Oro: la compra de Tether y el cierre de Hormus tensan el equilibrio del metal precioso
Veröffentlicht: 03.06.2026 um 05:21 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El oro cotiza en la zona de los 4.520 dólares la onza, atrapado entre dos fuerzas de signo opuesto. Por un lado, una demanda estructural sin precedentes, impulsada por un emisor de stablecoins que compra como un banco central. Por el otro, el bloqueo de la vía marítima más estratégica del mundo y la creciente probabilidad de una subida de tipos en Estados Unidos. El resultado es un mercado que sube un 4% en el año, pero que aún ronda un 17% por debajo del máximo de 52 semanas de 5.450 dólares alcanzado a finales de enero.
El dato que ha sacudido el análisis tradicional de la demanda de oro llegó el 2 de junio, cuando el Banco Central Europeo publicó su informe sobre el mercado del metal. Según el BCE, el emisor del stablecoin Tether adquirió más de 100 toneladas de oro en 2025, una cifra que lo sitúa a la altura de Polonia, el mayor comprador oficial del año con alrededor de 100 toneladas. Detrás se situaron los bancos centrales de Kazajistán, Brasil, China y Turquía. Que un actor privado del ecosistema cripto iguale el volumen de un banco central supone un cambio estructural: la demanda ya no depende solo de reservas oficiales, ETF y ahorradores físicos, sino también de reservas digitales. El BCE subraya que, si los stablecoins siguen creciendo, este fenómeno podría tener relevancia macroeconómica.
Pese a la irrupción de Tether, los bancos centrales mantienen el pulso. En 2025 sus compras cayeron a unas 850 toneladas, frente a más de 1.000 anuales entre 2022 y 2024, pero aún muy por encima de la media histórica. Desde la invasión rusa de Ucrania en 2022, China ha acumulado más de 350 toneladas; Polonia, 320; Turquía, 220; y la India, 130. El BCE menciona la cobertura geopolítica y el refuerzo de balances como motivos principales. Las reservas de oro también sirven como colchón de liquidez en momentos de estrés: cuando estalló el conflicto en Oriente Próximo, el banco central turco vendió o prestó alrededor de 130 toneladas para apuntalar la moneda y sufragar las importaciones energéticas.
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En el primer trimestre de 2026, la demanda mundial de oro alcanzó 1.231 toneladas, un 2% más que un año antes, según el World Gold Council. En términos de valor, fue un récord histórico: 193.000 millones de dólares, un 74% más, arrastrados por el precio. El apetito inversor privado totalizó cerca de 2.200 toneladas en 2025, casi el doble que el ejercicio anterior. Los ETF respaldados con oro captaron 89.000 millones de dólares equivalentes a 800 toneladas. En el primer trimestre los fondos sumaron 62 toneladas netas, mientras que las compras de lingotes y monedas alcanzaron las 474 toneladas. China marcó un nuevo récord trimestral con 207 toneladas de barras y monedas, un tercio más que el pico anterior de 2013. En cambio, la joyería se desplomó un 23% en volumen: a precios récord, quien quiere lucir oro compra menos.
El contrapunto a esta demanda masiva llega desde el golfo Pérsico. Desde el ataque conjunto de Estados Unidos e Israel contra Irán a finales de febrero, el estrecho de Ormuz permanece prácticamente bloqueado. Por esa vía circulan unos 20 millones de barriles de crudo al día, el 20% del comercio marítimo mundial de petróleo; ahora el tráfico ronda el 5% del nivel anterior. Sobre la mesa hay un memorando de entendimiento que prorrogaría el alto el fuego 60 días, reabriría el estrecho y sentaría las bases de las negociaciones nucleares. Trump ha sugerido que un acuerdo podría alcanzarse la próxima semana, pero Teherán ha suspendido la comunicación con los mediadores tras los ataques israelíes en el Líbano. El secretario de Estado, Rubio, admitió que el estado de las negociaciones es incierto.
El bloqueo encarece el petróleo y aviva la inflación, lo que a su vez endurece las expectativas monetarias en Estados Unidos. Los mercados descuentan con un 60% de probabilidad una subida de tipos por parte de la Reserva Federal antes de que acabe el año. Unos tipos más altos lastran al oro, que no genera intereses. Jerome Powell, ya fuera de la presidencia de la Fed desde el 15 de mayo, aprovechó su primera intervención pública para advertir de los riesgos de una banco central politizado. Un gesto simbólico, pero no un cambio de rumbo.
La combinación de un comprador del tamaño de una entidad soberana, una demanda privada en niveles históricos y una oferta de nuevos canales digitales dibuja un escenario de soporte sólido. Pero mientras Ormuz siga cerrado y la Fed amenace con endurecer el crédito, el oro necesitará un catalizador para superar la resistencia de los 4.640 dólares, su media móvil de 50 días. La resolución del estrecho podría despejar la incertidumbre petrolera y, de paso, abrir la puerta a que el metal recupere el camino perdido desde enero.
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