ServiceNow: El 40% de caída que esconde un negocio que late con fuerza
Published on 04/28/2026 at 11:02 | Redaktion boerse-global.de
La paradoja bursátil del momento en el software empresarial tiene nombre propio: ServiceNow. La compañía ha perdido alrededor de un 40% de su valor desde que arrancó el año —el desplome más pronunciado entre los grandes del sector, frente a caídas del 31% en Adobe y Salesforce—, y todo ello pese a haber presentado unos resultados trimestrales que superaron las previsiones del consenso.
El mercado, sin embargo, no perdona las incertidumbres geopolíticas. Y en Oriente Próximo, los conflictos siguen pasando factura. Varios contratos de gran tamaño en la región se han retrasado, restando unos 75 puntos básicos al crecimiento de los ingresos por suscripción. Ese fue el detonante del batacazo del 23 de abril, cuando la acción se desplomó tras conocerse las cuentas del primer trimestre.
Un trimestre de récord que no convenció
Los números del primer trimestre de 2026 fueron sólidos. Los ingresos totales alcanzaron los 3.770 millones de dólares, un 22% más interanual y por encima de los 3.740 millones que esperaban los analistas. El beneficio ajustado por acción se situó en 0,97 dólares, superando ligeramente los 0,96 dólares estimados. La facturación por suscripciones creció también un 22%, hasta los 3.670 millones de dólares.
Pero el mercado miró más allá. Las obligaciones de rendimiento restantes actuales (cRPO) aumentaron un 21%, hasta 12.450 millones de dólares, aunque el ritmo de crecimiento se desaceleró ligeramente frente al trimestre anterior. Y ahí apareció el fantasma de Oriente Próximo: los acuerdos aplazados lastraron la expansión de los ingresos recurrentes en tres cuartos de punto porcentual.
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A esto se suman los problemas de márgenes. La bruta GAAP cayó al 75%, frente al 79% del año anterior. La integración de Armis, la empresa de ciberseguridad adquirida por 7.750 millones de dólares, está pesando sobre la rentabilidad: se espera que la compresión de la bruta sea de 25 puntos básicos y la del flujo de caja libre, de 200 puntos básicos. Además, los costes de integración restarán unos 125 puntos básicos al margen operativo del ejercicio completo.
La IA avanza, pero el mercado exige pruebas
El producto estrella de inteligencia artificial, Now Assist, muestra un dinamismo arrollador. Los clientes con un valor de contrato anual superior al millón de dólares crecieron más de un 130% interanual. Los acuerdos que incluyen tres o más módulos de Now Assist aumentaron cerca de un 70%. Y el objetivo interno de ingresos por IA para 2026 se ha elevado hasta los 1.500 millones de dólares.
Un dato especialmente revelador: la mitad de los nuevos contratos firmados en el primer trimestre se basan ya en modelos de precios por consumo, abandonando el esquema tradicional de licencias por usuario. Este giro hacia la monetización variable refleja la apuesta de la compañía por adaptarse a las nuevas demandas del mercado empresarial.
Paralelamente, ServiceNow ha ampliado su alianza con Google Cloud para desarrollar agentes autónomos de IA orientados a sectores como el 5G y el retail. Los modelos Gemini de Google se integrarán con la plataforma de ServiceNow para automatizar flujos de trabajo específicos. TridentCare, un operador logístico, ya está utilizando estas capacidades combinadas.
Pese a todo, el mercado no termina de creerse la historia. La dirección elevó la previsión de ingresos por suscripción para el conjunto del año hasta un rango de 15.735 a 15.775 millones de dólares, lo que supone un crecimiento del 22% al 22,5%. Para el segundo trimestre, el guidance apunta a una expansión del 22,5%. Pero los inversores quieren ver pruebas tangibles de que los contratos aplazados en Oriente Próximo se materializarán y de que la IA escala lo suficientemente rápido como para cerrar la brecha de márgenes.
Analistas divididos y cortos al alza
El castigo bursátil ha provocado una cascada de recortes en los precios objetivo. DA Davidson redujo su valoración hasta los 190 dólares, aunque mantiene la recomendación de compra. Piper Sandler bajó a 140 dólares, también con consejo de compra. Citi recortó hasta 154 dólares, pero sigue aconsejando adquirir el título.
En el extremo opuesto, KeyBanc se muestra abiertamente bajista. Su analista Jackson Ader rebajó el objetivo hasta 85 dólares y reiteró su recomendación de venta, citando los retrasos en Oriente Próximo, un débil beat en cRPO y la debilidad de los márgenes.
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El mercado de apuestas cortas también refleja la división de opiniones. El interés bajista ha aumentado un 30%, hasta situarse en unos 39 millones de acciones. Mientras, el título cotiza cerca de su mínimo de 52 semanas, en torno a los 90 dólares, con un PER forward de aproximadamente 20 veces. Algunos analistas consideran que el valor intrínseco es muy superior, pero la presión vendedora sigue siendo intensa.
El aspecto técnico no invita al optimismo. La acción se mueve por debajo de todas las medias móviles semanales relevantes. El RSI, en 33,54, roza la zona de sobreventa, aunque aún no ha generado una señal clara de giro. Para que se produzca una recuperación sostenible, ServiceNow necesitará demostrar que los contratos de Oriente Próximo se cierran definitivamente y que los ingresos por IA escalan con la rapidez suficiente para taponar la sangría de márgenes.
La cita clave llegará en verano, con los resultados del segundo trimestre. Hasta entonces, la acción seguirá bailando al son de las dudas geopolíticas y de la credibilidad de su narrativa de inteligencia artificial.
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