Oro: la Fed y la inflación desafían la demanda récord de los bancos centrales
27.06.2026 - 10:13:41 | boerse-global.de
El metal precioso cerró la sesión del viernes en 4.103,70 dólares por onza, con un leve repunte del 1,2 % que no logró compensar un saldo semanal negativo de casi el 2 %. Desde enero, el oro acumula un descenso cercano al 6 %, lastrado por el giro restrictivo de la Reserva Federal y la persistencia inflacionaria. Sin embargo, la demanda institucional —impulsada por los bancos centrales— actúa como un ancla que evita un desplome mayor.
El detonante de la última presión bajista llegó el jueves con la publicación del índice PCE, la medida de inflación favorita de la Fed. En mayo se disparó al 4,1 %, el nivel más alto desde 2023. El presidente de la Fed de Mineápolis, Neel Kashkari, fue contundente: las bajadas de tipos previstas para 2026 quedan descartadas y una nueva subida se acerca. Los mercados de futuros ya descuentan una probabilidad del 63 % de que ese movimiento llegue en septiembre. Para un activo que no genera intereses, el encarecimiento del coste del dinero es veneno puro.
El propio presidente de la Fed, Kevin Warsh, mantuvo los tipos sin cambios en la última reunión, pero dejó entrever un creciente respaldo a una política más dura. Las apuestas en los mercados de futuros apuntan ahora a una posible subida en septiembre, con una probabilidad del 80 % para diciembre. La decisión del 2 de julio sobre las nóminas no agrícolas (Nonfarm Payrolls) será la siguiente prueba de fuego: si los datos de empleo sorprenden al alza, los halcones ganarán más argumentos.
Frente a este escenario, la demanda de los bancos centrales se ha convertido en el principal contrapeso. Una encuesta del World Gold Council entre 76 bancos centrales revela que el 89 % espera aumentar sus reservas de oro en el futuro, y el 45 % planea compras activas —la cifra más alta registrada hasta ahora—. En lo que va de 2026, las autoridades monetarias han adquirido alrededor de 850 toneladas, con los países BRICS a la cabeza en su estrategia de diversificación fuera del dólar. Los analistas consideran que esta corriente institucional crea un suelo estructural difícil de perforar.
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Aun así, la presión monetaria se dejó sentir con fuerza en las revisiones de los grandes bancos de inversión. Goldman Sachs recortó el 20 de junio su objetivo para final de año de 5.400 a 4.900 dólares por onza. Los estrategas Daan Struyven y Lina Thomas justificaron el ajuste por la menor afluencia a los ETF de oro —que registraron en Asia el primer reflujo mensual desde agosto de 2025— y por la eliminación de cualquier recorte de tipos en 2026. Otros gigantes mantienen una visión mucho más optimista: J.P. Morgan sitúa el metal en 6.000 dólares a cierre de ejercicio, y Wells Fargo lo eleva hasta los 6.300 dólares. La disparidad de pronósticos no había sido tan amplia en años.
A corto plazo, el oro coquetea peligrosamente con el umbral de los 4.000 dólares. El precio se sitúa un 27 % por debajo del máximo anual de 5.627 dólares y apenas un 5 % por encima del mínimo de 52 semanas. El RSI, en 37,3, se aproxima a territorio de sobreventa, pero la señal técnica es mixta: el cruce de la muerte (death cross) registrado en junio sigue apuntando a un sesgo bajista. Si el metal pierde de forma sostenida el soporte de los 4.000 dólares, los analistas no descartan una corrección hasta los 3.600 dólares.
Mientras, la distensión geopolítica en el estrecho de Ormuz —que ha hundido el crudo Brent por debajo de los 74 dólares— debería haber aliviado la presión inflacionista y, por tanto, favorecido al oro. Sin embargo, el efecto del endurecimiento monetario ha sido más potente, anulando cualquier respiro procedente del petróleo. El metal amarillo se mantiene así atrapado en esa tensión, con la demanda física institucional como único dique de contención.
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En el frente de la oferta, una nueva regulación en Ghana entrará en vigor el 1 de julio. El gobierno obliga a las compañías mineras a vender un tercio de su producción directamente al Estado, medida que podría reducir la disponibilidad en el mercado libre a corto plazo. Los participantes estarán atentos a cómo impacta esta norma en las cadenas logísticas.
La próxima cita clave son las nóminas no agrícolas del 2 de julio. Un dato robusto reforzaría la narrativa de la Fed y elevaría la presión sobre el oro. Pero la enorme demanda de los bancos centrales —que ya ha superado las 850 toneladas en el año— y la posibilidad de una corrección técnica rápida si se confirma la sobreventa mantienen al mercado en vilo, esperando qué fuerza termina imponiéndose.
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