SanDisk: el superciclo del NAND impulsa márgenes récord y un programa de recompra de 6.000 millones

La demanda de almacenamiento para inteligencia artificial ha convertido a SanDisk en uno de los valores más rentables del sector tecnológico. La firma ha logrado lo que parecía imposible: superar a Nvidia en márgenes brutos. En el tercer trimestre, la compañía alcanzó un 78,4% de margen bruto, frente al 75% que registró el gigante de los semiconductores. Este hito no es fruto de la casualidad, sino de un contrato blindado de 42.000 millones de dólares que garantiza precios mínimos y márgenes por encima del 80% durante los próximos ejercicios.

El apetito de los centros de datos por chips de memoria se refleja también en las cuentas. Los ingresos del trimestre crecieron un 251% interanual, hasta los 5.950 millones de dólares, mientras que el beneficio por acción pasó de unas pérdidas de 0,30 dólares a una ganancia de 23,41 dólares. La cartera de pedidos, que suma 42.000 millones, actúa como un colchón frente a posibles correcciones del ciclo.

El respaldo de la banca de inversión y los índices

Citigroup ha elevado su precio objetivo para SanDisk de 1.300 a 2.025 dólares, un salto superior al 50% que refleja la confianza en la demanda estructural de NAND Flash. Los analistas prevén que los precios medios de esta memoria suban más de un 186% hasta finales de 2026, y que los SSD empresariales se encarezcan hasta un 265%. La propia compañía ha fijado una horquilla de beneficio por acción de entre 30 y 33 dólares para el cuarto trimestre de ese año.

El valor se ha visto además impulsado por su reciente incorporación al Nasdaq-100, en sustitución de Atlassian. Esto fuerza a los fondos indexados a comprar títulos de SanDisk, lo que añade presión compradora. La empresa, además, está libre de deuda a largo plazo y cuenta con unos 4.000 millones de dólares en caja, lo que le ha permitido anunciar un programa de recompra de acciones por 6.000 millones de dólares, equivalente a un 3% de la capitalización bursátil.

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Citi Research estima que cada reducción del 1% en el número de títulos en circulación eleva el beneficio por acción en aproximadamente dos dólares. Con un PER forward de 24 veces para 2026 –frente a las 22 veces del S&P 500–, el efecto apalancamiento de la recompra es significativo.

Riesgos de una carrera que ya sube un 400%

Desde enero, la acción se ha disparado cerca de un 400%, hasta cotizar alrededor de los 1.372 dólares. En mayo marcó un máximo histórico en 1.562 dólares. Sin embargo, el RSI se sitúa ya en torno a 80, una zona que tradicionalmente se considera de sobrecompra. Algunos analistas de RBC Capital y Barclays advierten de que la rentabilidad podría estar cerca de un techo, aunque el contexto de escasez de chips mantiene el escenario fundamental intacto.

Un aviso procede del lado de la oferta: la posible entrada de fabricantes chinos y el riesgo de sobrecapacidad en ciclos futuros podrían enfriar la dinámica actual. La evolución de los precios del NAND dependerá de los próximos datos de Kioxia y Samsung, dos actores clave en el mercado.

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Pese a ello, el interés institucional sigue firme. El fondo de pensiones sueco Tredje AP-fonden adquirió en el cuarto trimestre casi 33.000 acciones por un valor aproximado de 7,8 millones de dólares, una apuesta que llega después de que el valor se haya multiplicado por más de 30 en los últimos doce meses.

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es | US80004C2008 | SANDISK | boerse | 69382101 |