Oro: la ofensiva compradora de los bancos centrales desafía el dominio de la Reserva Federal
12.06.2026 - 04:03:44 | boerse-global.de
La dinámica del mercado de oro está viviendo una transformación profunda. Por primera vez en la historia, la demanda de barras y monedas superará previsiblemente a la de joyería como el mayor componente del consumo físico. Mientras los inversores minoristas de China e India aprovechan el desplome para acumular metal —la demanda creció un 28% y un 17%, respectivamente—, los bancos centrales están comprando a un ritmo nunca visto. Pero este frente físico choca de lleno con el muro de los tipos de interés.
El precio de la onza ha sufrido un correctivo severo en las últimas semanas. El miércoles tocó los 4.024 dólares, su nivel más bajo en seis meses, lastrado por unas presiones inflacionistas que no ceden. Sin embargo, un giro geopolítico inesperado frenó la sangría: el presidente Donald Trump canceló los ataques planeados contra Irán y anunció negociaciones avanzadas en Truth Social. La onza reaccionó al alza y cerró el jueves en 4.172,50 dólares. Aun así, la caída mensual ronda el 11% y el metal se sitúa un 26% por debajo de su récord histórico de enero.
La causa del desplome no es otra que la persistencia de la inflación y la reacción de los bancos centrales. El jueves el Banco Central Europeo subió los tipos por primera vez en tres años, dejando la tasa de depósito en el 2,25%. Ese mismo día, Estados Unidos publicó un incremento del 6,5% en los precios de producción. Días antes, el IPC estadounidense de abril había subido un 4,2% y el mercado laboral sumó 172.000 nuevos puestos en mayo. Las expectativas de que la Reserva Federal mantenga una línea dura se han disparado: los mercados descuentan con un 70% de probabilidad una nueva subida antes de diciembre.
A esto se suma un dólar fuerte, impulsado por la crisis del estrecho de Ormuz —que elevó el crudo y avivó los miedos inflacionistas— y por el diferencial de tipos. El encarecimiento del billete verde hace que el oro, cotizado en dólares, sea más caro para los compradores fuera de la zona dólar, debilitando aún más la demanda financiera.
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Pero mientras los inversores de cartera huyen hacia la renta fija atraídos por unos rendimientos crecientes, los bancos centrales no aflojan el paso. En el primer trimestre, las instituciones oficiales compraron 244 toneladas netas de oro. El mayor comprador fue Polonia, que en abril elevó sus reservas hasta las 595 toneladas. China, por su parte, adquirió otras ocho toneladas en el mismo mes, elevando sus tenencias oficiales a más de 2.300 toneladas en su estrategia de reducir la dependencia del dólar.
El contraste con la joyería no puede ser más acusado. La demanda de joyas se hundió hasta las 335 toneladas en el primer trimestre, arrastrada por la debilidad en China y Oriente Próximo. En paralelo, el apetito por el oro físico en forma de lingotes y monedas alcanzó las 398 toneladas, contribuyendo a que la demanda mundial total de oro marcara un récord histórico de 1.231 toneladas en el primer trimestre del año, según el World Gold Council.
Técnicamente, el mercado muestra signos de agotamiento vendedor. El índice de fuerza relativa (RSI) ha caído a 23,8 puntos, un nivel que históricamente ha precedido rebotes significativos. El soporte inmediato se sitúa en los 4.170 dólares; si cede, el próximo objetivo bajista es el mínimo de 52 semanas en 3.901 dólares. La onza cotiza ahora ligeramente por encima de los 4.170 dólares, en una pugna decisiva por consolidar la base.
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Los estrategas de Goldman Sachs mantienen una visión optimista a largo plazo. Su precio objetivo para finales de año es de 5.400 dólares por onza, sustentado en la fortaleza de la demanda de las economías emergentes. Por ahora, sin embargo, la batalla entre los compradores físicos y el endurecimiento monetario de la Fed mantiene al oro en un delicado equilibrio, a la espera de que la inflación dé una tregua que permita al metal recuperar su brillo como refugio.
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