Oro: la demanda institucional marca récords, pero el precio sigue anclado por la Fed y la distensión geopolítica
23.06.2026 - 05:01:43 | boerse-global.de
Mientras la onza de oro cojea en los 4.210 dólares, los bancos centrales redoblan su apuesta por el metal amarillo. El desfase entre la fortaleza de la demanda oficial y la debilidad del precio no deja de crecer. En el primer trimestre de 2026, las autoridades monetarias acumularon 244 toneladas netas, y solo en abril sumaron otras 19 toneladas. Polonia lideró las compras en ese mes, mientras China encadenó su decimonoveno mes consecutivo de adquisiciones —la Volksbank china compró cerca de 10 toneladas en mayo. En el bando vendedor destacaron Rusia, lastrada por las necesidades financieras de la guerra, y Turquía, que busca contener la presión sobre la lira y la demanda interna de oro.
Un muro de compras que no frena la corrección
Pese a este aluvión de compras, el oro cotiza a unos 4.210 dólares por onza, un 25 % por debajo del máximo de 52 semanas —superior a los 5.600 dólares alcanzado en enero. Desde enero, el descenso acumulado ronda el 3 %, y el metal se sitúa cerca de un 7 % por debajo de su media móvil de 50 sesiones, con un RSI de 38, rozando el territorio de sobreventa técnica. El principal lastre no es otro que la Reserva Federal. Nueve de los diecinueve miembros del comité monetario prevén al menos una subida de tipos este año, y los mercados ya descuentan un posible movimiento alcista en septiembre.
Goldman Sachs recorta su objetivo y contrasta con el resto de la banca
El endurecimiento del discurso de la Fed ha llevado a Goldman Sachs a rebajar su objetivo para el oro. El 19 de junio, el banco estadounidense redujo su previsión de 5.400 a 4.900 dólares por onza y retrasó sus expectativas de recortes de tipos hasta junio y diciembre de 2027 —frente a las anteriores estimaciones de diciembre de 2026 y marzo de 2027. Se trata de un giro significativo de una de las voces más alcistas de Wall Street. Sin embargo, el consenso sigue siendo mucho más optimista: Wells Fargo sitúa el oro en una horquilla de 6.100 a 6.300 dólares para 2026, JPMorgan mantiene su objetivo en 6.300 y UBS en 6.200.
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La geopolítica juega a dos bandas
El acuerdo de paz entre Estados Unidos e Irán, sellado en Burgenstock con un plan de 60 días para un tratado definitivo, ha tenido un efecto contradictorio. Por un lado, alivia las tensiones geopolíticas, reduce la prima de riesgo y presiona a la baja el precio del oro. Por otro, la caída del petróleo que acompaña al acuerdo modera las expectativas de inflación, lo que en principio quita presión a la Fed para subir tipos. El resultado, por ahora, es un mercado que no encuentra un rumbo claro.
Lo que viene: el PCE marcará la pauta
Los próximos catalizadores llegarán esta misma semana. El miércoles 25 de junio se publicarán el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de mayo y la revisión del PIB del primer trimestre. Si el PCE supera las previsiones, el discurso restrictivo de la Fed se consolidará y el oro sufrirá aún más. Si el dato sale por debajo de lo esperado, el metal podría encontrar un respiro en un mercado que, a nivel técnico, ya está castigado. Mientras tanto, la demanda estructural de los bancos centrales sigue siendo el ancla que evita un desplome mayor. Según la última encuesta del World Gold Council, el 89 % de los gestores de reservas espera un aumento de las tenencias globales de oro en los próximos doce meses, y un 45 % planea incrementar activamente sus reservas. Ningún banco central prevé reducir las suyas. Tres cuartas partes de las instituciones consultadas, además, pretenden disminuir su exposición al dólar. La fuga del billete verde alimenta el apetito por el oro a largo plazo, pero a corto plazo los tipos de interés y la distensión geopolítica mantienen la iniciativa bajista.
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