Partners Group: los royalties crecen al 50% y las infraestructuras marcan un hito, pero el lastre de los fondos evergreen frena a la acción
Published on 07/20/2026 at 18:05 | Redaktion boerse-global.de
El gestor suizo Partners Group ha vivido un primer semestre de 2026 marcado por contrastes. Por un lado, ha culminado la mayor captación de capital de su historia para un fondo de infraestructuras directas, con más de 15.000 millones de dólares, y ha visto cómo su incipiente estrategia de royalties disparaba sus activos gestionados un 50%. Por el otro, el drenaje de capital de sus fondos evergreen —casi 4.000 millones de dólares en seis meses— y la debilidad del mercado de renta variable mantienen la cotización en torno a los 743 euros, un 30% por debajo del nivel con el que comenzó el año.
El nuevo programa de infraestructuras directas, el cuarto de su tipo, supera en más de un 50% el volumen del fondo predecesor, que ascendía a unos 8.500 millones de dólares. Más del 40% del capital ya está invertido o comprometido en once activos semilla, entre los que figuran participaciones en los vehículos Life Cycle Power, Digital Halo y green flexibility. La demanda ha sido transfronteriza: inversores de Norteamérica, Europa, Oriente Próximo y la región Asia-Pacífico han tomado posiciones. El tirón se sustenta en tres megatendencias —inteligencia artificial, electrificación y descarbonización— que exigen ingentes desembolsos de capital a largo plazo. Con este cierre, el patrimonio gestionado en infraestructuras del grupo asciende a 41.400 millones de dólares a 30 de junio de 2026.
En paralelo, la apuesta de Partners Group por las licencias y regalías sigue ganando músculo. El segmento de royalties ha elevado sus activos bajo gestión hasta los 1.500 millones de dólares, impulsado por ocho nuevas transacciones cerradas en lo que va de año. La cartera suma ya 53 inversiones, que abarcan desde derechos de medios hasta licencias farmacéuticas y regalías de gas natural en los Apalaches. Lanzada en 2024 y canalizada a través de fondos evergreen, esta estrategia ha generado una rentabilidad interna neta del 12% con una volatilidad inferior al 5%, un perfil que la distancia de las inversiones tradicionales en renta variable.
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Sin embargo, el éxito de estos dos segmentos no logra ocultar las grietas en el negocio principal de fondos abiertos. Aunque Partners Group obtuvo compromisos brutos de clientes por 16.000 millones de dólares en el primer semestre —lo que elevó el patrimonio total gestionado a 186.000 millones de dólares, frente a los 174.000 millones de un año antes—, los reembolsos en los fondos evergreen restaron brillo a la cifra neta. Los clientes retiraron 3.800 millones de dólares, de los cuales cerca del 80% se concentraron en tres vehículos de mayor madurez. La compañía anticipa que este goteo restará entre uno y dos puntos porcentuales al crecimiento neto del patrimonio durante el segundo semestre de 2026 y el conjunto de 2027. Pese a ello, mantiene su previsión de captaciones brutas para el ejercicio entre 26.000 y 32.000 millones de dólares.
En el capítulo de ingresos por rendimiento, la prudencia se ha acentuado. Para el conjunto del año, Partners Group espera que estos ingresos se sitúen en el extremo inferior de su horquilla estructural del 25% al 40% de los ingresos totales. En el primer semestre, ese porcentaje cayó por debajo del 20%, lastrado por un menor número de desinversiones directas y un rendimiento más débil en los fondos evergreen veteranos.
La cotización refleja toda esta ambivalencia. La acción, que llegó a marcar un mínimo anual de 686,80 euros a finales de junio, se ha recuperado parcialmente hasta los 743,80 euros, una cifra aún un 38,7% por debajo del máximo de 52 semanas alcanzado hace aproximadamente un año. El castigo bursátil acumula una caída cercana al 30% desde enero, y el precio sigue situándose un 24% por debajo de su media móvil de 200 sesiones (978,30 euros), un indicador técnico de que la tendencia bajista de medio plazo no se ha quebrado. El mercado, en suma, premia la fortaleza comercial de infraestructuras y royalties, pero descuenta con dureza la incertidumbre que generan las salidas de capital en los vehículos abiertos.
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