Oro: el abismo de 1.100 dólares entre Goldman y JPMorgan refleja dos visiones antagónicas del mercado
25.06.2026 - 16:43:19 | boerse-global.de
El oro atraviesa su momento más complicado del año. El metal precioso, que llegó a tocar un récord histórico en enero, ha perdido cerca de un 30% desde entonces y lucha por mantenerse por encima del umbral psicológico de los 4.000 dólares. En las últimas semanas, el precio cayó por debajo de esa barrera por primera vez en siete meses, aunque después rebotó ligeramente hasta la zona de los 4.032 dólares la onza. El desplome acumulado en los últimos 30 días supera el 10%, y el 52-week-low se sitúa peligrosamente cerca, en los 3.901 dólares.
Entre los gigantes de Wall Street se ha abierto una brecha sin precedentes. Goldman Sachs recortó su objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares, mientras que J.P. Morgan mantiene intacta su previsión de 6.000 dólares. La diferencia entre ambas casas alcanza los 1.100 dólares y evidencia la división sobre el rumbo del mercado. El detonante del ajuste de Goldman es la política monetaria de la Reserva Federal. El presidente del banco central, Kevin Warsh, eliminó cualquier referencia a posibles recortes de tipos en su última declaración. Nueve de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto proyectan incluso una subida de tipos en 2026. El modelo de Goldman es particularmente sensible a este factor: calcula que un relajamiento de 50 puntos básicos proporcionaría al oro un soporte de 120 dólares. Sin ese estímulo, las proyecciones se derrumban.
El dólar, por su parte, se ha convertido en un lastre adicional. El índice DXY escaló hasta un máximo de 13 meses, encareciendo el metal para los compradores no estadounidenses y debilitando la demanda global. A esto se suma la fuga de capitales hacia la renta variable tecnológica, que en los últimos meses ha absorbido gran parte de la liquidez que antes se refugiaba en el oro. En mayo, los fondos cotizados (ETF) respaldados físicamente registraron salidas netas de 16 toneladas, mientras que los flujos globales hacia estos vehículos sumaron 2.000 millones de dólares en el mismo periodo, según datos del artículo principal. La caída del precio del petróleo Brent hasta los 74 dólares por barril también ha erosionado el argumento del oro como cobertura inflacionaria, al moderarse las presiones en los costes energéticos.
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Pese al pesimismo reinante, hay un pilar que sostiene las tesis más alcistas. Los bancos centrales continúan acumulando oro a un ritmo acelerado. En el primer trimestre de 2026, las compras netas alcanzaron las 244 toneladas, un incremento notable frente al trimestre anterior. China destaca como el comprador más agresivo: sus importaciones netas se triplicaron hasta las 317 toneladas en el mismo período, y su banco central elevó sus adquisiciones mensuales a ocho toneladas en abril. Este apetito institucional es el fundamento sobre el que J.P. Morgan construye su objetivo de 6.000 dólares. La entidad prevé que la demanda física no se recuperará con fuerza hasta la segunda mitad del año.
En el frente técnico, los analistas vigilan con atención los soportes críticos. La zona entre 3.900 y 3.950 dólares, que coincide con el mínimo de 52 semanas, es la primera línea de defensa. Si no logra contener las ventas, los expertos de Deutsche Bank sitúan el siguiente escalón en los 3.800 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI) ya ronda el nivel 30, lo que sugiere que el metal está técnicamente sobrevendido y podría registrar un rebote a corto plazo. De hecho, encuestas recientes indican que casi el 90% de los bancos centrales planea seguir incrementando sus reservas de oro en los próximos años, lo que ofrece un colchón a largo plazo.
El desenlace a corto plazo depende en buena medida de los datos que se publican este jueves. Estados Unidos divulgará el índice de precios del consumo personal (PCE) subyacente, la medida de inflación preferida de la Fed. El mercado ya descuenta con un 82% de probabilidad una subida de tipos este año, según el CME FedWatch Tool, y la Fed elevó su previsión de inflación para 2026 al 3,6%. Si el PCE resulta más alto de lo esperado, la presión sobre el oro se intensificará. Hasta entonces, el metal precioso oscila entre el castigo de los tipos altos y la fe inquebrantable de los bancos centrales que, lejos de amedrentarse, redoblan su apuesta.
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