Plug Power: el hub de Hunter Valley ya está en marcha, pero el 25 de julio marca el próximo examen de liquidez
Published on 07/18/2026 at 13:12 | Redaktion boerse-global.de
La contradicción que define a Plug Power nunca ha sido tan evidente. Mientras la compañía logra que su tecnología de electrolizadores supere el último filtro industrial en Australia, el mercado castiga la acción sin tregua, presa de la ansiedad por la caja. El 50-Megawatt-Hub Hunter Valley ha recibido luz verde para su inversión final, un hito que demuestra que el discurso de la "economía del hidrógeno verde" empieza a materializarse. Sin embargo, los inversores miran a otro lado: su atención está fijada en el 25 de julio, fecha en la que expira el plazo de revisión unilateral del acuerdo de venta de terrenos en Texas.
El proyecto australiano, basado en la tecnología modular GenEco, representa más que un simple contrato. Es la prueba de que Plug Power puede escalar internacionalmente. Pero el capital que exigen estas infraestructuras de gigavatios choca con la realidad del balance. Al cierre del viernes, la acción cotizaba a 1,88 euros, un 49,31% por debajo del máximo de 52 semanas de 3,72 euros alcanzado el pasado 2 de junio. En el último mes el desplome alcanza el 18,42%, y la semana pasada se dejó un 3,74%. A pesar de que el año acumula un avance del 12,23%, la tendencia reciente es inequívocamente bajista.
El origen de la presión está en los números de tesorería. A finales de junio, Plug Power disponía de unos 162 millones de dólares en efectivo libre, un 27% menos que los 223,2 millones de cierre de marzo. Solo en el primer trimestre, el negocio quemó 150 millones de dólares en efectivo operativo. Para taponar la fuga, la compañía ha puesto en marcha la venta de activos a Stream US Data Centers. Dos operaciones nucleares: el proyecto de Texas, en Graham, y el Gateway de Nueva York.
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En Texas, Stream pagará hasta 76,5 millones de dólares por el terreno y los derechos de conexión a la red de 164 megavatios, más una liberación estimada de 14 millones en garantías retenidas. El total podría alcanzar los 90,5 millones de dólares. Pero el acuerdo es frágil: hasta el 25 de julio, Stream puede rescindir el contrato unilateralmente durante la fase de revisión. Además, si la capacidad confirmada de la red cae por debajo de los 164 MW, el pago se reduce. Cerca del 35% del precio depende de esa verificación, que se valora en unos 466.000 dólares por megavatio. En Nueva York, el precio de compra se ha fijado en 142 millones de dólares, aunque 21,5 millones quedarán en depósito hasta su liberación, y el plazo para los activos restantes se ha ampliado hasta marzo de 2027.
Sumando ambas transacciones, la inyección de liquidez teórica equivale aproximadamente al 53% del efectivo que la compañía quemó en un solo trimestre. Gana tiempo, pero no resuelve la pregunta de fondo: el negocio principal aún no genera caja positiva. Los avances operativos son reales —los ingresos del primer trimestre crecieron un 22%, hasta 163,5 millones de dólares, y el margen bruto mejoró del -55% al -13%—, pero el flujo de caja operativo negativo se amplió de 105,6 a 150 millones de dólares. El consejero delegado, José Luis Crespo, insiste en que la tendencia marca un punto de inflexión y que el objetivo de un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026 se mantiene.
Los analistas, sin embargo, no terminan de creérselo. El consenso es de "mantener", con un precio objetivo medio de unos 3,22 dólares. Susquehanna recortó su objetivo a 2,50 dólares; Morgan Stanley lo elevó a 1,65, pero mantiene "infraponderar"; Wells Fargo subió a 2,50 dólares con "igual ponderación". La divergencia entre las casas de análisis es un reflejo de la incertidumbre.
En el plano técnico, la acción está agotada. El RSI de 14 días se sitúa en 28,0 —claramente sobrevendido— y el precio cotiza un 28,75% por debajo de su media móvil de 50 sesiones, situada en 2,65 euros. Con una volatilidad anualizada a 30 días del 50%, cualquier noticia puede provocar un giro brusco. La historia reciente demuestra que cuando la técnica está tan tensada, el rebote suele ser violento. Pero la dirección dependerá de lo que ocurra el 25 de julio: si Stream confirma el acuerdo de Texas, la liquidez ganará un respiro; si no, el mercado volverá a preguntarse si los activos restantes y los proyectos en cartera serán suficientes para evitar una nueva ampliación de capital. La acción, a 1,88 euros, espera su veredicto.
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