Oro: la compra de los mineros contrasta con la sangría en los ETF
26.06.2026 - 13:02:40 | boerse-global.de
El metal precioso cotiza en torno a los 4.050 dólares por onza, un 28% por debajo del récord de enero, pero la industria minera nunca ha estado tan activa en el frente de las fusiones. El volumen de operaciones en el sector minero alcanzó los 26.280 millones de dólares en el primer trimestre de 2026, un 63% más que en el periodo anterior y el segundo mayor registro desde que se inició la serie en 2013. De las 73 transacciones cerradas en lo que va de año, 31 han tenido como objetivo el oro. En total, el volumen anunciado entre fusiones, ampliaciones de capital y financiación ajena supera los 73.000 millones de dólares.
El dólar, en máximos de más de un año, y las señales hawkish de la Reserva Federal han castigado al oro con una caída del 28% desde su pico de enero. Los mercados descuentan una probabilidad del 80% de una subida de tipos en diciembre, y del 63% para septiembre. Sin embargo, los grandes productores —Gold Fields y Zhaojin Mining han manifestado su intención de seguir comprando— interpretan este retroceso como una ventana de oportunidad, no como un cambio estructural. La inflación PCE, con el general en el 4,1% y el subyacente en el 3,4% interanual, sigue muy por encima del objetivo del 2% de la Fed, pero el mercado de futuros parece haber descontado ya buena parte del ajuste.
La demanda física ofrece un respaldo sólido que contrasta con la debilidad del mercado de futuros. Los bancos centrales adquirieron 244 toneladas netas en el primer trimestre de 2026, y en abril añadieron otras 17 toneladas. China, que ya acumula 18 meses consecutivos de compras, sigue al frente. En el lado opuesto, Rusia ha vendido 6 toneladas en abril y 22 en lo que va de año, probablemente para financiar su creciente déficit fiscal. Pero estos movimientos son marginales: la demanda total de oro alcanzó las 1.231 toneladas en el primer trimestre, un récord histórico para un periodo enero-marzo.
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La divergencia entre el mercado papel y el físico es cada vez más marcada. Mientras los bancos centrales y las mineras acumulan, los ETF occidentales registran salidas netas. El índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 34, cerca del territorio de sobreventa, lo que técnicamente refuerza la tesis de que el suelo podría estar cerca. La industria minera, con su oleada de adquisiciones, ya ha empezado a apostar por ello.
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