Resultados de Nel ASA: El peso de las depreciaciones y la luz de los nuevos pedidos
Published on 02/27/2026 at 14:35 | Redaktion boerse-global.de
Los resultados financieros presentados ayer por Nel ASA reflejan la compleja encrucijada del sector del hidrógeno verde. La compañía noruega reportó una contracción en sus ingresos y unas pérdidas netas que se multiplicaron, lastradas fundamentalmente por importantes ajustes por deterioro de valor. Sin embargo, este panorama se matiza con un repunte significativo en el volumen de nuevos pedidos captados, planteando la duda sobre el ritmo real de materialización de los grandes proyectos del sector.
Un balance con claroscuros: caída de ingresos y deterioro patrimonial
Durante el cuarto trimestre de 2025, Nel ASA registró unos ingresos de 330 millones de coronas noruegas (NOK). Esta cifra supone un descenso del 21% en comparación con el mismo periodo del ejercicio anterior, cuando alcanzó los 416 millones de NOK. El indicador EBITDA se mantuvo estable en números rojos, situándose en -36 millones de NOK.
No obstante, el resultado final del trimestre se vio profundamente afectado. La empresa cerró el periodo con una pérdida neta de 870 millones de NOK, un fuerte contraste con los -64 millones de NOK del cuarto trimestre de 2024. El detonante de este agravamiento fue la contabilización de depreciaciones y amortizaciones por un valor total de 799 millones de NOK. Estos ajustes afectaron principalmente a los activos de producción para electrolizadores alcalinos en la planta de Herøya, así como al fondo de comercio (goodwill) y a ciertos activos intangibles tecnológicos dentro de su segmento de tecnología PEM (Membrana de Intercambio de Protones).
La posición de liquidez también mostró una evolución a la baja. Al cierre del trimestre, la caja y equivalentes de efectivo de Nel sumaban 1.617 millones de NOK, por debajo de los 1.876 millones de NOK disponibles al final del cuarto trimestre de 2024.
El contrapunto: una cartera de pedidos que recupera impulso
Frente a estos datos, el informe arroja un dato positivo: el volumen de nuevos pedidos recibidos a lo largo de todo el año 2025 experimentó un crecimiento notable. Este repunte adquiere mayor relevancia si se considera la tendencia del trimestre anterior. En el tercer trimestre (cuyos resultados se publicaron el 29 de octubre de 2025), la compañía ya había reportado unos ingresos de 303 millones de NOK (un 17% menos interanual), pero la entrada de nuevos pedidos se había desplomado un 64%, hasta apenas 57 millones de NOK.
La dirección de Nel interpreta que el mercado de los grandes proyectos de expansión para hidrógeno verde mantiene un perfil cauteloso. En cambio, observa una mayor demanda de sus soluciones estandarizadas y containerizadas basadas en tecnología PEM.
Reacción moderada en bolsa y el foco en el proyecto estrella
La reacción en los mercados bursátiles fue contenida. Lejos de desplomarse, la acción de Nel incluso cerró la sesión del martes con una ligera subida. En la bolsa de Stuttgart, el valor se apreció un 2,2%, hasta los 0,184 euros a las 18:18 horas (CET).
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Estratégicamente, la publicación de estos resultados llega pocas semanas después de un anuncio crucial. El 12 de diciembre de 2025, el consejo de administración dio luz verde a la industrialización de su plataforma "Next Generation Pressurized Alkaline" en Herøya. Los planes pasan por construir una fábrica con una capacidad de hasta 1 gigavatio. El Fondo de Innovación de la Unión Europea apoyaría esta iniciativa con una subvención de hasta 135 millones de euros, lo que, según la empresa, cubriría aproximadamente el 60% de los costes subvencionables.
Para esta primera fase de 1 GW, Nel estima unas inversiones, antes de la subvención, de unos 300 millones de NOK, que se distribuirán entre 2026 y 2027. El inicio de la producción comercial está previsto para el primer semestre de 2026, con entregas a mayor escala a partir de 2027.
La cartera de pedidos se vio reforzada a finales de 2025 con contratos concretos. En noviembre, la firma aseguró un contrato valorado en más de 50 millones de dólares estadounidenses para los proyectos HyFuel y Kaupanes, el mayor encargo recibido hasta la fecha en su división PEM. El 10 de noviembre, fue seleccionada como proveedora tecnológica para los proyectos GreenH en Kristiansund y Slagentangen.
De cara al futuro inmediato, el calendario marca dos citas clave: la junta general de accionistas, convocada para el 10 de abril, y la publicación de los resultados del primer trimestre, el 22 de abril. En ambos eventos, se espera que el foco se centre en el cronograma para el despliegue comercial en Herøya y en la evolución de la liquidez en relación con las inversiones planificadas.
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