Plata: la pugna entre el déficit estructural y la tormenta inflacionaria deja al metal en la cuerda floja
Published on 05/16/2026 at 17:43 | Redaktion boerse-global.de
La cotización de la plata atraviesa uno de sus momentos más contradictorios en 2026. Por un lado, el mercado físico acumula el sexto déficit anual consecutivo; por otro, la inflación disparada por la crisis energética entierra las esperanzas de recortes de tipos y lastra el apetito por los activos sin rendimiento. El resultado es un vaivén que ha llevado al metal a caídas de doble dígito en una sola jornada para luego recuperarse parcialmente pocos días después.
El viernes más reciente, la onza troy cerró en 84,06 dólares, con un descenso del 4,64% en la sesión, pero con un saldo semanal aún positivo del 3,95%. Sin embargo, apenas una semana antes, el desplome fue mucho más violento: una pérdida del 10,5% en un solo día hasta los 76,34 dólares. Ese batacazo dejó al metal un 35% por debajo de su máximo histórico, cerca de los 117 dólares, y encendió todas las alarmas entre los inversores.
La Fed y el petróleo siembran vientos en contra
El principal lastre para la plata no es otro que la política monetaria estadounidense. Los precios de producción, importación y exportación escalaron en abril a tasas no vistas desde 2022, y la inflación interanual tocó su nivel más alto desde 2023. El IPC de abril se situó en el 3,8%, ligeramente por encima del 3,7% previsto. Detrás de este repunte está la crisis de Oriente Próximo: el cierre de la Strait de Ormuz ha encarecido el crudo —el barril de Brent supera los 109 dólares— y disparado los costes energéticos, que se trasladan a toda la cadena de suministro.
Con este panorama, el mercado ha descontado por completo cualquier recorte de tipos por parte de la Reserva Federal a corto plazo. Algunos operadores incluso vuelven a barajar una subida antes de que termine el año. El acta de la reunión del FOMC del 29 de abril, que se publicará el 20 de mayo, y la decisión del 17 de junio serán las próximas referencias clave.
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Para la plata, el efecto es doble. La inflación elevada debería favorecer a los activos reales, pero unos tipos más altos encarecen el coste de oportunidad de poseer un metal que no paga intereses. Además, la fortaleza del dólar penaliza las cotizaciones en euros —donde la onza ronda los 3.930 euros—, aunque ofrece un cierto colchón para los inversores europeos.
La demanda solar frena en seco
Si la Fed presiona desde el lado macro, la industria fotovoltaica añade un segundo frente bajista. El silicio ya no necesita tanto de la plata como hace unos años. Los fabricantes, acuciados por el encarecimiento del metal, han acelerado la sustitución. La demanda de plata del sector solar cayó un 6% en 2025, hasta 186,6 millones de onzas, y para 2026 se espera un nuevo descenso del 19%, hasta unos 151 millones.
El motivo está en los costes. La plata representa ahora entre el 17% y el 29% del coste total de los módulos por vatio, frente al 3% de 2023. Gigantes como Longi, Jinko Solar y Shanghai Aiko ya comercializan células con contactos de cobre o directamente libres de plata. El precio del metal, que se acercó a los 80 dólares la onza, actuó como catalizador definitivo.
No obstante, la sustitución tiene límites. La plata sigue siendo el mejor conductor eléctrico y resulta difícil de reemplazar en aplicaciones de alta fiabilidad como los centros de datos de inteligencia artificial, los vehículos eléctricos o la infraestructura 5G. El empuje de estas tecnologías, sumado al déficit estructural, impide que la demanda se derrumbe por completo.
El déficit se reduce pero no desaparece
El mercado físico sigue mostrando tensiones, aunque algo menos agudas que en meses anteriores. Según el World Silver Survey 2026 del Silver Institute, el déficit de oferta se situará en torno a los 46 millones de onzas este año, el sexto consecutivo. Desde 2021, las extracciones acumuladas ascienden a casi 762 millones de onzas. Las existencias registradas en la COMEX cayeron de 531 millones de onzas en octubre de 2025 a unos 315 millones.
Sin embargo, las expectativas se han moderado. UBS recortó drásticamente su previsión de demanda de inversión para el año, de más de 400 millones de onzas a 300 millones. Al mismo tiempo, el déficit esperado del mercado se redujo de 300 millones a entre 60 y 70 millones de onzas. Aun así, la oferta no puede reaccionar con rapidez: cerca del 70% de la plata se obtiene como subproducto de otros metales, lo que limita la respuesta minera a los precios.
El ratio oro-plata recupera terreno
El ratio oro/plata, que había caído hasta 43, ha rebotado hasta cerca de 58. En términos históricos, sigue siendo un nivel favorable para la plata, pero la elevada volatilidad —la anualizada a 30 días ronda el 50%— demuestra que los movimientos direccionales pueden ser bruscos. El RSI del oro se sitúa en niveles neutrales, mientras que el de la plata no ofrece señales claras de sobrecompra o sobreventa.
Los analistas de Citi consideran que el precio del petróleo y la evolución de la crisis de Ormuz serán determinantes. Si las negociaciones con Irán logran una reapertura parcial del estrecho hacia finales de mayo, la presión inflacionaria se aliviaría y el mercado volvería a descontar recortes de la Fed. Eso supondría un fuerte impulso para la plata. En caso contrario, el metal seguirá atrapado entre los tipos altos y una demanda industrial que, aunque robusta, ya no crece al mismo ritmo.
De momento, la plata se debate entre un déficit que no se cierra y una política monetaria que no da tregua. Para la semana que arranca el 18 de mayo, tres citas marcarán el rumbo: el acta de la Fed, la evolución en el Golfo Pérsico y cualquier nuevo anuncio de la industria solar china. Si los tres vientos soplan en contra, el metal podría volver a probar los mínimos recientes. Si la Fed suaviza su tono, el apretón físico podría imponerse de nuevo.
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