una empresa que, según diversos informes, sigue en pérdidas profundas. Ese riesgo de concentración añade una capa adicional de incertidumbre a una historia de crecimiento que ya carga con una deuda de aproximadamente 130.000 millones de dólares y un gasto de capital que se incrementó un 162% en el último ejercicio.
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El mercado de acciones no ha sido más benévolo. La cotización cerró el viernes en 110,56 euros, con un leve repunte del 1,79%, pero el mínimo de 52 semanas se registró el 17 de julio en 105,10 euros. Desde el récord histórico de septiembre de 2025 —280,70 euros en Europa o unos 345 dólares en Estados Unidos—, la acción se ha dejado más de un 60%. En lo que va de año, el descenso acumulado es del 33,51%. La volatilidad a 30 días se ha disparado al 47,11%, y el RSI de 14 sesiones se sitúa en 29,0, en territorio de sobreventa. Técnicamente, algunos analistas ven un posible doble suelo, aunque el consenso de los estrategas fija un precio objetivo medio de 220,24 euros, lo que representa un potencial de revalorización cercano al 99,3%.
Para hacer frente a semejante programa de inversión, Oracle planea captar entre 45.000 y 50.000 millones de dólares frescos durante 2026, combinando emisiones de bonos y ampliaciones de capital. El 2 de febrero colocó ya una emisión de 25.000 millones de dólares con vencimiento en 2029, a la que se suma un acuerdo de emisión de acciones por 20.000 millones y una obligación convertible preferente por 100 millones de títulos depositarios con un dividendo del 6,5%, emitida el 5 de febrero. La dirección ha asegurado que, aparte de estas operaciones, no tiene previsto acudir de nuevo al mercado de bonos este año, en un intento de mostrar disciplina y compromiso con el rating de grado de inversión. No obstante, Morgan Stanley se mostró cauteloso en torno a esa financiación: aunque esperaba una reacción constructiva inicial, advirtió de que se trata solo de un paso dentro de un programa plurianual intensivo en capital.
El contexto sectorial no ayuda. Moonshot AI lanzó el 16 de julio de 2026 su modelo abierto Kimi K3, con 2,8 billones de parámetros, a la altura de los modelos propietarios líderes. La noticia desató una oleada de ventas en el sector tecnológico al ser interpretada como una señal de que las ingentes inversiones en infraestructura de IA privada podrían no ser inmunes a la competencia. Mientras tanto, el apetito de los inversores en bonos flaquea: la emisión de Amazon por 25.000 millones de dólares se suscribió solo 1,6 veces, muy por debajo de lo habitual. JPMorgan estima que las inversiones mundiales en infraestructura de IA podrían alcanzar los 5,5 billones de dólares en 2030, pero Oracle se ha convertido en el termómetro que mide hasta dónde está dispuesto a llegar el mercado de crédito para sostener ese sueño.
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