Sivers Semiconductors cierra la financiación hasta 2027 y acelera su giro 'fabless' mientras ultima su aterrizaje en el Nasdaq
01.06.2026 - 06:22:25 | boerse-global.de
Sivers Semiconductors está inmersa en una metamorfosis que combina un cambio de modelo productivo con un saneamiento financiero, justo cuando se prepara para desembarcar en el Nasdaq. La compañía sueca ha cerrado una refinanciación con Bootstrap Europe que le proporciona liquidez hasta finales de 2027, tras una ampliación de capital que incorporó inversores institucionales. Al mismo tiempo, ha externalizado toda su fabricación a Win Semiconductor y Global Foundries, adoptando el modelo 'fabless' para reducir el consumo de capital y ganar flexibilidad.
Esta transformación no oculta las tensiones a corto plazo. El primer trimestre de 2026 arrojó unos ingresos netos de 61,9 millones de coronas suecas, un 22% menos que los 78,9 millones del año anterior, y el EBITDA ajustado se situó en -13,8 millones, empeorando en 7,8 millones. La compañía achacó el tropiezo a los retrasos en los presupuestos de defensa en Estados Unidos y a un entorno cambiario adverso: el dólar perdió un 14% frente a la corona y la libra, un 6%.
Sin embargo, la cartera de oportunidades no deja de crecer. Desde principios de año se ha disparado un 77% hasta alcanzar los 799 millones de dólares, un récord histórico. Sivers prepara varios lanzamientos de producto para 2027 en áreas como el LiDAR para automoción, los láseres para centros de datos de inteligencia artificial y los componentes para comunicaciones por satélite. La clave estará en convertir ese pipeline en ingresos reales, algo que el management espera que ocurra de forma acelerada a partir del año que viene.
La estrategia de externalización, con socios como Win Semiconductor y Global Foundries, persigue precisamente eso: escalar la producción sin atar capital en fábricas propias. En el segmento de fotónica, Sivers se apoya en su plataforma de láseres de fosfuro de indio y colabora con Jabil en el desarrollo de un módulo transceptor óptico lineal de 1,6T, pensado para las conexiones ultrarrápidas de los centros de datos de IA.
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El mercado ha reaccionado con una combinación de escepticismo y expectación. La acción cerró el 29 de mayo a 68,95 coronas, con una caída del 1,78%, pero el verdadero termómetro está en el nivel de posiciones cortas. Según S&P Global Market Intelligence, el 17% del free float estaba prestado a 26 de mayo, frente a apenas el 1,6% a principios de marzo. Ese volumen de cortos, sumado a la entrada de la acción en dos índices de referencia, genera una dinámica técnica interesante. El 1 de junio, Sivers se incorporó al OMX Stockholm Benchmark Index y al MSCI Sweden Small-Cap (este último efectivo desde el cierre del 29 de mayo), lo que obliga a los fondos indexados a ajustar sus carteras y crea presión compradora.
La junta general de accionistas está convocada para el 15 de junio y promete ser decisiva. Se votará la composición del consejo, con la propuesta de mantener a Bami Bastani como presidente e incorporar a Joakim Nideborn —ex CFO de tecnológicas cotizadas— como vicepresidente, junto a Helena Svancar, que suma más de dos décadas de experiencia directiva internacional. También se someterá a aprobación un plan de opciones sobre acciones de 7 millones de títulos, que podría diluir a los accionistas existentes en torno a un 2%.
Además, la compañía ha rehecho sus cuentas anuales de 2024 y 2025 para alinearlas con los estándares del Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB) de Estados Unidos, un requisito previo para su doble cotización en el Nasdaq de Nueva York. Entre los ajustes figuran cambios en el reconocimiento de ingresos entre periodos, revisiones de valoración de inventarios y actualizaciones del valor razonable de la remuneración basada en acciones. El proceso está prácticamente completo y solo espera las condiciones de mercado para fijar el momento y la estructura definitiva.
La apuesta por la bolsa estadounidense no está exenta de nubarrones. La Autoridad Sueca de Delitos Económicos investiga si se filtró información privilegiada sobre los planes de salida al Nasdaq antes del anuncio oficial de abril. Las pesquisas añaden incertidumbre a un proceso que ya de por sí es complejo.
En el plano operativo, Sivers ha asegurado su segundo contrato anual bajo la Ley de Chips estadounidense para un programa de guerra electrónica (EW-STAR), centrado en el desarrollo de matrices de antena de banda ancha. Participan en el proyecto BAE Systems, el MIT Lincoln Lab y la Universidad de Columbia. También ha liberado para disponibilidad general los circuitos integrados Daybreak de beamforming para aplicaciones FR3 en 5G/6G. En el segmento de automoción, la producción de LiDAR para un gran fabricante de coches arrancará en el cuarto trimestre de 2026, y la compañía confía en que los presupuestos de defensa retrasados empiecen a despejarse en los próximos trimestres.
Un riesgo adicional viene de la estructura accionarial. Achilles Capital, el mayor inversor individual, está vinculado a DDM Finance, que se encuentra en situación de impago de sus bonos y en proceso de reestructuración. DDM planea vender carteras de crédito y participaciones en tecnología y ciencias de la vida por valor de entre 30 y 50 millones de euros, aunque no está claro si incluirá su posición en Sivers. Si la vende, el mercado podría enfrentarse a un bloque significativo de títulos.
El flujo de caja sigue siendo negativo, pero la refinanciación con Bootstrap Europe da un horizonte despejado hasta 2027. La dirección confía en que los lanzamientos de producto del año que viene, junto con la producción externalizada, allanen el camino hacia la rentabilidad. El punto de equilibrio se espera para 2028 o más tarde.
El calendario de los próximos meses es denso: la junta del 15 de junio, la decisión sobre el Nasdaq y la presentación del próximo informe trimestral el 6 de agosto. Sivers Semiconductors juega varias partidas a la vez, y todas ellas son cruciales para su futuro.
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