Oro: la paradoja de las 163 toneladas chinas y el éxodo de los ETFs en el peor trimestre histórico
Veröffentlicht: 30.06.2026 um 17:13 Uhr, Redaktion boerse-global.de
El segundo trimestre de 2026 pasará a los anales del oro como el más violento de su historia: una contracción del 14% que ha llevado la onza troy hasta los 4.045,60 dólares, peligrosamente cerca del mínimo de 52 semanas en torno a los 3.901 dólares. En solo 30 días el metal acumula un descenso del 10,39%. Sin embargo, bajo la superficie del pánico vendedor se esconde una voracidad institucional sin precedentes.
El detonante del batacazo fue la Reserva Federal. Bajo la presidencia de Kevin Warsh, el banco central ha endurecido su discurso ante una inflación que se resiste a ceder y se mantiene en el 4,2%. El mercado lleva semanas reajustando sus apuestas: unos operadores asignan una probabilidad del 64% a una subida de tipos en septiembre, mientras que otros la sitúan en el 60% y descuentan tres movimientos alcistas en el conjunto del año. Ese giro restrictivo disparó el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro, lastrando de lleno al metal que no devenga intereses.
El primer golpe de gracia llegó a principios de junio, cuando la publicación del informe de empleo estadounidense superó todas las previsiones y provocó un desplome intradía del 3,7% en el oro. Ahora los inversores contienen el aliento ante la próxima cita del 2 de julio, cuando se conocerán los datos de creación de empleo de junio. Los analistas esperan unas 100.000 nuevas nóminas. Si la cifra vuelve a sorprender al alza, el soporte técnico de los 3.800 dólares podría tambalearse; si resulta más débil, se abriría la puerta a un rebote temporal.
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La tormenta bajista ha llevado a varias grandes entidades a recortar sus pronósticos. La asiática OCBC ha reducido su objetivo de fin de año de forma drástica, de 5.100 a 4.360 dólares, alegando la fortaleza del dólar y el alza de las rentabilidades reales. Macquarie ha rebajado su previsión para el cuarto trimestre hasta los 4.300 dólares. En el mismo sentido, Goldman Sachs ha fijado su nueva diana en 4.900 dólares y ha eliminado de sus cálculos cualquier rebaja de tipos para 2026, esperando las primeras relajaciones hacia junio o diciembre de 2027. En el otro extremo del espectro, J.P. Morgan mantiene una postura alcista y pronostica un repunte hasta los 6.000 dólares al cierre del ejercicio.
Mientras los operadores especulan con el siguiente movimiento de la Fed, los bancos centrales actúan en la sombra. Las cifras oficiales de compras netas durante el primer trimestre apenas alcanzaron las 16 toneladas, y Turquía llegó a vender parte de sus reservas en marzo. Pero la realidad es muy distinta. El World Gold Council, a partir de datos alternativos del mercado londinense y de las refinerías suizas, estima que las adquisiciones reales ascendieron a 244 toneladas en ese mismo periodo, un salto notable respecto al trimestre anterior. China es el principal protagonista: sus importaciones netas de oro se elevaron a 317 toneladas a comienzos del año, y solo en mayo el país asiático importó 163 toneladas, el volumen más elevado desde marzo de 2024. Una encuesta reciente revela que casi nueve de cada diez bancos centrales del mundo planean incrementar sus reservas en los próximos meses.
Frente a esa demanda institucional discreta, el inversor privado está girando hacia los bonos, donde las rentabilidades resultan cada vez más atractivas. Los ETF de oro registran salidas de capital notables, acentuando la presión vendedora y creando una peligrosa divergencia que los estrategas vigilan de cerca. El próximo informe de empleo, junto con los indicadores adelantados de actividad como el PMI, marcarán el pulso del tercer trimestre y decidirán si el oro encuentra un suelo o si la corrección se profundiza aún más.
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