Original-Research: Delignit AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: Delignit AG - von Montega AG



02.04.2026 / 13:45 CET/CEST
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Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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Einstufung von Montega AG zu Delignit AG



     Unternehmen:               Delignit AG
     ISIN:                      DE000A0MZ4B0



     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      02.04.2026
     Kursziel:                  5,70 EUR (zuvor: 5,40 EUR)
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach



FY 2025: Ergebnisqualität deutlich verbessert



Delignit hat vorgestern den Geschäftsbericht für das Geschäftsjahr 2025
veröffentlicht, nachdem zuletzt im vergangenen Dezember die Prognose
angepasst wurde. Diese konnte auf Top und Bottom Line leicht übertroffen
werden. Die vorgestellte Guidance für 2026 impliziert weiteres Wachstum im
Segment Technological Applications (TA) bei einem anhaltend schwachen
Marktumfeld im Automotive-Bereich.



[Tabelle]



Signifikante Ergebnissteigerung bei konstanter Top Line: Mit einem Umsatz
von 64,5 Mio. EUR (-0,9% yoy) konnte sich Delignit im Geschäftsjahr 2025
deutlich besser entwickeln als der europäische LCV-Markt, der im gleichen
Zeitraum um rund 9% rückläufig war. Während das Automotive-Geschäft
weiterhin unter verhaltenen Abrufen der OEM-Kunden litt, blieb insbesondere
der Caravan-Bereich aufgrund von nach wie vor erhöhter Händlerbestände
deutlich unter dem Rekordniveau aus 2023 (15,1 Mio. EUR). Ergebnisseitig
konnte Delignit das EBITDA signifikant auf 5,2 Mio. EUR steigern (+36,8%
yoy). Treiber dieser Entwicklung waren insbesondere Effizienzmaßnahmen auf
der Kostenseite, allen voran im Personalbereich, wo die Personalkostenquote
um 1,8 Prozentpunkte reduziert wurde. Ergänzend wirkten Einsparungen in der
Verwaltung, sodass die operative Profitabilität trotz stagnierender Umsätze
spürbar verbessert werden und die Marge auf 8,0% gehoben werden konnte.



Technological Applications gewinnt weiter an Bedeutung: Das TA-Segment
setzte seinen dynamischen Wachstumskurs fort und erzielte einen Umsatz von
9,2 Mio. EUR (+29,7% yoy). Wachstumstreiber war insbesondere der
Rail-Bereich, der durch die Expansion nach Italien zu Beginn des laufenden
Jahres zusätzlich gestärkt wurde. In diesem Zusammenhang hat Delignit einen
zunächst befristeten Mietvertrag für Teile des Geschäftsbetriebs der
Bellotti abgeschlossen. Nach Ablauf zum 31.07.2026 besteht die Option zur
Übernahme, die wir angesichts des laufenden Restrukturierungsverfahrens von
Bellotti als strategisch attraktiv einschätzen. Mittelfristig verfolgt
Delignit das Ziel, den Umsatz im TA-Segment bis 2028 auf rund 20 Mio. EUR zu
steigern, was über unserer bisherigen Erwartung liegt.



Differenziertes Bild zwischen Segmenten in 2026: Für das laufende
Geschäftsjahr erwartet das Management im Automotive-Segment weiterhin keine
signifikante Erholung. Die Abrufe der großen OEM-Kunden bleiben derzeit auf
konstantem Niveau, sodass selbst ohne zusätzliche geopolitische
Belastungsfaktoren kurzfristig kein deutliches Umsatzwachstum absehbar sei.
Im Gegensatz dazu dürfte das Segment TA seinen Wachstumskurs mit
zweistelligen Raten fortsetzen. Auf Konzernebene erwartet Delignit eine
stabile EBITDA-Entwicklung. Der Einfluss des Iran-Konflikts ist laut
Vorstand aktuell noch nicht belastbar quantifizierbar. Wir gehen jedoch
davon aus, dass sich die Stimmung im Automotive-Sektor tendenziell weiter
eintrüben könnte, während steigende Energiepreise zusätzlichen Kostendruck
verursachen dürften und positionieren uns daher am unteren Ende der Prognose
2026, während wir in 2027/28 eine Erholung im Automotive-Segment sowie
weiteres Wachstum im Bereich Technological Applications sehen.



Fazit: Delignit zeigt im Geschäftsjahr 2025 eine klare Verbesserung der
Ergebnisqualität. Dabei wandelt sich das Geschäftsmodell aufgrund der
Automotive-Schwäche hin zu margenstärkeren und weniger zyklischen
Anwendungen im Segment Technological Applications. Kurzfristig bleibt das
Automotive-Segment (u.a. aufgrund des Iran-Konflikts) jedoch ein
Belastungsfaktor, sodass die Dynamik auf Konzernebene begrenzt bleibt.
Insgesamt sehen wir Delignit operativ auf einem stabilen Pfad, wobei neben
der Erholung im Automotive-Segment die weitere Skalierung des TA-Geschäfts
der zentrale Werttreiber bleibt. Wir passen unsere Prognosen vor dem
Hintergrund der möglichen Belastungen in Folge des Iran-Konflikts für
2026/27 leicht nach unten an, während wir unsere Schätzungen ab 2028
aufgrund der anhaltenden Stärke im Bereich Technological Applications
anheben. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung bei einem leicht erhöhten
Kursziel von 5,70 EUR (zuvor: 5,40 EUR).





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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++



Über Montega:



Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem
Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch
zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.
Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige
Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende
Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:
Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im
Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene
Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten
beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,
Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im
Nebenwertebereich auf der anderen Seite.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=5aec0950013b31a15f6dd6a78b573a61



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