Oro: La Paradoja del Refugio en Tiempos de Estanflación
Published on 04/11/2026 at 15:41 | Redaktion boerse-global.de
El oro cierra la semana en 4.771,30 dólares por onza, con una ganancia semanal del 2,58%, pero su fortaleza es relativa. El metal se encuentra atrapado en una compleja paradoja, donde su rol tradicional de cobertura inflacionaria choca con un entorno de tipos de interés persistentemente altos. El riesgo de estanflación, una mezcla tóxica de estancamiento económico e inflación elevada, comienza a acechar los mercados, creando un campo de batalla para los fundamentos del metal precioso.
La inflación en Estados Unidos se situó en marzo en el 3,3% interanual, impulsada por un salto histórico en los precios de la gasolina. Este componente registró su mayor avance mensual desde 1967, con un aumento del 21,2%, directamente vinculado a las tensiones geopolíticas en el Golfo Pérsico. Este repunte inflacionario aleja cualquier expectativa de un pronto recorte de tipos por parte de la Reserva Federal. Según el FedWatch Tool de CME Group, el mercado descuenta ahora una probabilidad cercana al 90% de que los tipos se mantengan sin cambios en junio, e incluso valora un posible aumento con un 3,8% de probabilidad.
Frente a este viento monetario en contra, emerge una demanda institucional implacable. Los bancos centrales han sido compradores netos de oro durante 23 meses consecutivos. En febrero, las adquisiciones netas globales alcanzaron las 27 toneladas, elevando el total del bimestre a 32 toneladas, según el World Gold Council (WGC). Polonia lideró esta acumulación con una compra de 20 toneladas, seguida de Uzbekistán y Kazajistán, que añadieron 8 toneladas cada uno. En contraste, Turquía y Rusia realizaron ventas netas de 8 y 6 toneladas, respectivamente.
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China refuerza esta tendencia de forma constante. El gigante asiático reportó en marzo su decimoséptima compra mensual consecutiva, elevando sus reservas oficiales a 74,38 millones de onzas finas. Esta estrategia de diversificación lejos del dólar y hacia un activo físico sin riesgo de contraparte es compartida por muchas economías. Un dato del WGC subraya un cambio estructural: el 68% de los bancos centrales planea repatriar sus reservas de oro al territorio nacional, una medida que podría restar liquidez física al mercado global.
La próxima semana, la atención se centrará en nuevos datos económicos estadounidenses. Los precios del productor (PPI) de marzo y las solicitudes semanales de subsidio por desempleo podrían inclinar la balanza. Un petróleo que se mantenga por encima de los 110 dólares por barril, unido a la solidez del mercado laboral, reforzaría la postura dura de la Fed. No obstante, los grandes bancos de inversión mantienen una visión alcista a largo plazo. Goldman Sachs fija un precio objetivo de 5.400 dólares para finales de 2026, mientras que los analistas de UBS son aún más optimistas y proyectan una subida a 5.900 dólares por onza a principios de 2027.
El próximo impulso clave llegará el 26 de abril con la publicación del índice de precios PCE, la métrica de inflación preferida por la Fed. Hasta entonces, el oro navegará entre la presión de los tipos de interés y el sólido piso que construyen los compradores institucionales, en un mercado donde la geopolítica y la política monetaria escriben un guión lleno de tensiones.
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