Oro: el abismo entre la demanda institucional y el pánico vendedor abre una brecha histórica
12.06.2026 - 07:43:03 | boerse-global.de
El oro atraviesa una de sus coyunturas más contradictorias de los últimos años. Mientras los inversores minoristas huyen del metal y los fondos especulativos recortan posiciones, los bancos centrales aprovechan los precios deprimidos para engordar sus reservas al mayor ritmo en décadas. El resultado: un desplome del 26% desde el máximo histórico de enero, con la onza cotizando en la zona de los 4.172 dólares al cierre del jueves y un rebote posterior hasta los 4.240 dólares en el mercado asiático del viernes. La caída mensual supera el 11%, pero la demanda institucional marca récords.
El agujero negro de los tipos de interés
El detonante del castigo sobre el oro es claro: el mercado laboral estadounidense no da tregua. En mayo se crearon 172.000 nuevos puestos de trabajo, el doble de lo esperado por los analistas (85.000). La inflación, espoleada por el encarecimiento de la energía derivado del conflicto en Oriente Próximo, escaló al 4,2%. Esta combinación ha llevado a la Reserva Federal a un callejón sin salida. El mercado descuenta ahora una probabilidad cercana al 70% de que el banco central suba los tipos en diciembre. El oro, que no genera intereses, sufre en este entorno como ningún otro activo.
A ello se suma el cambio de narrativa geopolítica. La posibilidad de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán —insinuada por Donald Trump— ha reducido la prima de riesgo que sostenía el metal desde febrero. Paradójicamente, un hipotético deshielo en el Golfo Pérsico aliviaría la presión inflacionista al abaratar el crudo, lo que a medio plazo podría quitar argumentos a la Fed para endurecer la política monetaria. Pero a corto, la mera expectativa de paz ya ha restado atractivo al oro como refugio.
La ofensiva silenciosa de los bancos centrales
Mientras el mercado secundario se desploma, las autoridades monetarias aprovechan el momento. China acumuló 8,1 toneladas en abril y otras 10 toneladas en mayo, sumando ya diecinueve meses consecutivos de compras. Sus reservas totales ascienden a 2.331,5 toneladas, en un movimiento de diversificación acelerada lejos del dólar.
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Polonia se ha convertido en el comprador más activo del mundo: desde enero ha adquirido más de 20 toneladas, con el objetivo a largo plazo de alcanzar las 700 toneladas. Un gesto con alta carga simbólica ante la amenaza geopolítica en su frontera oriental. Uzbekistán (16,5 toneladas) y Kazajistán (6,5) completan la lista de los mayores acumuladores.
La motivación es estratégica. Desde que en 2022 Occidente congelara las reservas del banco central ruso, numerosos países reconsideran la gestión de sus activos. El oro, al ser físico y estar almacenado dentro de las fronteras nacionales, no está sujeto a la jurisdicción de terceros países. La demanda global de oro en el primer trimestre de 2026 se disparó un 74% interanual, hasta los 193.000 millones de dólares. Barras y monedas registraron el segundo mayor incremento trimestral de la historia.
Señales técnicas de sobreventa
El indicador RSI se sitúa en torno a 31, rozando el territorio de sobreventa. Históricamente, estos niveles han anticipado rebotes de cierta entidad, aunque nada garantiza que el patrón se repita. Goldman Sachs mantiene su objetivo de 5.400 dólares por onza para finales de año, mientras que J.P. Morgan, pese a rebajar su estimación media para 2026, aún contempla un escenario base de unos 6.000 dólares al cierre del ejercicio.
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La cita clave: la Fed de Warsh
Los próximos días serán decisivos. El 16 y 17 de junio se celebra la primera reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) bajo la presidencia de Kevin Warsh, el nuevo inquilino de la Fed. El mercado espera con ansia el diagrama de puntos actualizado y las proyecciones económicas. Goldman Sachs ya ha eliminado de sus modelos cualquier recorte de tipos para 2026 y no prevé una relajación hasta mediados de 2027.
Mientras tanto, la evolución del crudo y la respuesta iraní al memorando de entendimiento planteado por Washington determinarán si el oro logra frenar su caída o se adentra en territorio de los 4.000 dólares. Los bancos centrales, con sus compras, sostienen un piso que los inversores financieros parecen empeñados en perforar. La fractura entre ambos mundos no tiene precedentes recientes.
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