Plug Power: la sobreventa técnica y el dilema de la dilución marcan la agenda de junio

Las acciones de Plug Power cotizan en Fráncfort a 3,40 euros, apenas un 4,4% por debajo de su máximo de 52 semanas (3,56 euros). Sin embargo, el valor acumula una subida del 79% en lo que va de 2026. Detrás de ese optimismo se esconden dos citas clave en junio que definirán el rumbo a corto plazo: la junta general de accionistas del día 11 y el cierre de la venta de un activo inmobiliario previsto para el 30 de junio.

El primer escollo llega con la votación de los accionistas. La compañía propone ampliar su plan de opciones sobre acciones, pasando de 91,4 millones a 116,4 millones de títulos reservados. Son 25 millones de nuevas opciones que, de ejercerse, diluirían el capital. La dirección defiende la medida como necesaria para retener talento y alinear incentivos a largo plazo. Para los inversores, el riesgo de dilución es tangible, aunque el mercado lleva semanas descontándolo.

El segundo hito es de signo opuesto. Plug Power espera cerrar antes del 30 de junio la venta del terreno de Project Gateway en Nueva York a Stream Data Centers. Los ingresos brutos oscilarán entre 132,5 y 142 millones de dólares, según la fecha exacta del cierre y determinadas condiciones. Esta operación forma parte de un programa de liquidez más amplio que, sumando la monetización de activos, la liberación de efectivo atrapado y la reducción de costes de mantenimiento, aspira a generar más de 275 millones de dólares. A ello se añade la venta de un crédito fiscal del proyecto conjunto en Luisiana por 39,2 millones de dólares, cuyo cierre estaba previsto para finales de mayo.

Con los 802 millones de dólares en efectivo que Plug Power declaró al cierre del primer trimestre, la compañía asegura que estos flujos no dilutivos bastan para financiar todo 2026 sin necesidad de emitir nuevas acciones. En paralelo, el interés institucional no deja de crecer. BlackRock añadió casi 35 millones de títulos durante el primer trimestre, un incremento del 30%, mientras que Renaissance Technologies prácticamente duplicó su posición. En total, 236 inversores institucionales aumentaron su exposición, frente a 190 que la redujeron.

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Los resultados del primer trimestre, publicados el 11 de mayo, respaldan el optimismo. Los ingresos alcanzaron 163,5 millones de dólares, un 22% más que el año anterior y 23 millones por encima de las previsiones de los analistas. La pérdida ajustada por acción fue de 0,08 dólares, mejor que los 0,09 esperados. La división de electrolizadores fue la gran protagonista, con un crecimiento del 343% en ingresos y una cartera de proyectos que supera los 8.000 millones de dólares.

El perfil técnico, no obstante, envía señales contradictorias. El RSI se sitúa en 20,4, en zona de sobreventa extrema, y la volatilidad anualizada alcanza el 100%. El viernes de cierre de mayo, la acción perdió un 4,8% en Nueva York hasta los 3,95 dólares, tras encontrar resistencia en los 4,14 dólares. En Fráncfort el papel despidió la semana a 3,40 euros. El soporte psicológico de los 3,50 dólares se mantiene firme desde la publicación de los resultados, y la media de 50 sesiones, situada en 2,62 euros, queda un 30% por debajo del precio actual. El máximo de 52 semanas en Estados Unidos está en 4,58 dólares, un 14% por encima.

La nueva dirección, encabezada por el consejero delegado Jose Luis Crespo desde marzo, tiene un objetivo claro: alcanzar un EBITDAS positivo en el cuarto trimestre de 2026. Para ello confía en el plan de eficiencia Project Quantum Leap y en la expansión de la red de hidrógeno verde en Norteamérica y Europa. Un hito relevante en este frente fue la decisión final de inversión, tomada el 20 de mayo, para la planta de electrolizadores de 30 MW en Barrow (Reino Unido). Además, Plug Power está realizando una gira no transaccional (non-deal roadshow) en Canadá para reunirse con inversores institucionales.

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Los analistas se mantienen prudentes. De los 20 expertos consultados, la mayoría recomienda mantener los títulos, con un precio objetivo medio de aproximadamente 3,30 euros, ligeramente inferior al nivel actual. La compañía prevé alcanzar el punto de inflexión operativo a finales de 2027 y la rentabilidad plena en 2028.

Junio se perfila como un mes decisivo. Si la junta aprueba el plan de opciones sin sobresaltos y la venta de Project Gateway se cierra según lo previsto, la confianza podría reforzarse y el valor buscaría acercarse a su máximo anual. Si, por el contrario, la dilución genera malestar o la operación inmobiliaria se retrasa, no se descarta un nuevo testeo de los soportes. La cita del 11 de junio será la primera gran prueba.

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