Sivers Semiconductors: la batalla entre cortos y fondos indexados eleva la volatilidad al 224%
27.06.2026 - 05:33:37 | boerse-global.de
El valor de Sivers Semiconductors se ha convertido en un campo de minas. Mientras que la cartera de proyectos alcanza los 799 millones de dólares —un crecimiento del 77% desde enero—, la cotización se deja un 31% en una sola semana y la volatilidad anualizada a 30 días se dispara hasta el 224%. El viernes cerró a 5,97 euros, un 7,29% menos en la sesión y un 41% por debajo del máximo de 52 semanas de 10,23 euros registrado a principios de junio.
Detrás de esta montaña rusa hay dos fuerzas contrapuestas. Por un lado, los vendedores a corto han incrementado su posición del 1,6% en marzo al 17% del capital flotante. Por otro, los fondos indexados se ven obligados a comprar títulos tras la inclusión de Sivers en el OMX Stockholm Benchmark y el MSCI Small-Cap, independientemente de los fundamentales. JPMorgan Chase reveló a principios de junio una participación del 5,25%, y Nordea Bank forzó la cobertura de muchos cortos al elevar el umbral de margen para posiciones bajistas por encima del 228%.
Investigaciones abiertas y advertencia del auditor
La Fiscalía de Delitos Económicos sueca y la autoridad financiera investigan una presunta filtración de información. Un perfil anónimo publicó detalles precisos sobre el plan de cotizar en el Nasdaq unas 48 horas antes del anuncio oficial. Dos bufetes estadounidenses —Rosen Law Firm y Bronstein, Gewirtz & Grossman— analizan posibles demandas colectivas de accionistas. Sivers no ha hecho comentarios sobre ninguno de estos procedimientos.
A esto se suma una seria advertencia del auditor externo, que expresó "dudas significativas" sobre la capacidad de la compañía para continuar como negocio en marcha. La adaptación de las cuentas a los estándares estadounidenses PCAOB —necesaria para el deseado salto al Nasdaq— agrandó la pérdida neta de 2025 de 186,5 millones de coronas suecas a 222,6 millones. Los ajustes responden a cambios en el reconocimiento de ingresos, correcciones de inventario y amortizaciones de costes de desarrollo capitalizados.
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El detonante del pánico fue un informe del corto Ningi Research, que acusa a Sivers de inflar las ventas mediante prácticas contables cuestionables: registrar ingresos antes de enviar los productos, contabilizar subvenciones del programa CHIPS de Estados Unidos como ingresos comerciales y exagerar relaciones con clientes que nunca se tradujeron en pedidos en serie. Un 31% de los ingresos declarados para 2025 estaría en entredicho, según el documento. La dirección tampoco ha respondido públicamente a estas acusaciones.
Resultados débiles frente a promesas millonarias
En el primer trimestre, los ingresos netos cayeron de 78,9 millones de coronas a 61,9 millones. El EBITDA ajustado fue negativo y el flujo de caja operativo se situó en -49,2 millones de coronas. La compañía achaca el descenso al retraso en el presupuesto de defensa de Estados Unidos.
Sin embargo, la cartera de proyectos brilla con luz propia: 799 millones de dólares, impulsada por una alianza con GlobalFoundries para desarrollar soluciones de fotónica de silicio para centros de datos de inteligencia artificial. El mercado direccionable de esta colaboración se estima en 25.000 millones de dólares para 2030, aunque la dirección no espera ingresos significativos antes de finales de 2026. Además, en junio Sivers consiguió un pedido de 8,2 millones de dólares del operador de satélites ALL.SPACE para chips de conformación de haz en banda Ka, con producción asegurada hasta 2027.
Nuevo consejo y Nasdaq en suspenso
Poco antes de la junta general, renunciaron el vicepresidente Tomas Duffy y los fundadores Erik Fallström y Keith Halsey. La votación sobre la cotización en el Nasdaq se retiró del orden del día. Inicialmente, la operación habría requerido la emisión de unos 53,8 millones de nuevos títulos, lo que suponía una dilución del 15%. En su lugar, los accionistas aprobaron una autorización de capital general para ese mismo número de acciones, dando al nuevo consejo margen para maniobras financieras. Joakim Nideborn asumió la vicepresidencia y Helena Svancar entró en el órgano; Bami Bastani continúa como presidente.
La media móvil de 50 días se sitúa en 5,90 euros, ligeramente por debajo del cierre del viernes (5,97 euros). El 6 de agosto se publicarán los resultados del segundo trimestre. Será la primera gran prueba para el nuevo consejo: demostrar que los casi 800 millones de dólares en cartera se convierten en ingresos reales y disipan el fantasma de la continuidad.
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