Oro: el memorando de Islamabad entierra la prima de riesgo y el metal se aferra a los 4.000 dólares
28.06.2026 - 08:02:39 | boerse-global.de
El oro encadena cuatro semanas consecutivas a la baja, algo que no se veía desde hace más de un año. La onza troy cerró el viernes en 4.103,70 dólares, con un descenso semanal del 1,7% y un retroceso mensual cercano al 8%. Lo que parecía una corrección técnica se ha convertido en un movimiento más profundo, alimentado por tres factores que actúan al unísono: una inflación persistente, una Reserva Federal inflexible y la súbita desaparición de la prima geopolítica que durante meses sostuvo la demanda de refugio.
El detonante de este último punto fue la firma del denominado Memorando de Islamabad el 17 de junio. El acuerdo entre Donald Trump y el presidente iraní Pezeshkian incluye un alto el fuego de 60 días y la reapertura de la estratégica vía de Ormuz. Los precios del crudo retrocedieron rápidamente a niveles previos al conflicto, y con ellos se esfumó la sobreprima que elevaba la cotización del oro por miedo a una escalada bélica. Sin embargo, el panorama geopolítico no es monocromo: en los últimos días han vuelto a registrarse ataques a buques en la misma región y las conversaciones de paz con Irán se quebraron durante la semana pasada, lo que introduce un nuevo velo de incertidumbre.
Frente a este panorama, la Fed sigue siendo el principal lastre. El índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente se mantuvo en el 3,4% en mayo, mientras que el general se situó en el 4,1%, muy por encima de la previsión del banco central del 3,6%. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, ha reiterado el compromiso de combatir la inflación, y los mercados descuentan ya tres subidas de tipos para este año, con una probabilidad del 62% de que el primer movimiento alcista llegue en septiembre. El tipo de interés oficial se mantiene entre el 3,5% y el 3,75%, y nueve de los 18 miembros del Comité Federal de Mercado Abierto consideran viable un alza en 2026. Un dólar más fuerte y un coste de oportunidad más elevado son un cóctel letal para el metal amarillo, que no ofrece rentabilidad por sí mismo.
En el plano técnico, el oro se mueve en un estrecho margen de supervivencia. La media de 50 sesiones, situada en torno a los 4.480 dólares, queda muy por encima del precio actual, que ya ha perforado la media de 200 días (alrededor de 4.340 dólares), reconvirtiéndola ahora en resistencia. El siguiente soporte de consideración se encuentra en los 4.000 dólares, nivel que el metal ya ha puesto a prueba y que, de ceder, abriría la puerta a un retroceso hasta los 3.900 dólares. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 37,3, lo que indica condiciones de sobreventa y explica la tímida estabilización de los últimos días. J.P. Morgan sitúa el rango de cotización entre la media de 200 días y la de 50, con la barrera de los 4.200 dólares como primer objetivo al alza.
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Las casas de análisis muestran una divergencia notable. Goldman Sachs ha rebajado su precio objetivo para final de año de 5.400 a 4.900 dólares, argumentando que la Fed no recortará tipos en 2026. J.P. Morgan, por el contrario, mantiene una proyección de 6.000 dólares para el cierre del ejercicio, si bien reconoce que la evolución de la geopolítica y la política monetaria son prácticamente impredecibles.
Al otro lado de la balanza, la demanda estructural de los bancos centrales sigue proporcionando un piso sólido. El Banco Popular de China continúa adquiriendo oro físico a un ritmo elevado, y cerca del 90% de los bancos centrales del mundo planea incrementar sus reservas del metal durante el próximo año. Este apetito institucional contrasta con la presión bajista de la macroeconomía.
El próximo examen de calado llegará el jueves, con la publicación del informe de empleo de junio por parte de la Oficina de Estadísticas Laborales. En mayo, la economía estadounidense generó 172.000 puestos de trabajo, el doble de lo que esperaban los analistas. Si la cifra vuelve a ser sólida, las expectativas de nuevas subidas de tipos se reforzarán y el oro sufrirá un nuevo golpe. El lunes también se conocerá el ISM manufacturero de junio, otro dato que puede inclinar la balanza.
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A pesar del castigo reciente, el oro acumula una ganancia cercana al 25% en los últimos doce meses. El panorama general sigue siendo constructivo siempre que la cota de los 4.000 dólares se mantenga intacta. Si cae, el rebote desde condiciones de sobreventa podría ser solo un espejismo.
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