Plug Power: entre la venta de activos y la desconfianza del mercado

El valor de Plug Power acumula una semana para olvidar. A pesar de haber cerrado una operación que inyecta liquidez inmediata, la acción se deja más de un 17% en cinco días y cierra el viernes en 2,79 euros, con un descenso diario del 10,31%. El mercado castiga con dureza a un título que, pese a los avances operativos, sigue arrastrando un modelo de negocio que consume efectivo sin tregua.

Paradójicamente, la compañía acaba de materializar una de las vías de financiación que venía anunciando. Plug Power vendió un crédito fiscal estatal (Investment Tax Credit) asociado a su planta de licuefacción de hidrógeno en St. Gabriel, Louisiana, por unos 39,2 millones de dólares. No es la primera vez que recurre a esta herramienta: en enero de 2025 ya había transferido otro crédito similar por 30 millones para la instalación de Woodbine, Georgia. La operación forma parte de un programa más amplio que prevé ingresar unos 275 millones de dólares durante el ejercicio mediante la venta de activos.

Pero la noticia no logró disipar las dudas que pesan sobre el modelo. En el primer trimestre, la compañía quemó más de 245 millones de dólares, mientras sus ingresos crecieron un 22%, hasta unos 163 millones. Los inversores cuestionan la velocidad a la que Plug Power puede alcanzar el punto de equilibrio, y cualquier señal de tensión en la liquidez se paga con fuertes caídas.

En la cúpula directiva se ha producido un movimiento que añade incertidumbre. Kavita Mahtani, miembro del consejo de administración desde abril de 2022 y con presencia en los comités de auditoría y de estrategia financiera, ha presentado su renuncia con efectos al 11 de junio de 2026. La compañía subraya que su salida no responde a discrepancias sobre la gestión o la estrategia, sino a su nueva responsabilidad en Wells Fargo. Aun así, la marcha de una consejera con perfil financiero en un momento en que la empresa necesita demostrar disciplina de capital no pasa desapercibida.

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Esa misma fecha, el 11 de junio, está marcada en rojo en el calendario corporativo. La junta general de accionistas se celebrará por vía webcast a las 10:00 hora de la costa este, con un orden del día que incluye la ampliación del plan de opciones sobre acciones. El mercado ya ha anticipado el riesgo de dilución que eso conlleva: cualquier incremento en el número de títulos en circulación presiona aún más a unos accionistas que llevan años viendo cómo el valor se erosiona.

El otro gran hito del mes es el cierre de la venta de activos vinculados al proyecto Gateway, en el estado de Nueva York. La operación comprende terrenos, infraestructura, instalaciones alrededor de una subestación eléctrica y la cesión de contratos asociados. El precio oscila entre 132,5 y 142,0 millones de dólares, dependiendo del momento del cierre y del estado de determinadas esferas de almacenamiento de hidrógeno. El plazo límite es el 30 de junio de 2026. Para Plug Power no es una venta menor: representa la primera fase de una optimización de infraestructuras valorada en 275 millones, con la que espera liberar efectivo, reducir el capital circulante y recortar gastos de mantenimiento.

Los analistas, por su parte, mantienen la cautela. Sobre la base de 25 valoraciones, el consenso se sitúa en "mantener". La historia pesa: Plug Power no ha registrado un solo año de beneficio neto desde su salida a bolsa en 1999. El consejero delegado, Jose Luis Crespo, insiste en que la compañía alcanzará un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026, pero la senda sigue siendo estrecha.

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En el plano técnico, la acción coquetea con su media móvil de 50 días, situada en 2,74 euros. Si ese soporte cede, el camino hacia abajo quedaría despejado. Desde principios de año, el título acumula aún una ganancia del 46,88%, y mantiene un margen del 28,83% respecto a su media de 200 sesiones. Pero el corto plazo manda: junio será un mes decisivo para demostrar que la liquidez que llega no es un espejismo, sino el primer paso hacia un modelo sostenible.

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