Oro: El metal precioso se aferra a los 4.715 dólares mientras la Fed y la geopolítica bailan al son de la inflación

El mercado del oro vive una paradoja fascinante. Mientras la Reserva Federal se enfrenta a una inflación que no cede —los precios al consumo escalaron al 3,3% en marzo—, el metal precioso desafía las reglas tradicionales del juego. La última tanda de datos de empleo en Estados Unidos, que arrojó 115.000 nuevas nóminas en abril frente a las 62.000 esperadas, debería haber castigado al lingote. No fue así. La onza troy se mantiene firme en los 4.715,60 dólares, con un leve avance del 0,42% en la última sesión.

Desde enero, el oro acumula una revalorización cercana al 9%, aunque el camino no ha sido lineal. El récord histórico de 5.450 dólares alcanzado en enero queda ya lejano, y el índice de fuerza relativa, anclado en torno a 50, dibuja un panorama técnico neutral. Pero lo que realmente mantiene en vilo a los inversores es la encrucijada en la que se encuentra la Fed.

La trampa stagflacionaria atenaza a la Fed

Austan Goolsbee, presidente de la Fed de Chicago, ya ha lanzado la advertencia: la inflación se acelera y las herramientas tradicionales del banco central resultan ineficaces. El problema no es la demanda interna, sino un shock de oferta de origen geopolítico. El cierre de facto del estrecho de Ormuz ha disparado los costes energéticos: la gasolina se encareció casi un 19% y el gasóleo de calefacción, más de un 44%. En este escenario, subir tipos solo serviría para frenar la economía sin atajar la raíz del problema.

El mercado descuenta con alta probabilidad que la Fed mantendrá los tipos sin cambios en junio. Las expectativas de un recorte se diluyen, y eso, paradójicamente, sostiene al oro. Los elevados rendimientos de los bonos y la inflación persistente dictan el corto plazo, pero los inversores miran más allá.

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China y los bancos centrales: el pilar que no se tambalea

Mientras la geopolítica tensa los mercados energéticos, Pekín sigue acumulando. El banco central chino añadió otras 8,1 toneladas de oro a sus reservas en abril, prolongando una racha compradora que no da señales de agotamiento. En el primer trimestre, los bancos centrales del mundo adquirieron netamente 244 toneladas, una cifra que supera con creces la media de los últimos cinco años.

Esta demanda institucional actúa como un suelo firme bajo el precio. Incluso cuando las tensiones en Oriente Próximo muestran algún respiro —Washington ha enviado a Teherán una propuesta de paz a través de mediadores paquistaníes, y el régimen iraní estudia la oferta—, el oro no cede terreno. La prima de riesgo geopolítico se ha reducido, pero no lo suficiente como para desactivar el apetito comprador.

El consenso de los analistas apunta al alza

Las casas de análisis mantienen una visión constructiva. Morgan Stanley, pese a cuestionar el estatus tradicional del oro como refugio —el metal ha perdido valor desde el inicio del conflicto con Irán—, proyecta un avance hasta los 5.200 dólares este mismo año. Goldman Sachs, por su parte, ve los riesgos sesgados al alza, apoyándose en las entradas constantes a los ETF y en la demanda imparable de los bancos centrales.

Una encuesta reciente eleva la previsión media para 2026 hasta los 4.916 dólares. La especulación en el mercado de futuros, eso sí, se ha enfriado notablemente, lo que sugiere que el rally podría tener recorrido sin generar burbujas.

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La próxima cita: los datos de empleo de mayo

Con la geopolítica en un compás de espera y la Fed maniatada, el mercado vuelve sus ojos hacia los próximos indicadores macro. Los datos de empleo que se publicarán la semana que viene en Estados Unidos marcarán la pauta para el oro en mayo. Si el mercado laboral sigue mostrando resistencia, la Fed tendrá aún menos margen para moverse, y el metal precioso podría encontrar en esa parálisis su mejor aliado.

De momento, el oro navega entre dos aguas: la presión bajista de unos tipos altos y el viento de cola de una demanda estructural imparable. Hasta que una de las dos fuerzas se imponga, el lingote seguirá bailando al son de una inflación que no da tregua.

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