Salesforce: el abismo entre el récord de 800 millones de Agentforce y un desplome bursátil del 30%
Published on 04/29/2026 at 14:42 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja de Salesforce se ha convertido en una de las más llamativas del mercado. Mientras Michael Burry, el inversor que anticipó la crisis de 2008, acumula posiciones en la compañía, la acción se desploma un 30% en lo que va de año. El fundador de Scion Capital no ve un problema de fondo, sino un mecanismo de ventas forzadas que nada tiene que ver con la salud del negocio.
Burry describe el momento actual como un "bucle de retroalimentación reflexivo": la caída de las acciones de software presiona las carteras de private credit, muy expuestas al sector, lo que desencadena nuevas ventas. Un círculo vicioso que, según él, no responde a debilidades fundamentales de Salesforce. El dato que respalda su tesis: el crédito privado representa cerca del 30% del mercado de financiación apalancada en EE.UU., y Morgan Stanley proyecta que las tasas de impago en este segmento alcanzarán el 8% a principios de 2027, impulsadas precisamente por el estrés en las carteras de software.
La empresa, sin embargo, no depende de esos mercados. Esa es, para Burry, la "margen de seguridad" que muchos pasan por alto.
Un negocio de récord que la Bolsa ignora
Los números del ejercicio fiscal 2026 hablan por sí solos. Salesforce ingresó 41.500 millones de dólares, un 10% más que el año anterior. El flujo de caja operativo alcanzó los 15.000 millones, y el flujo de caja libre, los 14.400 millones, ambos con crecimientos de dos dígitos. La compañía devolvió a los accionistas más de 14.000 millones —cerca del 99% del flujo de caja libre— mediante recompras y dividendos.
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La directora financiera, Robin Washington, habló de "récords de ingresos, trimestre récord y flujos de caja récord" al cierre del año. Sin embargo, la acción cotiza en torno a los 180 dólares, muy lejos del máximo histórico de 364 dólares alcanzado en diciembre de 2024. En euros, el título ronda los 157,20 euros, a solo un 12% de su mínimo de 52 semanas de 139,90 euros.
La brecha es aún más evidente si se compara con el S&P 500, que en el mismo periodo ha cedido apenas un 5%.
Agentforce, la joya que crece al 169%
El producto estrella de inteligencia artificial, Agentforce, generó en el cuarto trimestre unos ingresos anualizados de 800 millones de dólares, un 169% más que el año anterior. Combinado con Data Cloud, la cifra superó los 2.900 millones, más del doble que en el mismo periodo del ejercicio anterior. La plataforma procesó 2.400 millones de Agentic Work Units en el último trimestre, un 57% más.
El 60% de los pedidos de Agentforce provienen de clientes existentes que amplían su volumen, lo que sugiere una demanda real, no especulativa. No obstante, persisten dudas sobre si el modelo de precios —que combina licencias por usuario con facturación por uso— escalará de forma rentable a gran escala.
El pánico sectorial que arrastró a Salesforce sin motivo propio
El último golpe al valor no vino de dentro, sino de fuera. Cuando ServiceNow presentó sus resultados del primer trimestre y los analistas de Wall Street recortaron sus valoraciones en masa, todo el sector del software empresarial se vino abajo. Salesforce cayó hasta los 172,55 dólares en esa jornada, sin que la compañía hubiera comunicado ninguna mala noticia.
El temor subyacente es otro: la amenaza de Microsoft Copilot y los agentes de OpenAI sobre el negocio core de CRM. Un miedo que ha llevado el RSI de la acción a 20, territorio de sobreventa extrema.
50.000 millones para recompras y un dividendo al alza
La dirección ha respondido con contundencia. Salesforce autorizó un nuevo programa de recompra de acciones por valor de 50.000 millones de dólares y elevó el dividendo trimestral a 0,44 dólares por título. En el último ejercicio, la empresa ya había recomprado 12.700 millones en acciones y repartido 1.600 millones en dividendos.
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Para el año fiscal 2027, el management proyecta unos ingresos de entre 45.800 y 46.200 millones de dólares, lo que supondría un crecimiento del 10-11%, y un ligero aumento del margen operativo hasta el 34,3%.
El consenso sigue alcista, pero la fecha clave se acerca
De los 37 analistas recogidos por TipRanks, 28 recomiendan comprar. El precio objetivo medio se sitúa en 261 dólares —un potencial de subida cercano al 38% desde los niveles actuales—. Morgan Stanley mantiene su calificación de "sobreponderar" y destaca la fase temprana de adopción de Agentforce.
En términos de valoración, Salesforce cotiza a 14 veces el beneficio esperado, frente a las 25 veces de ServiceNow. Una prima de descuento que algunos consideran excesiva.
El próximo 3 de junio, tras el cierre del mercado, la compañía publicará los resultados del primer trimestre del año fiscal 2027. El mercado espera un beneficio por acción de 3,12 dólares —un 21% más que el año anterior— y unos ingresos de 11.060 millones. Si Salesforce logra demostrar una aceleración orgánica del crecimiento, el debate sobre la amenaza de la IA podría reequilibrarse. Si no, la tesis de Burry tendrá que esperar.
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