Oro: el mazazo de la Fed se desvanece con el acuerdo de Hormuz y las compras récord de los bancos centrales
Published on 06/18/2026 at 06:34 | Redaktion boerse-global.de
El lingote vivió una jornada de vértigo el miércoles. Minutos después de que la Reserva Federal anunciara su cuarta pausa consecutiva en los tipos —los mantiene en el 3,50%-3,75%—, el precio del oro se desplomó más de 160 dólares en cuestión de horas, desde un máximo intradía de 4.382 dólares hasta un suelo de 4.218,99 dólares. La causa inmediata fue el giro hawkish del primer comunicado de Kevin Warsh, que eliminó por completo cualquier referencia a futuros recortes y dejó la puerta abierta a una subida de tipos antes de que termine el año. Sin embargo, la corrección fue efímera. En la sesión asiática del jueves, el metal precioso recuperó terreno y cerró en 4.378,50 dólares, acumulando una ganancia del 3,5% en los últimos siete días.
El verdadero shock no fue la decisión en sí —ampliamente anticipada—, sino la radical transformación del 'dot plot'. Nueve de los 18 miembros del FOMC proyectan ahora una subida de tipos de aquí a diciembre de 2026, y la mediana de las proyecciones saltó del 3,4% al 3,8%. Cinco miembros abogan por un alza de 50 puntos básicos, uno incluso de 75. El comunicado de Warsh, inusualmente escueto —apenas 130 palabras frente a las más de 300 habituales—, reflejó la urgencia del mensaje: la fase de flexibilización ha terminado. La inflación subyacente sigue acelerándose: el IPC de mayo se situó en el 4,2%, y el núcleo PCE, la métrica favorita de la Fed, se revisó al alza hasta el 3,3%, muy por encima del objetivo del 2%. Los futuros de los fondos federales ya descuentan una probabilidad del 77% de una subida de tipos en diciembre, frente al 24% de hace apenas un mes.
Pero el oro encontró un contrapeso inesperado apenas 48 horas después. El acuerdo de paz firmado entre Estados Unidos e Irán, que prevé la reapertura de la estratégica estrecho de Ormuz, ha desinflado rápidamente las presiones energéticas que alimentaban la inflación. El crudo WTI cotiza ya cerca de los 81 dólares por barril, su nivel más bajo en tres meses, y la probabilidad de una subida de tipos en diciembre ha caído al 57%. Para los analistas de Citi, este movimiento es clave: el bloqueo iraní, impuesto tras los ataques de febrero, había añadido una prima inflacionaria persistente que deprimió el precio del oro hasta un 18% desde su máximo de enero. Ahora que esa prima se disipa, la entidad ha elevado su objetivo a tres meses de 4.000 a 4.500 dólares, y mantiene el de seis a doce meses en 5.000 dólares.
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La demanda de los bancos centrales actúa como un suelo estructural que ningún giro de la Fed puede quebrar. En el primer trimestre de 2026, las autoridades monetarias compraron netas 244 toneladas de oro, un 3% más que el año anterior. En abril, sumaron otras 17 toneladas. Polonia adquirió 14 toneladas y acumula ya 595 toneladas en sus reservas. China extendió su racha compradora a 18 meses consecutivos con la adquisición de 8 toneladas en abril, su mayor compra mensual desde diciembre de 2024. No obstante, el dato neto esconde matices: Turquía vendió 60 toneladas en marzo, y las compras netas declaradas al FMI en el primer trimestre se redujeron a solo 16 toneladas, lo que sugiere que una parte significativa de las adquisiciones no se reporta. Aun así, la tendencia de fondo es inequívoca.
Los grandes bancos de inversión mantienen firmes sus pronósticos alcistas pese al endurecimiento de la Fed. Goldman Sachs eliminó de sus escenarios cualquier recorte de tipos para 2026, pero no movió su objetivo para el oro de 5.400 dólares. J.P. Morgan espera un precio medio de 6.000 dólares en el cuarto trimestre de 2026 y de 6.300 dólares a finales de 2027. Citi, con su reciente ajuste al alza, refuerza la tesis de que el verdadero motor del oro no son los tipos bajos, sino la demanda institucional y la incertidumbre geopolítica.
En el plano técnico, el metal cotiza a 4.378 dólares, un 22% por debajo de su máximo de 52 semanas —5.626,80 dólares alcanzados en enero—. El RSI se sitúa en 46, en terreno neutral, sin señales de sobrecompra ni sobreventa. El verdadero catalizador ahora es la sostenibilidad del acuerdo de Ormuz. Si la distensión se consolida y los precios energéticos se normalizan, la Fed perderá su principal argumento para endurecer la política monetaria, y el escenario de Citi de 5.000 dólares ganará enteros. Por el contrario, un fracaso del pacto o una nueva escalada en Oriente Próximo devolvería el protagonismo a los halcones de la Fed y mantendría al oro bajo presión.
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