Oro: el castigo de la inflación y la fuga de 2.000 millones de dólares en ETF ponen a prueba al lingote
14.06.2026 - 20:23:00 | boerse-global.de
La publicación del índice de precios al consumo (IPC) de EE.UU. en mayo, que escaló al 4,2% interanual —el nivel más alto en más de tres años—, desencadenó una paradoja para el oro. Normalmente, la inflación elevada refuerza la demanda del metal como almacén de valor, pero esta vez el mecanismo se ha invertido. Los mercados descuentan ahora que la Reserva Federal no solo mantendrá los tipos, sino que ve una probabilidad del 43% de una subida hasta el 3,75%-4,00% antes de diciembre. A esto se sumó la decisión del Banco Central Europeo, que el 11 de junio elevó su tipo de depósito al 2,25% por primera vez en casi tres años para contener las presiones del conflicto entre Irán y Estados Unidos. Como resultado, los tipos reales al alza y un dólar más fuerte golpearon al lingote, que no ofrece rentabilidad.
El precio al contado cerró la semana en 4.239,70 dólares la onza troy, lo que supone un descenso del 2,6% en siete días. El jueves llegó a tocar un mínimo de 4.046 dólares, nivel que atrajo a compradores y permitió un rebote hasta el viernes. El RSI se sitúa en 36, señal de condiciones de sobreventa. Desde el máximo histórico de 5.626,80 dólares alcanzado a finales de enero, el oro acumula una caída cercana al 25%.
El movimiento más llamativo no vino del precio, sino de los flujos de capital. En la primera quincena de junio, los fondos cotizados (ETF) de oro con sede en Occidente —principalmente en Estados Unidos y Europa— registraron salidas netas por unos 2.000 millones de dólares. Los inversores institucionales recortaron posiciones tácticas. Frente a esta presión vendedora, el apetito asiático ha actuado como contrapeso: en China y la India, tanto los ETF como la compra física de lingotes se intensificaron, al considerar la caída como una oportunidad de entrada para la protección patrimonial a largo plazo.
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Los bancos centrales mantienen su ritmo de acumulación. En el primer trimestre de 2026, las compras netas alcanzaron las 244 toneladas a nivel mundial. Solo en enero, los organismos oficiales adquirieron cerca de 66 toneladas, según el modelo de seguimiento revisado por Goldman Sachs, que reconoció haber subestimado la demanda desde agosto de 2025. El banco estadounidense prevé un promedio de 60 toneladas mensuales para la segunda mitad del año. Por su parte, el Banco Popular de China sumó ocho toneladas en abril, encadenando su decimoctavo mes consecutivo de compras netas. Esta demanda estructural, impulsada por la diversificación lejos del dólar, opera al margen del ciclo de tipos de la Fed.
La próxima prueba de fuego será la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 16 y 17 de junio. Con una probabilidad del 97,1% de que los tipos se mantengan sin cambios, toda la atención se centrará en el diagrama de puntos (dot plot). Si los miembros de la Fed trasladan el primer recorte de tipos a 2027 —como ya ha descontado Goldman Sachs, que no prevé ninguna bajada este año—, el oro sufrirá una presión adicional. El banco estadounidense condiciona una relajación monetaria a cuatro factores: que se disipen las turbulencias arancelarias, que el precio del petróleo se modere por el fin del conflicto iraní, que la demanda ligada a la inteligencia artificial se normalice y que la inflación subyacente PCE se acerque al 2%. Ninguna de esas condiciones se cumple hoy.
JP Morgan mantiene una visión alcista a medio plazo, apoyada en la tendencia estructural de diversificación de reservas. Oxford Economics cree que mayo pudo marcar el pico inflacionario de 2026, con una desaceleración en los próximos meses. De confirmarse, la trayectoria de la Fed podría recalibrarse, y el oro encontraría entonces el punto de inflexión esperado. En el corto plazo, si el soporte en la zona de 4.046 dólares se mantiene firme, los analistas técnicos ven potencial de subida hasta la resistencia de 4.318 dólares. Los acontecimientos geopolíticos en Oriente Próximo añaden un factor de volatilidad adicional que podría definir el rumbo del lingote en las próximas jornadas.
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