Oro: los fondos vuelven a entrar mientras las grandes casas revisan sus previsiones
Published on 07/17/2026 at 05:21 | Redaktion boerse-global.de
El oro sigue atrapado en una mezcla poco cómoda de tipos altos, dólar firme y tensión geopolítica, pero los flujos de inversión cuentan otra historia. Mientras varias entidades recortan sus previsiones para el metal, los grandes inversores vuelven a comprar a través de ETF y futuros, incluso con el precio muy cerca de mínimos de 52 semanas.
Ahora mismo, el metal cotiza en 3.992 US-Dollar por onza, un nivel que lo deja apenas un 2,32 por ciento por encima del suelo anual. El RSI, en 37,6, apunta a una condición de sobreventa.
La presión más visible llega desde la Reserva Federal. Kevin Warsh reiteró en su comparecencia ante el Congreso del 15 de julio el objetivo de inflación del 2 por ciento y dejó claro que la institución está dispuesta a ajustar los tipos si el repunte de precios resulta persistente. También descartó que las fuertes inversiones en IA vayan a convertirse en un foco inflacionista. A su lado, Lisa Cook mostró disposición a nuevos pasos de política monetaria si la inflación se mantiene elevada, mientras John Williams, presidente de la Fed de Nueva York, calificó el nivel actual de los tipos como apropiado.
Ese tono ha movido las apuestas del mercado. Los traders asignan ahora una probabilidad del 51 por ciento a una subida de tipos en septiembre. En cambio, los datos de inflación más suaves en EE. UU. han dejado prácticamente fuera de juego un movimiento al alza en julio.
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El ajuste de expectativas ya ha llegado a los modelos de varias casas. HSBC ha rebajado su previsión para 2026 de 4.864 a 4.560 US-Dollar por onza y, para 2027, de 5.000 a 4.925 dólares. Citi ha recortado su objetivo a tres meses de 4.300 a 4.000 dólares, aunque mantiene sin cambios el de seis a doce meses en 4.500 dólares. Deutsche Bank, por su parte, ha reducido su objetivo para el tercer trimestre de 2026 en más de un 22 por ciento, hasta 4.300 dólares, y el del cuarto trimestre de 2026 en un 17 por ciento, hasta 4.800 dólares.
HSBC atribuye el recorte a las expectativas de tipos y a la fortaleza del dólar, dos factores que, a su juicio, limitan la subida aunque parte del mercado ya los haya incorporado. Citi añade que las rentabilidades reales se han estabilizado y que la demanda de bancos centrales y ETF se ha enfriado. Aun así, conserva su visión de medio plazo: sin un nuevo choque macroeconómico, el recorrido inmediato seguiría acotado.
Pese a esa fotografía prudente, los flujos muestran que el apetito no ha desaparecido. El SPDR Gold Shares (GLD), el mayor ETF de oro del mundo, tenía a 15 de julio de 2026 un volumen de 1.001,88 toneladas, 0,63 toneladas menos que una semana antes, lo que equivale a un descenso del 0,06 por ciento. Sin embargo, el fondo recibió entradas netas por 290,91 millones de US-Dollar. En la semana previa, el balance había sido mucho más débil: la cartera se redujo en 2,85 toneladas y salieron 373,93 millones de dólares.
Los datos encajan con el último informe del World Gold Council sobre flujos en ETF en el primer semestre de 2026. En junio se produjeron salidas globales de 8,9 miles de millones de US-Dollar, pero el balance semestral sigue en positivo, con 8 miles de millones de dólares de entradas netas. La volatilidad fue excepcional, aunque el dinero no abandonó por completo el segmento.
El mensaje es todavía más claro en el mercado de futuros. El volumen neto largo total en la COMEX subió en junio un 16 por ciento frente al mes anterior, hasta 538 toneladas, su nivel de cierre mensual más alto desde enero de 2026. Según el WGC, las posiciones largas netas de los grandes gestores aumentan desde principios de junio incluso con el oro debilitado. En paralelo, los inversores minoristas redujeron sus posiciones largas netas no reportables durante el mes. Hedge funds, bancos y otros participantes sujetos a reporte hicieron lo contrario y ampliaron exposición.
La geografía de los flujos también ayuda a entender el contraste. Norteamérica cerró el primer semestre como la región más floja, con salidas por 7,7 miles de millones de US-Dollar, su peor primera mitad desde 2013. Los analistas lo relacionan con unas expectativas de tipos más altas, en un momento en que la Fed podría necesitar mantener el tono restrictivo para contener la inflación derivada de la energía en el conflicto entre EE. UU. e Irán.
Asia fue la otra cara del mercado. La región registró entradas por 12 miles de millones de dólares, su mejor primer semestre de la historia. Después, la demanda perdió algo de fuerza: en China, los inversores se inclinaron más por las acciones, y en Japón el interés por el oro se enfrió.
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La tensión en Oriente Próximo sigue actuando como soporte. Estados Unidos lanzó el miércoles nuevos ataques sobre objetivos iraníes, y Donald Trump afirmó que Teherán había mostrado disposición a retomar las negociaciones. El 15 de julio, además, Washington impuso de nuevo un bloqueo a puertos iraníes. Los precios del petróleo reaccionaron al alza y regresaron las preocupaciones inflacionistas.
Nikos Tzabouras, de Tradu.com, ve al oro en una fase de construcción de suelo. La menor fortaleza del dólar respalda al metal, aunque un entorno prolongado de tipos elevados seguiría siendo un lastre. El modelo de valoración del World Gold Council sitúa el valor razonable en torno a 4.100 US-Dollar por onza y, para la segunda mitad de 2026, plantea una horquilla de más o menos un 5 por ciento, siempre que las expectativas sobre la Fed no cambien de forma relevante.
Si la escalada en Oriente Próximo continúa y el petróleo sigue subiendo, las presiones inflacionistas podrían volver a intensificarse. Eso empujaría a la Fed a mantener durante más tiempo su sesgo restrictivo. De momento, el mercado del oro parece vivir de dos fuerzas opuestas: las revisiones bajistas de los bancos por un lado, y el retorno del dinero institucional por el otro.
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