Oro: el doble golpe arancelario de Malasia y Nepal sacude la demanda física y el metal se aferra a los 4.570 dólares

Dos países asiáticos han alterado de golpe las reglas del comercio de oro físico. Malasia gravará con un 10% las barras de lingotes LBMA a partir del 8 de junio de 2026, mientras que Nepal acaba de duplicar sus aranceles de importación del 10% al 20%. El resultado es una sacudida en los flujos regionales y un encarecimiento repentino para los compradores minoristas e institucionales.

La decisión de Kuala Lumpur rompe décadas de exención total y llega sin previo aviso. Fuentes del sector señalan que algunos envíos ya estaban siendo retenidos en aduanas desde principios de mayo, a la espera de la aclaración oficial. El impuesto se aplica exclusivamente a las barras de 99,99 % de pureza —las favoritas de bancos centrales e inversores institucionales—, mientras que la joyería y los lingotes de menor ley quedan exentos. La medida genera una política de dos velocidades que castiga precisamente el producto más valioso.

Bank Muamalat Malaysia ha confirmado que trasladará el coste íntegro al cliente final. Un lingote de un kilogramo podría encarecerse en unos 11.300 dólares adicionales después del 8 de junio. Hasta abril, el país había importado oro no monetario por valor de unos 9.700 millones de ringgit, y el ecosistema local —con nuevos productos de inversión bancaria y un almacén de Loomis cerca de la capital— se ve ahora bajo presión.

Nepal, por su parte, ha ido más lejos. El nuevo arancel del 20% disparó el precio interno el domingo hasta un récord de 311.100 rupias por tola, un salto de 20.500 rupias en una sola jornada. Es un recordatorio de lo rápido que la política fiscal puede distorsionar los mercados físicos, como ya ocurrió en India cuando elevó su arancel del 6% al 15% para frenar el déficit comercial y estabilizar la rupia.

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Pese a la tensión arancelaria, el metal precioso cerró la semana con una nota positiva. El viernes, la onza troy se situó en 4.569,90 dólares, un avance diario del 1,57% y un alza semanal cercana al 1%. En lo que va de año acumula una ganancia del 5,25%, aunque sigue un 16% por debajo del máximo de enero en 5.450 dólares.

Detrás del repunte semanal confluyen dos fuerzas. Por un lado, el descenso de los precios del petróleo ha aliviado las expectativas inflacionarias globales, reduciendo la probabilidad de nuevas subidas de tipos por parte de la Fed. Por otro, las esperanzas de un acuerdo entre Estados Unidos e Irán —el vicepresidente JD Vance ha señalado avances, a falta del visto bueno definitivo del presidente— mantienen la presión a la baja sobre el crudo y, por extensión, sostienen al oro como activo refugio.

El contexto macro sigue siendo mixto. La inflación de abril registró su mayor repunte en tres años, lo que mantiene a la Reserva Federal en una postura restrictiva que podría prolongarse hasta bien entrado 2027. Sin embargo, la agenda de la próxima semana será decisiva para calibrar las próximas apuestas del mercado. El 3 de junio se publicarán los datos ADP de empleo y el Libro Beige de la Fed; el 5 de junio, las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo de mayo. Una lectura débil reavivaría las expectativas de un recorte de tipos y daría un nuevo impulso alcista al metal.

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En el plano técnico, el soporte clave se encuentra en la banda entre 4.320 y 4.370 dólares, según los analistas —mientras ese nivel se mantenga, el panorama sigue siendo constructivo—. Más arriba, la resistencia inmediata se sitúa en 4.488 dólares, y el verdadero obstáculo está en la zona de 4.786 dólares, puerta de acceso al máximo anual de 5.450. El camino hacia esa cima pasa por ahí, y la semana que viene podría empezar a despejarlo o desdibujarlo.

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