Original-Research: PVA TePla AG (von Montega AG): Kaufen

Original-Research: PVA TePla AG - von Montega AG

Einstufung von Montega AG zu PVA TePla AG

Unternehmen: PVA TePla AG
ISIN: DE0007461006

Anlass der Studie: Update
Empfehlung: Kaufen
seit: 01.02.2024
Kursziel: 33,00 EUR
Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten
Letzte Ratingänderung: -
Analyst: Miguel Lago Mascato

Preview: Erneut starkes Schlussquartal und anhaltendes Wachstum erwartet
 
PVA TePla wird Mitte Februar vorläufige Finanzkennzahlen für 2023
veröffentlichen. Wie bereits in 2022 dürften die Auslieferungen im
Schlussquartal zu einem deutlichen sequenziellen Erlöswachstum geführt
haben, wenngleich ein Übertreffen der Q4-Vorjahresbasis u.E. zu
ambitioniert wirkt. Wir bilden unverändert ein leichtes Übertreffender
Umsatz- und Ergebnis-Guidance (siehe links 'Guidance') ab. Die
Wachstumsaussichten des Konzerns sind u.E. weiterhin vielversprechend.
 
Schlussquartal wie gewohnt von hohen Auslieferungen geprägt: Für Q4
erwarten wir Konzernerlöse von 71,3 Mio. EUR. Dies stellt eine Steigerung
ggü. Q3 von rund 10% dar und liegt nur knapp unter dem beeindruckenden Top
Line-Niveau des Vorjahres (74,3 Mio. EUR). Ergebnisseitig wird PVA TePla
die Ertragskraft des Geschäftsmodells erneut unter Beweis gestellt haben
und nach einer deutlichen Profitabilitätssteigerung in Q3 (EBIT-Marge:
15,4%; +3,9 PP yoy) auch im Gesamtjahr oberhalb der mittelfristigen
Margenerwartung von 15% operativer Rendite abgeschnitten haben (MONe:
17,3%; +1,1 PP yoy). Auf FY-Basis erwarten wir damit weiterhin ein
deutliches Übertreffen der gesteckten Ziele und bleiben oberhalb des
Analystenkonsens positioniert (Umsatz: 257,6Mio. EUR; EBITDA: 40,1 Mio.
EUR). Die zuletzt erkennbare Erholung der Auftragslage dürfte sich u.E.
auch in Q4 fortgesetzt haben (BtB-Ratio: ~1,0x).
 
Wachstumsperspektiven im Halbleiter-Segment vollkommen intakt: In H2
2024dürfte sich aufgrund sinkender Lagerbestände bei Chipproduzenten und
einemanhaltenden Ausbau von Produktionskapazitäten, v.a. aufgrund großer
Nachfrage für HPC-Kapazitäten, die Auftragslage wieder dynamischer
entwickeln. Auch mittelfristig ist der Wachstumskurs u.E. intakt. Der
aktuelle Auftragsbestand (9M: 203,1 Mio. Euro)beinhaltet bereits Aufträge
mit Auslieferungsplänen in 2025. Bis 2030 wird der Halbleitermarkt laut
McKinsey von 550 Mrd. EUR auf ca. 1,0 Billion EUR anwachsen. Ein
anhaltender Ausbau von Produktionskapazitäten erscheint daher u.E.
plausibel und PVA dürfte hiervon deutlich profitieren. Eine Konkretisierung
der konzernweiten Wachstums-und Margenambitionen erfolgt u.E. mit Vorlage
des GB bzw. spätestens auf dem diesjährigen CMD (16.05.).
 
Industriesegment in Betrachtung oft vernachlässigt - Wachstumspotenzial
ebenfalls enorm: Im zweiten Segment adressiert PVA TePla neben der
Halbleiterindustrie weitere attraktive Endmärkte und verzeichnet hier eine
anhaltend hohe Nachfrage, die sich in einem Auftragsbestand (9M) für das
Segment von 94,2 Mio. EUR (ca. 1,5xSegmentumsatz in 2022) manifestiert.
Seit 2017 steigerte der Konzern die Umsätze hierum durchschnittlich 12,3%
p.a. Der Ausbau der Produktionskapazitäten am italienischen Standort, wo
auch Systemkomponenten für Anlagen des Industrial Systems-Segmentes
gefertigt werden, unterstreicht u.E. die Potenziale in diesem
Geschäftsbereich.
 
Fazit: Wir sehen PVA TePla hervorragend positioniert, um mit den
strukturellen Wachstumstreibern der adressierten Endmärkte profitabel zu
wachsen. Seit 2017 konnte der Konzern das EPS mit Ausnahme von 2021 stets
steigern (+25,5% p.a.). Der Wachstumstitel ist mit 10,1x EV/EBIT (2024e)
derweil trotz der zuletzt positiven Kursdynamik u.E. noch immer sehr
günstig bewertet und zählt zu unseren Top Picks. Wir bekräftigen unsere
Kaufempfehlung mit einem Kursziel von 33,00 Euro.
 
 
 
+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss
bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /
HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++
 
Über Montega:
 
Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser
mit klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum
umfasst Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und
wird durch erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht
sich als ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und
fokussiert sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die
Veranstaltung von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden
zählen langfristig orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und
Family Offices primär aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die
Analysten von Montega zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum
Top-Management, profunde Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der
Analyse von deutschen Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/28775.pdf

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Montega AG - Equity Research
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