Sivers Semiconductors: la cartera explota pero el flujo de caja se desploma, y los bajistas no se lo creen
30.05.2026 - 04:44:18 | boerse-global.de
Sivers Semiconductors ha completado en mayo una ampliación de capital de unos 125 millones de coronas suecas para apuntalar su balance antes del salto a una bolsa estadounidense. La operación llega en un momento de contrastes: la cartera de proyectos se ha disparado un 77% desde enero hasta rozar los 800 millones de dólares, pero los resultados del primer trimestre muestran una caída del 22% en ingresos y un agujero creciente en el flujo de caja operativo. La acción, que acumula una revalorización cercana al 1.600% en el año, ha frenado en seco: cerró el viernes a 68,95 coronas, con un descenso del 1,78% en la jornada y del 5,42% en la semana.
Los números del primer trimestre, publicados el 29 de mayo, enfrían las expectativas. La facturación neta se situó en 61,9 millones de coronas, un 22% menos que en el mismo periodo del año anterior. El EBITDA ajustado empeoró hasta -13,8 millones de coronas, frente a los -6,0 millones de 2025. La pérdida neta fue de 42,7 millones —mejor que los 49,9 millones del año pasado—, pero lo que más inquietó al mercado fue la sangría del flujo de caja operativo: -49,2 millones de coronas, frente a -15,8 millones del primer trimestre de 2025.
El consejo de dirección explica el tropiezo con factores externos: el cierre de la Administración estadounidense en el cuarto trimestre de 2025 retrasó la aprobación de los presupuestos de Defensa, lo que desplazó ingresos previstos para el primer y segundo trimestre a la segunda mitad del ejercicio 2026. A ello se sumaron unos tipos de cambio adversos —el dólar perdió un 14% frente a la corona sueca, y la libra esterlina un 6%— y un aumento de los gastos para reforzar la red de ventas y preparar la futura cotización dual en EE.UU.
Pese a las cuentas débiles, la cartera de oportunidades ha crecido hasta los 799 millones de dólares. Entre los hitos más relevantes figuran un contrato de desarrollo con un importante grupo industrial de defensa estadounidense, circuitos integrados de beamforming para satélites, la fase de lanzamiento de un proyecto de LiDAR para automoción prevista para el cuarto trimestre de 2026 y una colaboración con Jabil para un módulo transceptor enchufable de 1,6T. La producción en masa de varios programas —incluidos láseres para inteligencia artificial y hardware satelital— arrancará en 2027.
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La estrategia en Estados Unidos sigue adelante. El consejero delegado, Vickram Vathulya, confirmó que la compañía ha asegurado un segundo año de financiación dentro del programa CHIPS Act, enmarcado en la iniciativa Microelectronics Commons para guerra electrónica. La ampliación de capital de mayo, en la que participaron varios inversores institucionales, busca fortalecer el balance antes del dual listing; el momento exacto dependerá de las condiciones de mercado.
El mercado no está completamente convencido. Las posiciones cortas alcanzan alrededor del 17% del capital, una señal de que un sector de los inversores apuesta por una corrección. Desde el punto de vista técnico, el cierre del viernes por debajo de la resistencia de corto plazo en 86,85 coronas y cerca del nivel de largo plazo en 72,90 coronas refleja la extrema dilatación del gráfico tras la meteórica subida anual. Aun así, los analistas mantienen una visión alcista a corto, medio y largo plazo.
La próxima cita clave será el 6 de agosto, cuando Sivers presente el informe semestral. Hasta entonces, el mercado estará atento a si los contratos de defensa aplazados se contabilizan realmente en la segunda mitad del año y si el flujo de caja operativo logra revertir la tendencia del débil arranque de ejercicio. La junta general de accionistas, convocada para el 15 de junio, debería aportar más detalles sobre la hoja de ruta en Norteamérica.
La paradoja de Sivers es evidente: una cartera de proyectos que crece a un ritmo vertiginoso y un posicionamiento estratégico en fotónica, satélites, centros de datos de inteligencia artificial y defensa no terminan de traducirse en resultados financieros. Esa brecha entre el potencial a futuro y las cuentas del presente explica por qué un informe récord de pipeline ha generado presión vendedora en el mercado.
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