Plata: el déficit estructural y la Fed libran una batalla campal que deja al metal en 64 dólares
Published on 06/22/2026 at 13:35 | Redaktion boerse-global.de
El mercado de la plata vive una paradoja difícil de digerir. Por un lado, el suministro físico se contrae por sexto año consecutivo; por el otro, el precio ha perdido casi la mitad de su valor desde el máximo histórico de 122 dólares. La onza cotiza en 64,09 dólares tras desplomarse un 16% en los últimos 30 días, un movimiento que ha llevado el RSI hasta 35,6, rozando la zona de sobreventa. La explicación hay que buscarla en el choque entre dos fuerzas opuestas: la fortaleza del dólar impulsada por una Fed cada vez más agresiva y la erosión de la prima geopolítica en Oriente Medio.
El déficit estructural, lejos de estrecharse, se ha ensanchado hasta 46,3 millones de onzas. La causa principal es la oferta de las minas, que cae cerca de un 2%. La plata se obtiene mayoritariamente como subproducto de la extracción de cobre y zinc, por lo que los productores no pueden reaccionar rápidamente a los precios. La demanda industrial, aunque se ha moderado en algunos segmentos, sigue superando con holgura a la producción.
El sector solar, que en los dos últimos años había sido el gran motor del consumo, ha pisado el freno. Los fabricantes de módulos fotovoltaicos reducirán su uso de plata en 2026 un 19%, hasta 151 millones de onzas, al sustituirla por cobre o por diseños libres de este metal precioso. La sustitución avanza sobre todo en China. Sin embargo, otros sectores están tomando el relevo: los centros de datos de inteligencia artificial, la electrónica de los vehículos eléctricos y la infraestructura de recarga están elevando su demanda. La inversión física en Occidente ha repuntado hasta 227 millones de onzas, su nivel más alto en tres años, mientras que en India la demanda de inversión saltó un 33% en 2025. Este empuje compensa en parte el retroceso solar, pero no lo anula.
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El verdadero lastre para el precio llega desde la política monetaria. La Reserva Federal, bajo la presidencia de Kevin Warsh, mantuvo los tipos sin cambios en su reunión de junio, pero eliminó toda referencia dovish de su comunicado. Nueve de los diecinueve miembros del FOMC contemplan al menos una subida antes de que acabe el año, y los mercados asignan una probabilidad cercana al 70% a un alza en septiembre. La inflación se mantiene estanca en el 4,2%, lo que alimenta el debate sobre nuevos endurecimientos. Unos tipos más altos fortalecen el dólar y elevan los rendimientos de los bonos, erosionando el atractivo de un activo que no paga intereses.
La geopolítica añade otro capítulo de confusión. En las últimas semanas se habían producido avances en las conversaciones entre Estados Unidos e Irán en Suiza, con un memorando que preveía la reapertura del estrecho de Ormuz. Pero la siguiente ronda de contactos fracasó de forma abrupta: la mediación suiza confirmó que las reuniones previstas no se celebrarán. Israel, por su parte, no se considera vinculado por ningún acuerdo interino. El resultado es que la prima de riesgo en el suministro de energía se ha reducido solo parcialmente, y el mercado descarta que los flujos de crudo recuperen el nivel anterior al conflicto en los próximos meses.
El ratio oro/plata refleja con nitidez la debilidad relativa del metal gris. En mayo se situaba en 55:1; tras la reunión de la Fed de mediados de junio se ha disparado hasta 64:1. La ironía es que la plata no cae porque el riesgo geopolítico haya desaparecido, sino porque las expectativas inflacionarias asociadas a ese riesgo han empujado a la Fed a endurecer el tono, y eso castiga precisamente a los activos sin rendimiento.
Las visiones de los analistas no podrían ser más dispares. TD Securities sitúa el precio objetivo en 44 dólares por onza, mientras que un participante optimista en la encuesta de la LBMA lo eleva a más de 165 dólares. J.P. Morgan proyecta una media de 81 dólares y la encuesta de Reuters recoge un consenso de 79,50 dólares. Si el conflicto con Irán lograra desescalar de forma sostenida y los precios de la energía cedieran, la narrativa de una Fed restrictiva perdería fuelle y dejaría paso al argumento estructural: seis años de déficit, una demanda industrial en transformación y una oferta minera rígida. Hasta entonces, la plata seguirá atrapada entre el martillo de la Fed y el yunque del déficit.
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