Original-Research: HMS Bergbau AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: HMS Bergbau AG - von Montega AG



24.08.2026 / 10:15 CET/CEST
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Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.



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Einstufung von Montega AG zu HMS Bergbau AG



     Unternehmen:               HMS Bergbau AG
     ISIN:                      DE0006061104



     Anlass der Studie:         Update
     Empfehlung:                Kaufen
     seit:                      24.08.2026
     Kursziel:                  89,00 EUR
     Kursziel auf Sicht von:    12 Monaten
     Letzte Ratingänderung:     -
     Analyst:                   Bastian Brach; Ingo Schmidt, CIIA



H1: Starkes Handelsgeschäft und Produktionsstart der Minen bestätigen
Wachstumskurs



Die HMS Bergbau AG hat vergangene Woche vorläufige Zahlen für das erste
Halbjahr 2026 vorgelegt und dabei eine dynamische Geschäftsentwicklung
bestätigt. Der Umsatz konnte insbesondere aufgrund der deutlich
ausgeweiteten Aktivitäten im Flüssigbrennstoffgeschäft kräftig gesteigert
werden.



[Tabelle]



Flüssigbrennstoffgeschäft treibt Umsatzwachstum - operative Marge weitgehend
stabil: Mit einem Umsatz von rund 1,1 Mrd. EUR erzielte HMS in H1 ein
Wachstum von rund 71% yoy. Maßgeblicher Treiber war das deutlich
ausgeweitete Geschäft mit Flüssigbrennstoffen. Auch das klassische
Handelsgeschäft mit Massenschüttgütern entwickelte sich stark; insbesondere
im März und April verzeichnete HMS die bislang höchsten monatlichen
Handelsvolumina der Unternehmensgeschichte. Die hohe Handelsaktivität dürfte
dabei auch von den Verwerfungen infolge des Iran-Konflikts profitiert haben,
die zu erheblichen Störungen der globalen Rohstoffversorgung und einer
Verlagerung von Handelsströmen führte, von der HMS profitierte. Das
bereinigte EBITDA stieg auf 14,1 Mio. EUR (+70% yoy, Marge: 1.3%) und lag
damit leicht unter unserer bisherigen Erwartung. Das ausgewiesene EBITDA von
22,5 Mio. EUR wurde durch einen positiven Sondereffekt von 8,4 Mio. EUR aus
der Konsolidierung der südafrikanischen Hoshoza beeinflusst. Aus den
Minenprojekten resultierten im ersten Halbjahr dagegen noch keine
Ergebnisbeiträge, da sich sowohl die Mine in Botswana als auch jene in
Südafrika noch im Produktionshochlauf befinden.



H2 mit zusätzlicher Handelsaktivität und ersten relevanten Minenerträgen:
Für das zweite Halbjahr erwarten wir eine weitere Beschleunigung der
operativen Entwicklung. Zum einen dürfte die zusätzliche
Finanzierungskapazität aus der Aufstockung der Unternehmensanleihe die
Ausweitung der Handelsaktivitäten ermöglichen und damit insbesondere im
Flüssigbrennstoffgeschäft sowie bei Kohle und Chromerz zu zusätzlichen
Volumina führen. Zum anderen sollten die beiden Minen nach dem
Produktionsstart im ersten Halbjahr zunehmend zum Ergebnis beitragen. Wir
erwarten für 2026 insgesamt einen EBITDA-Beitrag von rund 5-7 Mio. EUR aus
den Mining-Aktivitäten, wobei der wesentliche Teil hiervon in H2 anfallen
dürfte. Insgesamt erwarten wir für H2 ein bereinigtes EBITDA von rund 20
Mio. EUR.



Fazit: HMS hat im ersten Halbjahr durch die starke Entwicklung im
Handelsgeschäft einen deutlichen Umsatz- und Ergebnisanstieg erzielt,
wenngleich das operative Ergebnis leicht unterhalb unserer Erwartung lag.
Mit dem nun beginnenden Ergebnisbeitrag der beiden Minen sowie der
zusätzlichen Finanzierungskapazität erwarten wir für H2 weitere operative
Impulse. Wir sehen unsere Investment-These daher intakt, passen unsere
EBITDA-Prognosen für 2026 jedoch leicht nach unten an und bestätigen unsere
Kaufempfehlung sowie unser Kursziel von 89,00 EUR.





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bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
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Über Montega:



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beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,
Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im
Nebenwertebereich auf der anderen Seite.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
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