Oro: la paradoja del petróleo y la fiebre compradora de los bancos centrales impulsan el repunte
Published on 07/03/2026 at 05:42 | Redaktion boerse-global.de
El metal precioso ha logrado recuperar el nivel de los 4.100 dólares por onza tras tocar mínimos de ocho meses, pero el camino de vuelta no obedece a los patrones habituales. En lugar de un único catalizador, confluyen dos fuerzas contrapuestas: la distensión geopolítica que abarata el crudo y, al mismo tiempo, la imparable demanda institucional de los bancos centrales, que en mayo añadieron 41 toneladas netas a sus reservas.
El jueves, el oro cerró en 4.131,20 dólares, un avance semanal del 0,67% que contrasta con la sangría acumulada en los últimos treinta días (?7,42%) y desde enero (?4,85%). El rebote, sin embargo, no ha borrado el recuerdo del peor trimestre desde 2013: entre abril y junio el metal se dejó un 16%, con una caída mensual del 11,7% solo en junio. El mínimo del 30 de junio, en 3.942 dólares, fue el más bajo desde principios de noviembre.
El petróleo, aliado inesperado
Uno de los detonantes de la reciente recuperación tiene que ver con las perspectivas energéticas. Los avances en las negociaciones entre Estados Unidos e Irán han permitido una progresiva normalización del tráfico marítimo comercial en el estrecho de Ormuz. La consiguiente moderación de los precios del crudo alivia las expectativas de inflación, lo que a su vez reduce la presión sobre la Reserva Federal para mantener una política restrictiva. Paradójicamente, una distensión que en principio debería restar atractivo al oro como cobertura inflacionaria termina beneficiándolo, al suavizar las perspectivas de tipos.
Ese alivio se vio reforzado por las declaraciones del presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien esta semana señaló que las expectativas inflacionarias se están debilitando y reiteró el compromiso del banco central con la estabilidad de precios. El mercado interpretó el mensaje como una señal de que la Fed no tiene prisa por endurecer aún más la política monetaria.
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El mercado laboral da un respiro
Los datos de empleo de junio terminaron de inclinar la balanza. La economía estadounidense apenas creó 57.000 puestos de trabajo, muy por debajo de los 110.000 previstos y la cifra más baja en cuatro meses. El sector de ocio y hostelería destruyó 61.000 empleos pese al impulso turístico derivado del Mundial. La tasa de paro cayó inesperadamente al 4,2%, pero por la salida de trabajadores del mercado laboral, no por una mejora de la contratación. El crecimiento salarial interanual se situó en el 3,5%.
Este debilitamiento ha modificado las expectativas de tipos. Según la herramienta FedWatch de la CME, la probabilidad de una subida en septiembre se ha reducido hasta el 51%, frente al 66% anterior al informe de empleo. Como consecuencia, el dólar cedió un 0,7% frente a una cesta de divisas, abaratando el oro para los inversores internacionales.
Compradores oficiales, ajenos al desplome
Mientras los especuladores recogían pérdidas, los bancos centrales continuaron su particular racha compradora. En mayo, Polonia adquirió 18 toneladas –el cuarto mes consecutivo con compras de doble dígito– y China también engordó sus reservas. En el primer trimestre del año, las compras netas mundiales sumaron 244 toneladas, una cifra que supera tanto el trimestre anterior como la media de los últimos cinco años.
Esa demanda institucional ha llevado a Goldman Sachs a mantener una visión constructiva a largo plazo, pese a rebajar su precio objetivo para finales de 2026 de 5.400 a 4.900 dólares por onza. El argumento: la Fed probablemente no bajará los tipos este año. Los estrategas del banco recuerdan que, aunque las compras mensuales han descendido desde el pico de 67 toneladas de 2024, siguen siendo el triple de las 17 toneladas mensuales que se registraban antes del congelamiento de activos rusos en 2022.
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Riesgos latentes y niveles técnicos
El optimismo, no obstante, tiene límites. Las negociaciones entre EE.UU. e Irán no han eliminado por completo la incertidumbre en Oriente Próximo; más bien han transformado el riesgo de bloqueo agudo en una amenaza crónica de menor intensidad. Las señales contradictorias de ambas partes mantienen la cautela en los mercados.
Técnicamente, el oro cotiza un 6,65% por debajo de su media móvil de 50 días (4.425,61 dólares). Solo la recuperación de esa referencia pondría fin a la debilidad de corto plazo. El RSI, en 42,6 puntos, no indica sobrecompra ni sobreventa, mientras que la volatilidad anualizada del 27,2% anticipa movimientos bruscos en ambos sentidos. La próxima cita clave será el informe de empleo de julio, que volverá a condicionar las apuestas sobre los tipos y, por extensión, el rumbo del metal precioso.
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