Oro: la Fed mantiene el pulso, los bancos centrales compran y el precio se queda en tierra de nadie

El metal precioso cerró la semana en los 4.510,50 dólares por onza, con un descenso del 0,65% en la sesión del viernes y una caída acumulada del 1% en los últimos siete días. La distancia respecto al máximo de 52 semanas, situado en 5.450 dólares, se ha ensanchado hasta el 17,24%. Detrás de esta quietud aparente se esconde una batalla entre dos fuerzas opuestas: la presión de la Reserva Federal y el hambre insaciable de los bancos centrales.

Mientras el mercado descuenta con un 42% de probabilidad una subida de tipos hasta diciembre de 2026, las autoridades monetarias de todo el mundo adquirieron 244 toneladas de oro durante el primer trimestre, un 3% más que en el mismo periodo del año anterior. Este apetito institucional, según los datos del World Gold Council, ha llevado a Goldman Sachs a elevar su estimación de compras mensuales de 50 a 60 toneladas, tras detectar que los registros británicos subestimaban sistemáticamente las salidas de las cámaras acorazadas londinenses desde agosto de 2025.

El guion de la Fed, sin embargo, no da tregua. El acta de la reunión de abril reveló que la mayoría de los miembros del Comité Federal de Mercado Abierto estarían dispuestos a seguir elevando los tipos si la inflación no cede. El gobernador Christopher Waller fue más allá y exigió eliminar cualquier señal de relajación en la comunicación oficial. Para el oro, que no genera intereses, este escenario se traduce en un lastre estructural: unos tipos más altos encarecen el coste de oportunidad de mantener el metal.

En el frente geopolítico, la incertidumbre no da respiro. El secretario de Estado estadounidense, Marco Rubio, mencionó el viernes “ligeros avances” en las conversaciones nucleares con Irán, pero el portavoz del Ministerio de Exteriores iraní, Esmail Baghaei, lo desmintió horas después: “No hay progresos significativos, ningún acuerdo a la vista”. Los puntos de fricción siguen siendo los stocks de uranio de Teherán y el control del estrecho de Ormuz. Esta ambigüedad tiene un efecto de doble filo para el oro: una escalada alimentaría la demanda de refugio; un acuerdo haría caer las primas de riesgo. De momento, la cotización se mantiene en el limbo.

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El precio del petróleo, por su parte, sigue avivando el debate inflacionista. La Universidad de Michigan elevó en mayo las expectativas de inflación a corto plazo hasta el 4,8%, el nivel más alto en años, mientras que las previsiones a largo plazo alcanzaron el 3,9%. Todo ello en un contexto en el que el índice de confianza del consumidor estadounidense se desplomó hasta 44,8 puntos, un mínimo histórico. La combinación de energía cara y pesimismo ciudadano deja a la Fed con escaso margen para moverse hacia la flexibilización.

La reacción de los grandes inversores es cautelosa. El SPDR Gold Trust redujo sus tenencias un 0,2%, hasta 1.041,74 toneladas. J.P. Morgan rebajó su previsión media para 2026 a 5.243 dólares la onza, aunque mantiene un objetivo de fin de año en torno a 6.000 dólares, lo que supondría un potencial alcista superior al 33% desde los niveles actuales. Goldman Sachs, por su parte, reitera su meta de 5.400 dólares para diciembre.

Rusia se desmarca de la tendencia compradora: su banco central vendió más de 12 toneladas en abril, encadenando ya cuatro meses consecutivos de desinversión.

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De cara a la próxima semana, el mercado centrará su atención en los datos de empleo y consumo de EE.UU., que ofrecerán pistas sobre la evolución de la política monetaria. Un dólar más débil y una caída de las rentabilidades de los bonos aliviarían la presión sobre el oro, pero mientras la Fed se mantenga firme, el metal precioso seguirá atrapado en este pulso de fuerzas contrapuestas.

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