Oro: entre la tregua iraní y un shock arancelario en Nepal, el metal precioso busca ruta

El oro cerró la semana con un avance del 1,08%, apoyado en una combinación inusual de factores. El viernes, el precio se situó en 4.569,90 dólares la onza, un 1,57% más, impulsado por los progresos en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán y el consiguiente descenso del petróleo. Sin embargo, el mes de mayo se saldó con un retroceso del 2,1%, tras tocar un mínimo intradiario de 4.366 dólares. El metal navega entre señales opuestas: la distensión geopolítica alivia las presiones inflacionistas, mientras intervenciones regulatorias en mercados emergentes añaden volatilidad.

La posible ampliación del alto el fuego entre Washington y Teherán por 60 días cambió el cálculo de los inversores. La noticia hundió los precios del crudo y moderó las expectativas de inflación global, lo que redujo la presión sobre la Reserva Federal para seguir subiendo tipos. Al ser un activo que no devenga intereses, el oro se beneficia de ese escenario. Los analistas destacan la paradoja: en lugar de reaccionar como refugio ante tensiones geopolíticas, el metal reacciona ahora positivamente a los avances diplomáticos, porque éstos estabilizan la senda de los tipos de interés.

En paralelo, dos movimientos regulatorios sacudieron mercados físicos concretos. Nepal duplicó sus aranceles de importación de oro, del 10% al 20%. El impacto fue inmediato: el precio interno saltó 20.500 rupias por tola hasta alcanzar un récord de 311.100 rupias. Un ejemplo extremo de cómo las decisiones gubernamentales pueden distorsionar los mercados locales. En Turquía, el Ejecutivo prepara un plan para movilizar las miles de toneladas de oro en manos privadas hacia el sistema financiero oficial, con el objetivo de reforzar las reservas nacionales. Programas similares en el pasado ofrecieron resultados mixtos, y el mercado espera ver su ejecución.

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Mientras tanto, la estructura del mercado global muestra una clara dicotomía. Los inversores occidentales siguen retirando capital de los fondos cotizados (ETF) respaldados por oro. Solo el SPDR Gold Shares ha registrado salidas netas por valor de 5.200 millones de dólares en lo que va de año. En el lado opuesto, los bancos centrales continúan comprando sin pausa, con la entidad china a la cabeza. La demanda mundial de oro alcanzó un récord de 193.000 millones de dólares en el primer trimestre de 2026. Goldman Sachs estima que las autoridades monetarias adquirirán una media de 60 toneladas mensuales en los próximos meses, un contrapeso considerable a la sangría de los ETF.

El análisis técnico ofrece un mapa de niveles a vigilar. El soporte clave se sitúa en la zona de los 4.400 dólares, donde discurre la media móvil de 200 sesiones. Si el oro defiende esa cota, el tendencia alcista de largo plazo se mantiene intacta. Por debajo, otro soporte se localiza en 4.488 dólares. En el lado positivo, la resistencia inmediata está en 4.580 dólares, seguida del nivel psicológico de 4.650 dólares. Más arriba, la zona de 4.786 dólares marca un obstáculo importante, y el máximo de 52 semanas en 5.450 dólares —aún un 16% por encima del cierre actual— sigue siendo el horizonte lejano.

De cara a la nueva semana, dos catalizadores acaparan la atención. El informe de empleo estadounidense podría reavivar el temor a unos tipos persistentemente altos si las cifras de contratación resultan sólidas, lo que pondría presión sobre el metal. Al mismo tiempo, el mercado espera la confirmación oficial del acuerdo entre EE.UU. e Irán. El vicepresidente JD Vance adelantó avances, pero la firma del presidente aún no se ha producido. Si la desescalada se consolida, el petróleo seguiría contenido y el oro contaría con un viento de cola adicional. La UBS mantiene su objetivo de fin de año en 5.900 dólares por onza.

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