Sivers Semiconductors: el OMX Stockholm recibe a la cotizada en plena investigación por presunto abuso de mercado

La semana que arranca para Sivers Semiconductors condensa los extremos del mercado de valores. A partir del lunes 1 de junio de 2026, la compañía sueca de semiconductores formará parte del OMX Stockholm Benchmark Index, un hito que debería traducirse en presión compradora por parte de los fondos indexados. Pero al mismo tiempo, la Fiscalía sueca de delitos económicos, bajo el mando del fiscal Jonas Myrdal, ha abierto una investigación por posible uso de información privilegiada. El foco está en un perfil anónimo de la red social X que difundió rumores sobre un futuro doble listing en Estados Unidos unas 48 horas antes de que la empresa confirmara oficialmente sus planes. La volatilidad y el volumen de negociación se dispararon, y Myrdal ha instado a Nasdaq Stockholm a iniciar una investigación formal por posibles infracciones del Reglamento Europeo de Abuso de Mercado.

La cotización cerró el viernes 30 de mayo en 68,95 coronas suecas, con un retroceso del 1,8% en la sesión y una caída semanal del 5,4%. Sin embargo, en el acumulado del año la acción se dispara un 1.560%. Ese rally descomunal ha despertado el escepticismo de gestores como Exelity, que califican el movimiento como propio de un 'meme stock', y las valoraciones de Simply Wall St apuntan a que el precio actual estaría muy por encima de su valor razonable.

Las cifras del primer trimestre no ayudan a justificar semejante revalorización. Los ingresos netos cayeron un 22%, hasta los 61,9 millones de coronas (frente a 78,9 millones del año anterior), y el EBITDA ajustado se hundió hasta negativo en 13,8 millones, duplicando las pérdidas del mismo período de 2025. La empresa achaca parte del desplome a la parálisis presupuestaria del gobierno estadounidense, que retrasó ingresos del área de defensa, y a efectos cambiarios adversos: el dólar perdió un 14% frente a la corona y la libra un 6%. El resultado neto por acción fue de -0,14 coronas. El consejero delegado, Vickram Vathulya, subrayó que una parte relevante de los ingresos se concentrará en la segunda mitad del año. Los analistas de DNB Carnegie describieron el informe como "mixto": costes elevados frente a ingresos todavía modestos.

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Pero la cartera de pedidos ofrece un contraste frontal. La compañía elevó su pipeline un 77%, hasta aproximadamente 799 millones de dólares. El motor principal es el programa de guerra electrónica financiado con cargo a la Ley de Chips de EE.UU., que incluye un contrato de dos años y una prórroga de un año del programa EW-STAR, con 6,6 millones de dólares del Northeast Microelectronics Coalition Hub. Entre los socios figuran BAE Systems, MIT Lincoln Laboratory y la Universidad de Columbia. Además, Sivers ha alcanzado una alianza con Win Semiconductor para aliviar la presión inversora, y tiene previstos lanzamientos de productos en LiDAR para automoción, láser para centros de datos de IA y comunicaciones por satélite, con rampas comerciales previstas para 2027.

El efecto indexación se cruza además con una elevada posición corta. Según S&P Global Market Intelligence, a 26 de mayo alrededor del 17% de las acciones en libre circulación estaban prestadas, frente al 1,6% de principios de marzo. La combinación de flujos pasivos de los replicadores de índices y una short interest elevada crea el caldo de cultivo perfecto para un posible squeeze, aunque los gestores alertan del desfase entre valoración y negocio real.

La junta general de accionistas está convocada para el 15 de junio en Estocolmo, con fecha de registro de voto el 5 de junio. El orden del día incluye una renovación profunda del consejo: Joakim Nideborn y Helena Svancar entran como nuevos miembros, Bami Bastani regresa como presidente, y Todd Thomson y Karin Raj repiten. Salen Tomas Duffy, Erik Fällström y Keith Halsey. El objetivo es reforzar la experiencia en los mercados de capitales y la tecnología internacional, de cara a un posible salto al Nasdaq de Nueva York. También se someterá a votación la autorización para emitir hasta 53,8 millones de nuevas acciones ordinarias, lo que supondría una dilución del 15%, y un programa de incentivos con hasta siete millones de opciones, equivalente al 2% en base totalmente diluida. Los fondos se destinarían a crecimiento orgánico, adquisiciones, nuevos inversores estratégicos y el propio listing estadounidense.

Precisamente, la compañía ya ha adaptado sus cuentas consolidadas de 2024 y 2025 a los estándares del Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), un paso necesario para cotizar en EE.UU. La ampliación de capital de mayo de 2026 atrajo a inversores institucionales y proporciona margen financiero para ejecutar la operación cuando las condiciones de mercado lo permitan. La directiva asegura que los preparativos están prácticamente completos. Ahora queda por ver si el pipeline de 799 millones se convierte en ingresos reales durante el segundo semestre. De no ser así, el debate sobre una valoración que ya roza lo estratosférico se recrudecerá, y la investigación por abuso de mercado añadirá una capa extra de incertidumbre al relato bursátil de Sivers.

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