Oro: la compra masiva de los bancos centrales choca con la presión de la Fed y el desplome de la joyería
23.06.2026 - 08:10:53 | boerse-global.de
El mercado del oro vive un momento de paradoja. Mientras los bancos centrales aceleran sus compras hasta niveles históricos, el precio continúa hundiéndose. La onza cotiza en torno a los 4.210 dólares, un 25% por debajo del máximo de enero —5.626,80 USD—, y acumula una caída del 6,93% en el último mes y del 3,04% en lo que va de año. La tormenta perfecta la componen una demanda de joyería bajo mínimos, salidas masivas de los ETF, la distensión geopolítica y una Reserva Federal que no da tregua.
La joyería se hunde, los bancos centrales aprietan
El mayor lastre para el metal viene del lado del consumo. En el primer trimestre de 2026, la demanda mundial de oro para joyería se desplomó más de un 23%. Los precios récord de los meses anteriores han espantado a los compradores particulares, creando un agujero estructural que ni siquiera el apetito de los bancos centrales logra taponar a corto plazo. Los BRICS siguen diversificando sus reservas, pero su apoyo institucional no basta para frenar la sangría.
Al otro lado de la balanza, los datos del World Gold Council son contundentes: en abril, los bancos centrales sumaron 19 toneladas netas de oro. Polonia encabezó las compras, seguida de cerca por China, que acumula ya 18 meses consecutivos de adquisiciones netas. También el Banco Nacional Checo engrosa sus existencias de forma constante. La motivación es política: desde que Occidente congeló las reservas rusas en 2022, el oro se ha convertido en el activo refugio por excelencia frente a la jurisdicción extranjera. Un 89% de los gestores de reservas espera aumentar sus tenencias globales de oro en los próximos doce meses, y un récord del 45% planea incrementar activamente sus reservas. Casi tres cuartas partes de los bancos centrales encuestados prevén reducir su exposición al dólar estadounidense.
En el lado vendedor destacan Rusia, cuyas ventas apuntan a una creciente presión financiera por la guerra, y Turquía, que se desprende de lingotes para apuntalar la lira y contener la demanda local.
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ETF bajo presión y el malestar del consumidor
Los inversores financieros están tirando la toalla. Según el World Gold Council, los ETF físicos de oro registraron en mayo salidas netas por valor de 2.000 millones de dólares. El patrimonio gestionado cayó a 604.000 millones, mientras que las tenencias globales de estos fondos se redujeron a 4.121 toneladas. En el actual nivel de precios, los participantes del mercado actúan con mucha más cautela, lo que dificulta cualquier rebote técnico. El RSI se sitúa en 38,4, señal de que el metal está ya técnicamente sobrevendido.
La distensión iraní y la Fed cierran el cerco
A la debilidad de la demanda se suma un cambio en el tablero geopolítico. Estados Unidos ha concedido una licencia para la venta de petróleo iraní, válida hasta el 21 de agosto de 2026. Esta medida reduce la prima de riesgo geopolítico en el mercado del crudo y, con ella, uno de los motores clásicos del oro como cobertura. Cuando el entorno se normaliza, el lingote pierde parte de su atractivo como activo defensivo.
Pero el verdadero as bajo la manga lo tiene la Fed. Bajo el mandato de Kevin Warsh, sucesor de Jerome Powell, la Reserva Federal ha dejado claro que la lucha contra la inflación es prioritaria y que los recortes de tipos quedan aplazados sine die. La inflación se mantiene obstinadamente por encima del objetivo del 2%, y nueve de los 19 miembros del FOMC prevén al menos una subida adicional de tipos este año; el mercado apuesta a que llegue en septiembre. Los tipos reales elevados encarecen el coste de oportunidad de tener un activo que no paga intereses. El índice del dólar ronda máximos de 13 meses, encareciendo aún más el oro para los compradores fuera del área del billete verde.
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Pronósticos a la baja y una espera tensa
Ante este cóctel, Goldman Sachs y UBS ya han recortado sus previsiones a corto plazo. La firma estadounidense, no obstante, calcula que los bancos centrales comprarán de media 60 toneladas mensuales durante todo 2026. Pero mientras la Fed no envíe señales de relajación y la demanda de joyería no se recupere, el mercado carece de un catalizador convincente para cambiar de rumbo.
Los ojos están puestos en el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) de Estados Unidos, que se publica esta semana. Si la inflación preferida de la Fed resulta más alta de lo esperado, la presión sobre el oro podría intensificarse aún más. El metal precioso se queda atrapado entre el apetito institucional récord y los vientos en contra macroeconómicos.
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