Oro: 38.600 contratos exigen metal físico en la COMEX mientras el papel se derrumba
26.06.2026 - 14:33:41 | boerse-global.de
La fractura entre el mercado real del oro y su vertiente especulativa no deja de ensancharse. Al cierre del ciclo de junio en la COMEX, las solicitudes de entrega física han alcanzado 38.600 contratos, equivalentes a cerca de 120 toneladas del metal. Una cifra que no se veía desde febrero y que revela el apetito insaciable de los compradores industriales y los inversores de largo plazo, justo cuando los especuladores huyen despavoridos.
El contraste no puede ser más acusado. El precio de la onza troy se sitúa en 4.064,80 dólares, un 9% menos que hace un mes y un 28% por debajo del récord histórico de enero. Durante la semana, llegó a perforar el umbral psicológico de los 4.000 dólares, tocando un mínimo de 4.049,70 dólares el jueves. La presión bajista proviene del dólar, que escala a su nivel más alto en más de un año, y de la retórica agresiva de la Reserva Federal. Kevin Warsh, al frente del banco central, insiste en mantener la lucha contra la inflación y no descarta nuevas subidas de tipos este año. Los mercados ya descuentan una probabilidad del 68% de un alza en septiembre y del 80% en diciembre.
Mientras los fondos de inversión occidentales liquidan posiciones y los ETF de oro registran salidas netas, el apetito físico no da tregua. Los bancos centrales compraron 244 toneladas netas en el primer trimestre, liderados por Polonia y China. El banco popular chino encadena 18 meses consecutivos de acumulación. La demanda global total de oro, incluido el mercado extrabursátil, alcanzó en ese mismo periodo las 1.231 toneladas, un récord para un arranque de año.
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Esa pujanza no se limita a la compra de reservas. Asia está construyendo su propia infraestructura para independizarse de los centros tradicionales. Singapur prevé poner en marcha antes de que acabe el año un sistema propio de compensación para oro almacenado físicamente. Hong Kong prepara un movimiento similar. La región acapara el 70% de la demanda mundial y quiere romper la dependencia de Londres y Nueva York.
En el plano técnico, el metal precioso muestra signos de sobreventa. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 34,3 puntos, un nivel que históricamente ha precedido a formaciones de suelo a corto plazo. El volumen masivo de entregas pendientes en la COMEX podría actuar como contrapeso al lastre que suponen los tipos de interés y la fortaleza del billete verde.
Un factor geopolítico añade incertidumbre. La distensión en el golfo Pérsico, con el tráfico marítimo por el estrecho de Ormuz recuperando velocidad, resta atractivo al oro como refugio. Pero cualquier giro en las negociaciones entre Washington y Teherán podría reavivar la prima de riesgo. De momento, la narrativa dominante sigue siendo la de un mercado partido en dos: el de la demanda real, que no se sacia, y el de los futuros, que sangra sin pausa.
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