Original-Research: United Labels AG (von GBC AG): Kaufen

Original-Research: United Labels AG - von GBC AG

18.12.2024 / 10:30 CET/CEST
Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service
der EQS Group AG.
Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.
Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung
oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu United Labels AG

     Unternehmen:              United Labels AG
     ISIN:                     DE0005489561

     Anlass der Studie:        Researchstudie (Comment)
     Empfehlung:               Kaufen
     Kursziel:                 4,35 EUR
     Letzte Ratingänderung:
     Analyst:                  Marcel Goldmann, Cosmin Filker

9M 2024: Relativ stabile Geschäftsentwicklung; Starkes Wachstum im
E-Commerce-Segment ermöglich solide Ergebnisentwicklung; GBC-Schätzungen und
Kursziel nach Guidance-Bekräftigung ebenfalls bestätigt; Rating weiterhin
"Kaufen"

Geschäftsentwicklung über 9M 2024

Anfang Dezember hat die United Labels AG (United Labels) seine
9-Monatszahlen für das aktuelle Geschäftsjahr 2024 veröffentlicht. Basierend
hierauf betrug der Konzernumsatz der Gesellschaft in den ersten neun Monaten
14,66 Mio. EUR und lag damit aufgrund der Verteilung von Kundenaktionen vor
und nach dem Stichtag unterhalb des Vorjahresniveaus (9M 2023: 18,10 Mio.
EUR).

Die Konzernumsatzentwicklung wurde primär vom Großkundensegment mit einem
Segmentumsatzanteil von rund 85,2% getragen. In diesem Geschäftsbereich sind
aufgrund der veränderten Verteilung von Kundenaktionen die Segmenterlöse
moderat auf 12,48 Mio. EUR zurückgegangen (9M 2023: 16,41 Mio. EUR).

Entgegengesetzt hierzu konnte das Fachhandels- bzw. E-Commerce-Geschäftsfeld
mit einem starken Umsatzwachstum um 27,9% auf 2,17 Mio. EUR (9M 2023: 1,70
Mio. EUR) signifikante Erlöse zum Gesamtumsatz beisteuern und seinen
Erlösanteil weiter deutlich auf 14,8% (Anteil 9M 2023: 9,4%) erhöhen.
Besonders erfreulich entwickelte sich in diesem Geschäftsbereich das
margenstarke Online-Geschäft der Tochtergesellschaft Elfen Service GmbH, die
ihre E-Commerce-Erlöse dynamisch um 78,0% auf 1,60 Mio. EUR (9M 2023: 0,90
Mio. EUR) ausbauen konnte.

Bedingt durch den verbesserten Umsatzmix (höherer Anteil des
margenträchtigen Online-Business) hat United Labels trotz eines
Umsatzrückgangs eine stabile Entwicklung auf allen Ergebnisebenen
verzeichnet. So konnte aufgrund der überproportionalen Zunahme des
Rohergebnisses im Fachhandel / E-Commerce auf 1,98 Mio. EUR (9M 2023: 0,56
Mio. EUR) die rückläufige Rohergebnisentwicklung im Großkundengeschäftsbereich
auf 3,87 Mio. EUR (9M 2023: 4,52 Mio. EUR) sogar leicht überkompensiert werden.
Entsprechend lag das operative Ergebnis (EBIT) mit 1,08 Mio. EUR leicht
oberhalb des Vorjahresniveaus (9M 2023: 1,01 Mio. EUR). Aufgrund des
günstigeren Umsatzmixes und einer relativ stabilen Fixkostenstruktur konnte
die EBIT-Marge deutlich auf 7,4% (9M 2023: 5,6%) verbessert werden.

Der besonders starke Anstieg der aufwandswirksamen Rückstellungen (für mgl.
zukünftige Warenretouren etc.) zum Bilanzstichtag 30.09.2024 um rund 3,64
Mio. EUR auf 4,90 Mio. EUR (30.09.2023: 1,26 Mio. EUR) hat einer nochmals deutlich
verbesserten Ergebnisentwicklung entgegengewirkt.

Auf Nettoebene wurde ein deutlich positives Jahresergebnis in Höhe von 0,45
Mio. EUR erzielt, welches sich damit nahezu auf Vorjahresniveau (9M 2023: 0,49
Mio. EUR) bewegt hat. Die Nettomarge wurde auf 3,1% (9M 2023: 2,7%)
gesteigert.

Parallel hierzu konnte ebenfalls der operative Cashflow zum Ende des dritten
Quartals sprunghaft auf 0,89 Mio. EUR (9M 2023: -0,02 Mio. EUR) verbessert
werden. Dies spiegelt eine hohe Ergebnisqualität (Cash-Conversion-Rate: ca.
0,82) wider.

In Bezug auf die Auftragslage wurde zum Ende des dritten Quartals ein
leichter Anstieg des Auftragsbestands auf 11,40 Mio. EUR (Auftragsbestand
30.09.2023: 11,10 Mio. EUR) erzielt. Hierbei ist zu erwähnen, dass laut
Unternehmensangaben im Vergleich zu den Vorjahren zahlreiche Kundenaufträge
immer später platziert werden.

Prognosen und Bewertung

Mit Veröffentlichung der 9-Monatsgeschäftszahlen hat der United
Labels-Konzern ebenfalls seine bisher herausgegebene Unternehmensguidance
(Umsatz- und Ergebnissteigerung gegenüber Vorjahr) bestätigt. Hierbei geht
die Gesellschaft für das laufende Geschäftsjahr von einem starken
Weihnachtsgeschäft mit entsprechenden Wachstumsimpulsen aus. Laut
Unternehmensangaben sind insbesondere für das traditionell umsatzstarke
vierte Quartal viele Großkundenaktionen in der Auslieferung.

In Anbetracht der positiven Unternehmensperformance, dem bekräftigten
Ausblick und den gestarteten Wachstumsinitiativen (Ausbau E-Commerce etc.),
bestätigen wir ebenso unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisprognosen.

Basierend auf unseren unveränderten Umsatz- und Ergebnisschätzungen
bestätigen wir hiermit unser bisheriges Kursziel in Höhe von 4,35 EUR je
Aktie. In Bezug auf das aktuelle Kursniveau vergeben wir damit weiterhin das
Rating "Kaufen" und sehen ein deutliches Kurspotenzial in der United
Labels-Aktie.



Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:
http://www.more-ir.de/d/31563.pdf

Kontakt für Rückfragen:
GBC AG
Halderstraße 27
86150 Augsburg
0821 / 241133 0
research@gbc-ag.de
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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR
Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher
Interessenkonflikt gegeben: (5a,6a,11); Einen Katalog möglicher
Interessenkonflikte finden Sie unter:
https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 18.12.2024 (8:51 Uhr)
Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe: 18.12.2024 (10:30 Uhr)

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