Oro: la caída del petróleo y la cita con el empleo en EE.UU. dictan el rumbo del metal

El oro cerró la semana pasada en los 4.569,90 dólares, con un avance semanal del 1% y un saldo positivo del 5,25% en lo que va de año. El metal no solo se benefició del retroceso del crudo, que redujo las expectativas inflacionarias globales, sino también de las señales de distensión entre Estados Unidos e Irán. Sin embargo, el calendario estadounidense que arranca esta semana —con el informe de empleo de mayo como gran cita— definirá si el reciente impulso se consolida o si el oro vuelve a presionar los soportes.

El abaratamiento del petróleo ha sido un catalizador inesperado: al moderar las presiones sobre los precios, reduce la probabilidad de nuevas alzas de tipos por parte de la Reserva Federal. A ese viento de cola se sumó la posible prolongación de la tregua entre Washington y Teherán. El vicepresidente JD Vance adelantó avances en las negociaciones, aunque la ratificación definitiva del presidente sigue pendiente. Si el acuerdo se confirma, la presión bajista sobre el crudo se mantendría, apuntalando al oro como activo refugio.

En los mercados físicos, dos movimientos regulatorios sacudieron la dinámica regional. Nepal duplicó los aranceles de importación del 10% al 20%, lo que disparó el precio interno del lingote hasta un récord de 311.100 rupias por tola —un salto de 20.500 rupias en una sola jornada. En Turquía, el Gobierno estudia canalizar miles de toneladas de oro privado hacia el sistema financiero oficial para reforzar las reservas nacionales, aunque iniciativas similares han cosechado resultados dispares en el pasado.

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La demanda institucional, por su parte, mantiene un tono mixto. Según el World Gold Council, los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre, un 3% más que el año anterior, mientras que los ETF de oro sumaron entradas por 62 toneladas. En contraste, la demanda de joyería se desplomó un 23%, castigada por unos precios que aún se mantienen en niveles históricamente elevados.

El eje de la semana, no obstante, estará en los datos macro de Estados Unidos. El lunes se publica el ISM manufacturero, donde la clave no será el índice general sino el componente de precios de los insumos. Si estos siguen al alza, se fortalecerá el argumento de una Fed restrictiva, lo que perjudicaría al metal al elevar los rendimientos reales. Por el contrario, una lectura débil podría debilitar al dólar y reavivar las expectativas de recortes. El miércoles, el ISM de servicios replicará la misma lógica.

El plato fuerte llega el viernes 5 de junio, con el informe de empleo de mayo del Bureau of Labor Statistics. La combinación de creación de puestos, salarios y tasa de paro determinará el margen de maniobra de la Fed. Un mercado laboral robusto apuntalará al dólar y mantendrá altos los rendimientos, lastrando al oro. Un dato más débil abriría la puerta a una relajación de las expectativas de tipos y daría oxígeno al metal precioso. A estos indicadores se suman las ofertas de empleo JOLTS, el ADP y el Libro Beige, que completan un escenario denso en referencias.

La Fed mantiene los tipos en el 3,50%-3,75% y no ha dado señales de flexibilización. Mientras tanto, el oro se mueve en una banda técnica acotada: el soporte inmediato se sitúa en los 4.488 dólares y la resistencia clave en los 4.786 dólares. El máximo de 52 semanas, los 5.450 dólares, aún queda un 16% por encima, y la pregunta que sobrevuela el mercado es si los datos estadounidenses confirmarán la senda restrictiva o abrirán resquicios para una revisión de las expectativas de tipos. La respuesta definirá si la estabilización de mayo tiene continuidad o si el metal vuelve a enfrentar nuevas presiones.

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