Oro: la incógnita de la Fed y las compras récord de China marcan el pulso del metal
Published on 07/19/2026 at 22:31 | Redaktion boerse-global.de
El oro se encuentra atrapado en una dinámica contradictoria. Mientras la escalada entre Estados Unidos e Irán impulsa el petróleo a máximos de 19 semanas, el metal precioso no logra capitalizar su teórico estatus de refugio. Al cierre del viernes, la onza se negociaba a 4.021,30 dólares, con una subida intradía del 1,03% que apenas maquilla un desplome mensual del 5,98% y una pérdida acumulada en 2026 del 7,19%. Desde su máximo de 52 semanas —5.626,80 dólares alcanzados a finales de enero— la brecha se amplía al 28,53%.
El trasfondo geopolítico se ha agravado en las últimas jornadas. Teherán lanzó nuevos ataques contra instalaciones estadounidenses después de seis noches consecutivas de bombardeos de Washington sobre objetivos iraníes. El tráfico por el estrecho de Ormuz sufrió una interrupción significativa, lo que disparó el crudo más de un 14% en una semana hasta un nivel no visto desde hace 19 semanas. Sin embargo, el oro no encuentra el impulso habitual en estas circunstancias: el dólar fuerte y la expectativa de tipos más altos actúan como lastre.
La Fed, el gran escollo a corto plazo
La reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) del 28 y 29 de julio se perfila como el primer catalizador decisivo. Aunque en esta cita no se publicarán nuevas proyecciones económicas, el mercado descuenta con una probabilidad cercana al 50% una subida de tipos en septiembre. El último diagrama de puntos (dot plot) ya sorprendió al mercado al insinuar por primera vez un posible endurecimiento en lugar de un recorte, después de que la Fed mantuviera los tipos en el 3,50%-3,75% por cuarta reunión consecutiva, esta vez bajo la presidencia de Kevin Warsh.
Las voces más restrictivas se han multiplicado. Lorie Logan, presidenta de la Fed de Dallas, reclamó públicamente otra alza, mientras que el vicepresidente Philip Jefferson afirmó que apoyaría una política más restrictiva si la inflación no mejora a corto plazo. Los datos de junio ofrecen señales mixtas: los precios al consumidor y al productor cayeron, en gran parte por el abaratamiento de la energía, pero los precios de importación subieron inesperadamente. Todo ello mantiene al oro bajo presión.
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A la cita de la Fed se suma, el jueves, la decisión de tipos del Banco Central Europeo, después de que la inflación de la eurozona se confirmara en el 2,8% en junio. Ambos eventos serán clave para determinar si el suelo que algunos analistas anticipan se convierte en realidad o si el metal prolonga su corrección.
La encuesta de Kitco refleja un pesimismo abrumador
La última encuesta semanal de Kitco entre expertos de Wall Street arroja un dato contundente: el 79% de los consultados espera nuevas caídas; solo un 7% prevé una recuperación. Entre las proyecciones más agresivas destaca FxPro, que sitúa el oro en torno a 3.300 dólares para septiembre, y CPM Group, que mantiene una recomendación de venta con un objetivo de 3.820 dólares.
No obstante, el consenso bajista no es unánime. Paul Wong, de Sprott, considera que el mercado está sobrevendido y que un suelo es posible si aparece un catalizador. Adrian Day anticipa un movimiento lateral hasta que la Fed ofrezca señales claras. Chris Gaffney señala la barrera psicológica de los 4.000 dólares como nivel clave para definir el próximo rumbo.
Las grandes firmas muestran una horquilla muy amplia: Saxo Bank oscila entre 3.950 y 4.200 dólares; Bank of America apunta a 4.360; Commerzbank a 4.800; Goldman Sachs a 4.900 a final de año. Citi, para los próximos tres meses, calcula 4.300 dólares, mientras que Morgan Stanley recortó su previsión para el segundo semestre a 5.200. UBS, con un horizonte de doce meses, también espera 5.200 dólares, apoyándose en las compras de los bancos centrales.
China apuntala la demanda estructural
Esa demanda institucional es, precisamente, el principal contrapeso al pesimismo de corto plazo. El Banco Popular de China (PBOC) incrementó sus reservas de oro por vigésimo mes consecutivo hasta junio, añadiendo 480.000 onzas y elevando el total a 75,44 millones de onzas. Con ello, el oro se ha convertido en el activo dominante de las reservas oficiales globales, superando a los bonos del Tesoro de EE.UU.: a cierre de 2025 representaba el 27% frente al 22% de la deuda estadounidense.
En el primer trimestre de 2026, los bancos centrales compraron en conjunto unas 244 toneladas, una cifra superior al trimestre anterior y por encima de la media de los últimos cinco años. China, Polonia y otras autoridades monetarias continúan diversificándose alejándose del dólar.
Esa demanda contrasta con el debilitamiento del inversor privado chino: los ETF de oro con sede en el país registraron reflujos netos, y la demanda de joyería se desplomó más de un tercio en el primer trimestre.
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Los niveles técnicos marcan la pauta inmediata
En el plano chartista, la corrección ha sido violenta. El oro perforó los soportes de 4.381 y 4.094 dólares, y solo logró estabilizarse en la zona de los 3.960 dólares, desde donde rebotó con fuerza para recuperar los 4.094. El RSI se sitúa en 40,6, un nivel que sugiere debilidad sin llegar al sobrevendido. La media de 50 días, en 4.304,16 dólares, queda aún un 6,57% por encima del precio actual.
La resistencia clave se encuentra en los 4.400 dólares: un cierre diario por encima de esa cota invalidaría el patrón bajista actual. Por el contrario, un cierre semanal por debajo de la línea de cuello activaría el objetivo de la formación de cabeza y hombros, una señal técnica que apunta a nuevas caídas.
El modelo de valoración del World Gold Council sitúa el precio justo del oro en torno a 4.100 dólares, con una banda de fluctuación del 5%, sobre la base de una subida de tipos hasta octubre. La pugna entre la presión monetaria y la acumulación de reservas por parte de los bancos centrales se resolverá, probablemente, cuando Kevin Warsh comparezca ante los medios la noche del 29 de julio. Hasta entonces, el metal precioso se debate entre dos fuerzas opuestas que lo mantienen en un tenso equilibrio.
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