Partners Group Aktie: 16 Milliarden Zusagen

Ein Rekordwert bei den Neuzusagen, und trotzdem bricht die Aktie ein: Partners Group hat für das erste Halbjahr 2026 so viel frisches Kapital eingesammelt wie nie zuvor – und wird dafür an der Börse abgestraft. Der Kurs des Schweizer Private-Markets-Investors fiel am Donnerstag deutlich, nachdem Anleger die Zusammensetzung der Zuflüsse und anhaltende Rücknahmen aus offenen Fonds kritisch bewertet hatten. Aktuell notiert die Aktie bei 737,00 Euro, ein Minus von 5,97 Prozent im Tagesvergleich. Seit Jahresbeginn steht damit ein Verlust von 32,51 Prozent zu Buche.

Rekordzusagen von 16 Milliarden Dollar

Partners Group warb im ersten Halbjahr 2026 neue Kundenzusagen von 16 Milliarden US-Dollar ein – ein Rekordwert, der den Analystenkonsens von rund 14 Milliarden US-Dollar deutlich übertraf. Die verwalteten Vermögen kletterten damit auf 186 Milliarden US-Dollar per Ende Juni, gegenüber 174 Milliarden US-Dollar ein Jahr zuvor. Größter Treiber war das Infrastrukturgeschäft mit 6,1 Milliarden US-Dollar, gefolgt von Private Credit mit 3,9 Milliarden und Private Equity mit 3,1 Milliarden US-Dollar. Investiert und realisiert wurden im Halbjahr jeweils 9 Milliarden US-Dollar.

CEO David Layton beschrieb die Lage mit einer klaren Formel: 80 Prozent des Geschäfts liefen gut, bei 20 Prozent gebe es Nachholbedarf. Für das Investitionsumfeld sprach er von komplexen Bedingungen mit hohen Bewertungen, insbesondere in Private Equity, weshalb sich das Investitionstempo verlangsamt habe. Das Unternehmen bestätigte seine Jahresprognose einer Brutto-Kundennachfrage von 26 bis 32 Milliarden US-Dollar. Für die Performance-Erträge rechnet Partners Group im Gesamtjahr mit dem unteren Ende der mittelfristigen Spanne von 25 bis 40 Prozent der Gesamterträge, im ersten Halbjahr lagen sie unter 20 Prozent. Zusätzlich belasten sogenannte Tail-down-Effekte aus auslaufenden Programmen das Gesamtjahr mit geschätzten 10 bis 13 Milliarden US-Dollar.

Evergreen-Fonds bleiben Belastungsfaktor

Der eigentliche Unruheherd liegt bei den offenen, dauerhaft laufenden Evergreen-Fonds. Dort standen Rücknahmen von 3,8 Milliarden US-Dollar Neuverpflichtungen von 4,2 Milliarden US-Dollar gegenüber – unterm Strich also noch ein leichter Nettozufluss, doch die Dynamik bereitet Analysten Sorgen. Rund 79 Prozent der Rücknahmen entfielen auf lediglich drei reife Strategien, betroffen waren nach Unternehmensangaben vor allem asiatische Privatanleger. Partners Group aktivierte bei mehreren Fonds sogenannte Gates, also Beschränkungen für Rücknahmen. Für das zweite Halbjahr liegen bereits neue Rücknahmeanträge von über einer Milliarde US-Dollar vor.

Mittelfristig rechnet das Unternehmen mit möglichen Nettoabflüssen von 10 bis 20 Milliarden US-Dollar aus den reiferen Evergreen-Strategien. Das dürfte das Wachstum der verwalteten Vermögen in den kommenden 18 Monaten um 1 bis 2 Prozent bremsen. Die Erinnerung an die Beschränkung der Rücknahmen aus einem 8,6 Milliarden US-Dollar schweren Fonds im Juni wirkt bei vielen Investoren offenbar nach.

Analysten uneins, Kurs unter Druck

Die Reaktionen der Investmentbanken auf die Zahlen fielen gespalten aus. UBS stufte die Aktie auf Neutral zurück und senkte das Kursziel auf 705 Franken. Jefferies beließ es bei Hold mit einem Ziel von 760 Franken und verwies darauf, dass der aktuelle Nachfragerückgang bei Evergreen-Produkten keinen Präzedenzfall für eine dauerhafte Schwäche darstelle. Optimistischer bleiben Barclays mit Overweight und einem Kursziel von 940 Franken sowie Goldman Sachs mit 860 Franken. Citigroup, mit einem Ziel von 700 Franken, sieht dagegen Risiken für die künftige Kundennachfrage und das Wachstum der verwalteten Vermögen, da die Zusammensetzung der Zuflüsse enttäuschte.

Der Kursrutsch traf die Aktie ungeachtet der Rekordzahlen deutlich: In Zürich fiel der Titel um 5,2 Prozent auf 682,60 Franken, das Tagestief lag bei 661,60 Franken. Zusätzliche Unsicherheit brachte der Short-Seller Grizzly Research ins Spiel, der Partners Group Überbewertung vorwirft – ein Vorwurf, den das Unternehmen zurückweist. Layton kündigte zudem an, dass im Management eine Debatte über Aktienrückkäufe im Verhältnis zur Dividendenpolitik anstehe, ohne diese bereits zu entscheiden.

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