Pan American Silver Aktie: La Colorada neu bewertet

Pan American Silver hat am Dienstag eine überarbeitete Vorstudie für das La Colorada Skarn-Projekt im mexikanischen Bundesstaat Zacatecas veröffentlicht. Die Zahlen sind beachtlich — und der Zeitplan ambitioniert.

Ein Projekt für Jahrzehnte

Das Herzstück der Planung ist eine neue Aufbereitungsanlage mit einer Kapazität von 15.000 Tonnen pro Tag. Sie soll das Skarn-Vorkommen mit den bereits laufenden Erzgangoperationen verbinden, die während der Bauphase weiter produzieren. Die Minenlebensdauer wird auf 37 Jahre geschätzt.

Auf dem Höhepunkt der Produktion — modelliert ab 2034 — soll die Anlage jährlich 19,1 Millionen Unzen Silber liefern. Allein das Skarn-Vorkommen soll in den ersten fünf Betriebsjahren 15,8 Millionen Unzen beitragen, ergänzt durch 3,3 Millionen Unzen aus dem bestehenden Untertagebau.

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Wirtschaftlichkeit mit Spielraum nach oben

Das Investitionsvolumen beläuft sich auf 1,9 Milliarden US-Dollar, die Pan American Silver über sechs Jahre aus laufenden Betriebscashflows finanzieren will. Auf Basis eines Silberpreises von 45 US-Dollar je Unze ergibt die Studie einen Nachsteuer-Kapitalwert von 2,6 Milliarden US-Dollar bei einem Diskontsatz von fünf Prozent — mit einer internen Rendite von 17 Prozent und einer Amortisationszeit von vier Jahren.

Besonders interessant ist das Szenario mit einem Silberpreis von 75 US-Dollar je Unze: Dort steigt der Kapitalwert auf 5,2 Milliarden US-Dollar bei einer Rendite von 25 Prozent. Angesichts des aktuellen Silberpreisumfelds ist das kein rein theoretischer Wert.

Hinzu kommt eine weitere Kennzahl: Die All-in-Sustaining-Costs sollen in den ersten fünf Expansionsjahren bei minus 22,67 US-Dollar je Unze liegen — ein Wert, der auf erhebliche Nebenprodukterlöse aus Zink und Blei hindeutet.

Nächste Schritte bis 2034

Kurzfristig plant das Unternehmen den Bau einer Rampe ab Niveau 588, um Zugang zu den Skarn-Ressourcen zu schaffen. Das Vorkommen umfasst 265,4 Millionen Tonnen angezeigte Ressourcen sowie weitere 61,7 Millionen Tonnen abgeleitete Ressourcen — eine Basis, die das Projekt langfristig absichert. Die Aktie notiert derzeit rund 24 Prozent unter ihrem 52-Wochen-Hoch vom Februar, was zeigt, dass der Markt die Perspektiven des Projekts noch nicht vollständig einpreist.

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