Oro: la inflación al 4,1% aviva el giro de la Fed, pero los bancos centrales blindan la demanda
27.06.2026 - 12:02:43 | boerse-global.de
El oro cerró la semana en 4.104 dólares por onza, tras subir un 1,2% el viernes, pero el balance semanal arrojó un retroceso cercano al 2%. Acumula así su cuarta caída semanal consecutiva y un descenso del 6% en lo que va de año. El metal precioso se encuentra un 27% por debajo del máximo de enero y apenas un 5% por encima de su mínimo de 52 semanas. Dos fuerzas opuestas dirigen la partida: la presión de una Fed cada vez más agresiva y el apetito récord de los bancos centrales.
El detonante más reciente fue el índice de precios de consumo personal (PCE), que en mayo escaló al 4,1%, su nivel más alto desde 2023. La reacción de la Reserva Federal no se hizo esperar. En la reunión del 17 de junio, el gráfico de puntos (dot plot) insinuó por primera vez la posibilidad de una subida de tipos, en lugar del recorte que antes se descontaba. Jerome Powell –cuyo mandato sigue firme en la lucha contra la inflación– y el presidente de la Fed de Mineápolis, Neel Kashkari, han sido tajantes: las bajadas de tipos en 2026 quedan descartadas y una nueva alza gana enteros. Los mercados ya asignan una probabilidad del 63% a un movimiento alcista en septiembre.
Para el oro, el efecto es doble. Unos tipos reales más elevados restan atractivo a un activo que no genera intereses frente a la renta fija. Además, el fortalecimiento del dólar encarece el metal para los compradores internacionales. A este cóctel se suma la distensión geopolítica: el fin de la guerra en Irán y la reapertura del estrecho de Ormuz han desplomado los precios de la energía, debilitando la demanda de refugio.
El contrapeso de los bancos centrales
Pese al vendaval macro, la demanda institucional no ceja. El Banco Popular de China y otras entidades continúan acumulando lingotes. En el primer trimestre de 2026, la demanda global –incluyendo operaciones extrabursátiles– marcó un récord histórico para un arranque de año. Una encuesta del World Gold Council entre 76 bancos centrales revela que el 89% prevé un aumento de sus reservas de oro, y el 45% planea nuevas compras, la cifra más alta jamás registrada. Solo en lo que va de año, los bancos centrales han adquirido cerca de 850 toneladas, impulsadas sobre todo por los países BRICS en su estrategia de diversificación frente al dólar.
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Los analistas ven en esta corriente un suelo estructural para el precio. Difícilmente se producirán ventas masivas mientras los bancos centrales sigan comprando.
El mapa técnico y la oferta de Ghana
En el frente técnico, el índice de fuerza relativa (RSI) se sitúa en 37, rozando el territorio de sobreventa. No obstante, la cruz de la muerte (death cross) registrada en junio mantiene la presión bajista. Si el metal pierde de forma sostenida el soporte de los 4.000 dólares, los estrategas no descartan una corrección hasta los 3.600 dólares.
Del lado de la oferta, entra en escena Ghana. Desde julio, el país obliga a las mineras a vender un tercio de su producción directamente al Estado, una medida que podría reducir la disponibilidad en el mercado libre a corto plazo.
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La semana decisiva: empleo, Sintra y la Fed
Los próximos días serán clave. El jueves 2 de julio se publican las nóminas no agrícolas (non-farm payrolls) de junio en EE.UU. Un dato robusto reforzaría la postura de los halcones de la Fed y apretaría aún más la tuerca sobre el oro. Por el contrario, una cifra débil aliviaría la presión. Además, esta semana se celebra el foro del BCE en Sintra, donde intervendrán Christine Lagarde y Jerome Powell, y que podría aportar nuevas pistas sobre la senda de los tipos. La próxima reunión del FOMC está fijada para el 28 y 29 de julio.
El oro camina así en la cuerda floja entre unos vientos en contra cada vez más intensos desde la política monetaria y una demanda física que no deja de marcar hitos. La resolución de este pulso se juega en los próximos datos de empleo y en el tono que adopten los banqueros centrales en Sintra.
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