Oro: La fortaleza del dónero frena el impulso geopolítico
Published on 04/09/2026 at 12:32 | Redaktion boerse-global.de
El mercado del oro se encuentra atrapado en una batalla entre dos fuerzas poderosas. Por un lado, la inesperada solidez de la economía estadounidense fortalece al dólar y presiona al metal. Por otro, la demanda estructural de los bancos centrales y la tensión geopolítica ofrecen un soporte firme. Este tira y afloja define un escenario de precios volátil, donde cada movimiento alcista parece encontrar rápidamente un techo.
La publicación de datos macroeconómicos robustos en Estados Unidos ha sido un jarro de agua fría para las expectativas de relajación monetaria. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 202.000, su nivel más bajo en dos meses y medio, muy por debajo de las 212.000 previstas. Esta fortaleza del mercado laboral proporciona a la Reserva Federal argumentos sólidos para mantener su postura restrictiva. El presidente de la Fed, Jerome Powell, ha subrayado que la inflación persistente sigue siendo el principal problema, lo que apunta a mantener los tipos de interés en el rango actual del 3,50% al 3,75%.
Los mercados de derivados han ajustado sus previsiones drásticamente, eliminando casi por completo las expectativas de recortes de tipos para lo que queda de 2026. Esta perspectiva mantiene al dólar firme y a los rendimientos de los bonos al alza, encareciendo el costo de oportunidad de mantener un activo que no genera intereses como el oro. Según el indicador CME Group, la probabilidad de un recorte en abril es actualmente del cero por ciento.
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Sin embargo, la narrativa geopolítica introdujo un contrapunto alcista esta semana. El anuncio de un alto el fuego de dos semanas entre Estados Unidos e Irán, que incluyó la reapertura del estratégico Estrecho de Ormuz, impulsó brevemente el precio por encima de los 4.850 dólares por onza. Este movimiento se vio favorecido por un retroceso del dólar y una caída del petróleo por debajo de los 100 dólares el barril. No obstante, los analistas advierten de la fragilidad de esta tregua, que expira en quince días, y recuerdan que el oro aún cotiza un diez por ciento por debajo de sus niveles anteriores al conflicto.
Frente a esta volatilidad diaria, la demanda institucional actúa como un pilar fundamental. Los bancos centrales adquirieron 863 toneladas de oro en 2025, un volumen que iguala el récord de 2022. Aunque el ritmo de compras se ralentizó notablemente a principios de 2026, la base de compradores se ha ampliado. El Banco Popular de China extendió su racha de adquisiciones a 15 meses consecutivos hasta enero de 2026, elevando sus reservas a 74,19 millones de onzas. Además, actores como Malasia y Corea del Sur, que habían permanecido inactivos, han retomado las compras, mientras que Uzbekistán destacó como el mayor comprador individual en enero.
A pesar de que el metal sufrió una corrección histórica en marzo, con una caída superior al diez por ciento que representa su mayor pérdida mensual desde 2013, los grandes bancos de inversión mantienen objetivos ambiciosos. Goldman Sachs reafirma su pronóstico de 5.400 dólares para fin de año, destacando la resiliencia de los inversores privados que conservan sus posiciones como cobertura. Otras firmas son aún más optimistas: JPMorgan ve un potencial de 6.300 dólares, UBS apunta a 6.200 dólares y Wells Fargo sitúa su rango entre 6.100 y 6.300 dólares. El consenso entre los analistas subraya que, para alcanzar estas cotas, la demanda persistente de los bancos centrales debe compensar de manera sostenida el lastre de un dólar fuerte. El camino del oro dependerá de qué fuerza prevalezca en este complejo equilibrio.
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