Oro: la Fed de Warsh y el dólar en máximos de 13 meses arrastran el metal a mínimos de noviembre de 2025
25.06.2026 - 18:13:31 | boerse-global.de
El oro ha perforado el umbral psicológico de los 4.000 dólares con una contundencia que sorprende incluso a los más bajistas. La onza troy cotizó el jueves a 3.967 dólares en el mercado spot de Londres, su nivel más bajo desde noviembre de 2025. El desplome acumulado desde el récord de enero —cuando el metal superó los 5.590 dólares— roza ya el 29%, y en los últimos treinta días la caída alcanza el 11%.
Dos motores alimentan esta corrección: un dólar que no deja de fortalecerse y una Reserva Federal que, bajo la batuta de Kevin Warsh, ha colocado la estabilidad de precios por encima de cualquier otra consideración. El índice DXY, que mide el billete verde frente a una cesta de divisas, ha escalado hasta un máximo de trece meses. Eso encarece el oro para los compradores fuera de la zona dólar y reduce la demanda global de forma inmediata.
La Fed no da tregua. El mercado descuenta con un 67% de probabilidad una nueva subida de tipos en septiembre, después de que el organismo dejara el precio del dinero en el rango del 3,50% al 3,75%. El rendimiento del bono estadounidense a dos años ha repuntado hasta el 4,15%, lo que dispara el coste de oportunidad de un activo que, como el oro, no ofrece rentabilidad explícita. El mensaje de Warsh es cristalino: primero la inflación, después todo lo demás.
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A este cóctel se suma la erosión de la prima geopolítica que durante meses sostuvo al metal. El Acuerdo de Islamabad, firmado el 19 de junio, y los avances en la negociación entre Estados Unidos e Irán han rebajado la tensión en Oriente Medio de forma significativa. La reapertura del estrecho de Ormuz y la consiguiente caída del petróleo —el Brent se sitúa en el entorno de los 72,60 dólares por barril— son la prueba más visible de un entorno que ya no alimenta la búsqueda de refugio.
El mercado presenta, sin embargo, dos caras bien distintas. Los bancos centrales, con el PBOC chino a la cabeza, continúan acumulando oro a un ritmo estimado de 50 toneladas mensuales. Cerca del 90% de las instituciones monetarias consultadas en encuestas recientes planean incrementar sus reservas en los próximos años. En el lado opuesto, los inversores a través de ETF están liquidando posiciones sin descanso: en mayo se registraron salidas netas de 16 toneladas, y el goteo se mantiene desde hace cinco semanas consecutivas. La fuga de capitales se dirige hacia el sector tecnológico, que acapara la liquidez que antes buscaba cobijo en el oro.
Los indicadores técnicos reflejan el desgaste. El RSI se sitúa en torno a 31, muy cerca del umbral de sobreventa que marcan los 30 puntos —en la referencia anterior del artículo primario aparece 31,5, mientras la secundaria habla de "knapp 30", así que la horquilla es coherente—. La primera línea de defensa se encuentra en los 3.960 dólares, un soporte que coincide con el mínimo de 52 semanas de 3.901 dólares. Si ese nivel cede de forma sostenida, los estrategas de Deutsche Bank sitúan el siguiente objetivo en los 3.800 dólares.
La sesión de este viernes podría ser determinante. La publicación del deflactor de consumo PCE —la medida de inflación favorita de la Fed— tiene el potencial de recalibrar las expectativas de tipos a corto plazo. Un dato que sorprenda al alza reforzaría la narrativa hawkish y pondría a prueba la resistencia de los 3.960 dólares. Por el contrario, una lectura más benigna aliviaría la presión y ofrecería un respiro al metal precioso, aunque el sesgo bajista de fondo sigue dominando el panorama.
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